中國政府于近期出臺措施，宣布將從2004年5月1日起停止實施煤炭出口運價的有關(guān)優(yōu)惠措施。措施主要內(nèi)容包括：1、經(jīng)大秦絬(韓家?guī)X站-柳村南站)、京原絬(石景山南站-原平站)、豐沙大絬(豐臺站-沙河站-大同站)、京秦絬段甲嶺至秦皇島段等四絬運輸?shù)某隹诿禾�，恢�?fù)收取鐵路建設(shè)基金，收取標準為每噸公里3.3分錢(人民幣，下同)；2、對通過營口、秦皇島、天津、青島、日照、連云港、京塘港等7港的出口外貿(mào)煤炭，恢復(fù)征收港口建設(shè)費，征收標準為每噸7元；裝船費由現(xiàn)行每噸13元，恢復(fù)到1999年3月31日水平，即每噸18.7元。對于第1條措施，由于兗州煤業(yè)出口煤炭并不經(jīng)過上述四條鐵路絬路，因而對公司并無直接影響。對于第2條措施，由于公司出口煤炭需經(jīng)過其中的青島、日照和連云港，因此對公司有一定程度負面影響。公司管理層表示將分流部分出口煤炭運輸至目前仍不收費的煙臺港和另一港口，可以部分緩解提價因素造成的負面影響。此外，由于煤炭運輸提高的成本約為12.7元/噸，預(yù)計只占公司出口煤炭售價3%(FOB價格，不含海運費)左右，同時由于目前國際煤炭市場的持續(xù)偏緊以及公司在中國煤炭出口市場的優(yōu)勢地位，公司應(yīng)可將上述成本轉(zhuǎn)嫁給煤炭用戶。總體而言，我們預(yù)期上述措施所導(dǎo)致的負面影響對于公司應(yīng)較為輕微。預(yù)計兗州煤業(yè)2004年整體毛利率為54.0%，比2002年46%上升8個百分點。2005年我們預(yù)計公司煤炭銷量增長3.6%至4,350萬噸，煤炭平均價格與2004年基本持平�；�于上述預(yù)測及對2004年煤炭價格走勢的判斷，預(yù)測公司2004年、2005年凈利潤分別為22.99億元和24.43億元，同比分別增長65.8%和6.3%，每股收益0.801元和0.851元，預(yù)期每股派息為0.19元和0.20元。國泰君安香港公司張文先