電力需求回升，動力煤價格大幅上漲
11 月份全社會用電量同比增長27.63%，環(huán)比增長4.77%。由于今年來水情況差于去年同期，11 月份火電出力大幅增長。加之天氣情況導致運輸不暢，11 月份動力煤價格大幅上漲。1 月份為冬季取暖高峰，我們認為電力需求上升與動力煤價格持續(xù)上漲的態(tài)勢在本月內不會改變。
電源投資、電網投資年底沖高
1-11 月份，全國電源基本建設完成投資2827 億元，同比增長3.31%，增速首次轉正；全國電網基本建設完成投資2885 億元，同比增長23.10%，增速比上月提高3.11 個百分點。我們認為，11 月份電源、電網投資突然加速主要原因是年底將至，各單位突擊完成全年預算指標。同時，我們預計2010 年兩電網投資增速將達到26%以上。
兩行業(yè)業(yè)績繼續(xù)向好
1-11 月份，發(fā)電行業(yè)利潤總額同比增長193.67%，火電行業(yè)毛利率繼續(xù)上升，水電行業(yè)毛利率下降，電網行業(yè)毛利率繼續(xù)下降；電力設備行業(yè)凈利潤總額同比增長20.42%，各細分行業(yè)毛利率基本保持穩(wěn)定。

1 月份行業(yè)趨勢展望
1、冬季用暖高峰來臨
從高耗能產品產量來看，水泥、氧化鋁產量環(huán)比下降，十種有色金屬產量環(huán)比提高，鋼材產量與上月基本持平。我們認為，隨著全球經濟回暖，電力需求亦將加大。1 月份為冬季取暖高峰期，預計居民用電量將繼續(xù)增長。

2、需求增大電煤告急
12 月份煤炭產能繼續(xù)釋放，但火力發(fā)電量增長速度遠高于原煤產量，加之天氣情況不好導致運輸不暢，多省份出現(xiàn)電煤告急，我們預計1 月份全國動力煤價格將繼續(xù)上漲。

3、輸變電設備訂單依然高增長
從已完成訂單情況看，輸變電設備、風電設備增長速度依然維持較高的速度，而傳統(tǒng)發(fā)電設備增長速度依然為負。我們維持原有判斷，輸變電設備和新能源設備訂單增長速度將維持在較高速度。