山西煤企，即將迎來(lái)歷史上最好的時(shí)期。

    和以往煤炭"耀眼"的好行情不同，這次等待它們的，是來(lái)自資本市場(chǎng)的召喚。"觸煤"即漲，在過(guò)去持續(xù)低迷的走勢(shì)中，煤炭憑借其良好的盈利能力和誘人的前景，演繹了一波獨(dú)特的"黑紅"行情。

    1月27日，"山西省資本市場(chǎng)發(fā)展暨證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議"在太原召開(kāi)。省資本辦主任王華提到，2010年將實(shí)現(xiàn)推進(jìn)山西七大煤炭企業(yè)的整體上市。會(huì)上，煤炭企業(yè)應(yīng)加快上市步伐等話語(yǔ)，更被與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)數(shù)次提及。

    據(jù)一位內(nèi)部人士透露，這是山西的一個(gè)訊號(hào)，整合后的煤企大部分都將尋求上市。而有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在接受《山西青年報(bào)》記者采訪時(shí)，也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，但他表示目前并無(wú)具體的措施。

    一個(gè)顯然的事實(shí)是，股市也需要山西煤企。一股煤企扎堆上市的浪潮，即將從山西掀起。

    七大國(guó)企整體上市

    山西提出煤炭國(guó)企的整體上市由來(lái)已久，在2009年5月下達(dá)的《山西省資本市場(chǎng)2009-2015年發(fā)展規(guī)劃》中提到，2015年前五大煤業(yè)集團(tuán)基本完成整體上市。

    隨著煤改的持續(xù)推進(jìn)，山西另外兩大煤炭國(guó)企，山西省煤運(yùn)集團(tuán)和山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)憑借在煤炭資源整合中的擴(kuò)充和在資本市場(chǎng)的積極運(yùn)作，也首度進(jìn)入了山西資本市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃當(dāng)中。

    "煤改后，這七大集團(tuán)的產(chǎn)能將達(dá)到一個(gè)前所未有的數(shù)量，它們的重要性也不言自明。"省資本辦人士說(shuō)。而推進(jìn)整體上市被視為企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，"如果不實(shí)現(xiàn)整體上市，就不可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。山西缺乏大而強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)基本是大而不強(qiáng)，或者是強(qiáng)而不大。要推煤企的大而強(qiáng)，唯一出路就是發(fā)展資本市場(chǎng)。"

    "整體上市也被認(rèn)為是對(duì)中小股東負(fù)責(zé)，局部資產(chǎn)上市，有可能因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而侵犯小股東權(quán)益，所以從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)也必須推進(jìn)整體上市。"王華此前在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)。

    各家企業(yè)對(duì)整體上市的準(zhǔn)備推進(jìn)工作也不盡相同。最后進(jìn)入煤炭國(guó)企整體上市大名單的山西省煤運(yùn)集團(tuán)和山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)，在某種程度上，甚至超過(guò)了上市多年的老大哥。

    2008年5月，焦煤集團(tuán)就提出，加快整體剝離上市工作，推進(jìn)集團(tuán)整體上市攻堅(jiān)，并召開(kāi)了整體上市選聘中介機(jī)構(gòu)評(píng)審會(huì)。隨后，焦煤集團(tuán)還與下屬西山煤電股東之一中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司簽訂了協(xié)議，確定了整體上市的目標(biāo)。

    而同煤集團(tuán)則通過(guò)將資產(chǎn)分步注入方式，在2008年底將云崗溝5礦的燕子山礦注入旗下上市公司大同煤業(yè)，此次定向增發(fā)被業(yè)界視為同煤集團(tuán)整體上市的第一步。

    在提出七大煤業(yè)集團(tuán)整體上市的同時(shí)，其中之一的晉煤集團(tuán)卻仍未實(shí)現(xiàn)上市，因此推進(jìn)晉煤集團(tuán)上市成了更為迫切的工作。

    謀求上市的，不僅僅是國(guó)企巨頭，山西一些地方煤炭企業(yè)也想通過(guò)上市做強(qiáng)做大。

    據(jù)了解，在資本辦目前近百家的上市資源儲(chǔ)備庫(kù)中，涉煤等能源類企業(yè)不在少數(shù)，僅資本辦為20家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)推出的形象展中就有3家。

　　打造股市山西煤炭板塊

    事實(shí)上，七大煤業(yè)整體上市其實(shí)也是山西省整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要。"沒(méi)有大公司拉動(dòng)，資本市場(chǎng)無(wú)法快速發(fā)展。除此之外，這些大集團(tuán)本身也是資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，除發(fā)行股票外，也做基金、債券、期貨，本身就是資本市場(chǎng)的綜合體。"王華說(shuō)。

    早在去年就下發(fā)的資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃中要求，五大煤業(yè)集團(tuán)要善于把握煤炭市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂好整體上市方案、維護(hù)好國(guó)家利益、把握好整體上市時(shí)機(jī)，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    山西力促煤炭國(guó)企的整體上市，旨在提升中國(guó)股市的"山西板塊"，形成中國(guó)股市的 "煤焦板塊"，從而爭(zhēng)得國(guó)際煤炭市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

    目前山西煤焦能源類上市公司10家，占全省共28家A股上市公司總數(shù)的三成之多，煤焦特征明顯的"山西板塊"已經(jīng)形成。

    后來(lái)者山煤的步伐

    一份名為 《并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市推進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展》的材料，說(shuō)的就是山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司的事--通過(guò)收購(gòu)上市公司中油化建成功上市的整個(gè)過(guò)程。

    該集團(tuán)的上市之路始于2007年。不過(guò)，當(dāng)時(shí)選擇的是IPO(首次公開(kāi)發(fā)行新股)方式。

    這家成立于1980年的省屬國(guó)有獨(dú)資公司，以煤炭生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸及內(nèi)外銷(xiāo)為主業(yè)，是山西省唯一擁有出口、內(nèi)銷(xiāo)兩個(gè)通道的大型煤炭企業(yè)。在2009年9月揭曉的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單上，列第254位。

    然而，山煤集團(tuán)要想進(jìn)一步做強(qiáng)做大，自我積累式的發(fā)展模式顯然已不符合形勢(shì)需要。隨后，山煤集團(tuán)于2007年11月開(kāi)始整體改制，謀求首發(fā)上市。

    但隨著國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)股市在2008年陷入低迷，首發(fā)上市遇到了諸多困難。

    2008年9月，山煤集團(tuán)的"上市列車(chē)"果斷變軌，駛上成本相對(duì)較低的借殼上市之路。

    此時(shí)，中油化建進(jìn)入山煤集團(tuán)的視野。由于與實(shí)際控制人存在關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于央企整合的要求，吉化集團(tuán)打算出讓所持中油化建39.75%的股份，并置出其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

    2008年12月5日，省國(guó)資委批復(fù)同意了山煤集團(tuán)借殼上市事宜。3天后，山煤集團(tuán)正式向吉化集團(tuán)遞交股權(quán)受讓意向書(shū)。自此，雙方快速進(jìn)入資產(chǎn)重組通道。

    在借殼重組過(guò)程中，山煤集團(tuán)注入中油化建37.9億元資產(chǎn)。之后，二級(jí)市場(chǎng)上中油化建的股價(jià)一路攀升，從注資前每股市價(jià)不到6元，漲到每股市價(jià)超過(guò)30元，被投資者認(rèn)作2009年十大牛股之一。

    這也使山煤集團(tuán)注入的資產(chǎn)市值一度超過(guò)200億元，成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)增值。

　　可以放大的經(jīng)驗(yàn)

    成熟的資本運(yùn)作能力，演繹了一出國(guó)內(nèi)企業(yè)借殼上市的經(jīng)典案例。

    2009年12月18日，在上海證券交易所召開(kāi)的第8屆中國(guó)公司治理論壇上，這一案例獲"典型并購(gòu)重組案例獎(jiǎng)"提名。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其成功之處在于對(duì)資本市場(chǎng)周期機(jī)遇的有效把握。

    對(duì)于山西這片資本發(fā)展剛剛起步的土地來(lái)說(shuō)，這樣的成功案例的確值得大書(shū)特書(shū)。作為上述會(huì)議的參閱材料，該成功經(jīng)驗(yàn)甚至排在發(fā)改委主任李寶卿、資本辦主任王華的演講材料之前，被放在了第一的位置。

    主會(huì)者顯然是通過(guò)山煤的成功，告訴與會(huì)者，"市也可以這樣上。"

    一位擬上市的煤企代表告訴記者，這份材料要拿回去好好給老板研究研究。

    借殼或大規(guī)模復(fù)制

    隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，并購(gòu)重組逐步已經(jīng)成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市的又一途徑。

    所謂借殼上市，指的是非上市企業(yè)先收購(gòu)上市公司的股權(quán)，取得控股地位之后，再利用控股權(quán)，由上市公司反向收購(gòu)自身的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，將自己的資產(chǎn)置入上市公司，從而實(shí)現(xiàn)間接上市目的。

    在目前IPO受阻、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)低迷的情況下，通過(guò)借殼方式上市已漸成趨勢(shì)。

    據(jù)省資本辦咨詢委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)李燕生介紹，從2003年至今，全國(guó)上市企業(yè)中已經(jīng)先后有600余家的控制權(quán)發(fā)生過(guò)變更。

    "山西的企業(yè)完全可以從山煤的成功中，汲取自己所需的東西，實(shí)現(xiàn)上市。"李燕生說(shuō)。

    事實(shí)上，除了山煤并購(gòu)成功以外，由煤炭企業(yè)擔(dān)當(dāng)重組方實(shí)施借殼上市，山西擬上市的煤炭企業(yè)有著太多的先例可循。

    "甚至可以說(shuō)，在借殼重組的市場(chǎng)上，有著上市需求和雄厚實(shí)力的煤炭公司是那些亟須脫困的上市公司的首選，特別是那些'問(wèn)題公司'對(duì)重組方'言必稱煤'。"

    在這些案例中，也不乏山西煤企的身影。

    當(dāng)年的"問(wèn)題公司"草原興發(fā)在走到存亡邊緣時(shí)，中糧集團(tuán)、上海煙糖、娃哈哈等都曾經(jīng)傳言要介入重組，但最后均放棄，共同的原因是公司負(fù)債太多，實(shí)際資產(chǎn)不足。最終拯救了草原興發(fā)的正是煤企平莊能源。

　　大勢(shì)所趨

    無(wú)獨(dú)有偶，當(dāng)年長(zhǎng)風(fēng)特電苦苦尋覓重組方時(shí)，先后與赫赫有名的房地產(chǎn)公司河南建業(yè)集團(tuán)和廣州英華集團(tuán)深入接觸，但受讓方考慮到公司退市風(fēng)險(xiǎn)極大而退出重組。

    在后來(lái)的三個(gè)重組意向方福建圣農(nóng)發(fā)展有限公司、山西南婁集團(tuán)股份有限公司和靖遠(yuǎn)煤業(yè)有限責(zé)任公司中，大股東最終選擇了同在甘肅的靖遠(yuǎn)煤業(yè)。毫無(wú)疑問(wèn)，除了將殼資源保留在省內(nèi)之外，大股東更加看好煤炭公司的實(shí)力。

    天宇電氣則將美錦能源的借殼與股改結(jié)合，注入了100萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能。

    但正如"股神"巴菲特所言，運(yùn)作資本就是運(yùn)作智慧。

    在眾多的并購(gòu)對(duì)象中，如何找準(zhǔn)機(jī)會(huì)及時(shí)介入，爭(zhēng)取利益最大化，也在考驗(yàn)著山西煤企老總們的智慧。

    "相比以前那么多的煤炭企業(yè)，現(xiàn)在剩下的可以說(shuō)既有經(jīng)濟(jì)實(shí)力，又有管理能力，要想給企業(yè)帶來(lái)質(zhì)的改變只有上市，這也在考驗(yàn)著這批最后的'煤老板'的軟實(shí)力。"上述專家指出。

    在李燕生看來(lái)，"煤遲早是要挖完的，山西煤企必須盡快通過(guò)上市，實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)到資本經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變。"

    而這，也是大勢(shì)所趨。

    事實(shí)上，對(duì)于旨在打造中部資本強(qiáng)省的山西來(lái)說(shuō)，能夠有如此數(shù)量龐大的煤企上市，無(wú)疑是一件好事。

    在采訪中，一位擬上市企業(yè)老總笑言："希望政府能多加引導(dǎo)扶持，別讓我們受到?jīng)_動(dòng)的懲罰。"