2008年底鐵道部提出2009年將安排鐵路工程投資6000億元,2009年實際完成鐵路基建6006億、同增78%,與計劃數(shù)據(jù)完美契合。其中2009年12月完成1513億、同增76%,當(dāng)月完成占全年25%。全年分單月看1-2月占比最低,11-12月占比最高,相差8-12倍。

　　2005年以來12月投資占比除2006年外均在20%以上,其中2005年占比高達(dá)28%。鐵路投資存在年底12月單月集中投資現(xiàn)象。

　　2010年1月鐵路基本建設(shè)234億、同增53%,占全年計劃3.3%。2005-2009年1月投資占全年比重為1%、4%、4%、2%、2.5%。1-2月為全年最低月份因為冬天施工困難和春節(jié)7天假期所致。

　　2009年春節(jié)在1月25-31日,而今年春節(jié)在2月13-19日,即意味著今年1月比09年1月多了7天工作日。若按實際工作日每天計算投資額類比,2010年1月每天投資額實際同比增加為19%。

　　2010年計劃鐵路基本建設(shè)投資7000億(同增17%)。計劃新線鋪軌3690公里(下降32%)、復(fù)線鋪軌3150公里(下降22%),新線投產(chǎn)4613公里(下降17%)、復(fù)線投產(chǎn)3438公里(下降19%)。

　　2009年開展前期工作項目200多項,批復(fù)立項75項,批復(fù)可研150項,新開工項目123項。目前鐵路在建新線規(guī)模3.3萬公里,投資規(guī)模2.1萬億元。2010年鐵道部計劃安排新開工項目70個。

　與基建投資年底12月集中投資不同,鐵路施工企業(yè)新簽訂合同12月不存在明顯集中簽訂現(xiàn)象。2009年中鐵披露新簽訂合同2、4、7月高,鐵建2、7、9月高,更多與項目實際可研進(jìn)度相關(guān)。

　　10年計劃新開工項目個數(shù)下降43%,施工企業(yè)新簽訂合同難有大幅增長,施工跨年度導(dǎo)致新簽合同與收入增速存在時差。收入增速與行業(yè)投資增速更密切相關(guān),即兩鐵10年收入增速17%左右。

　　08年底規(guī)劃提升刺激行情,“十二五”規(guī)劃亦將決定新簽訂合同空間并進(jìn)而影響兩鐵PE。2010年新簽訂合同難有大幅增加反映到目前低估值,估值能否提升有賴規(guī)劃和毛利率能否超出市場預(yù)期。

　　地鐵與地產(chǎn)等新領(lǐng)域、收入保障系數(shù)等因素決定目前鐵路施工企業(yè)估值具有相對安全邊際。弱市背景下已較低估值具有相對防守地位,市場若變?yōu)閺?qiáng)勢亦有提升空間。最大風(fēng)險是不漲而非下跌。

來源:新浪財經(jīng)