高增速仍在延續(xù),3/4月出現(xiàn)階段性高點受春節(jié)因素影響,2月單月用電量出現(xiàn)季節(jié)性回落;而累計用電量高增速仍在延續(xù)。剔除低基數(shù)影響后的增速約為19.55%,環(huán)比有所上升。我們預(yù)期3月份用電增速仍將高位運行,維持在25%左右。隨著基數(shù)效應(yīng)的逐步淡化,3/4月份將出現(xiàn)階段性高點,此后用電增速將逐步下滑,低基數(shù)效應(yīng)的真正消退要到6月份左右。
    第二產(chǎn)業(yè)拉動效應(yīng)減弱,用電增速將趨于平穩(wěn)一方面,第二產(chǎn)業(yè)對用電增速的貢獻度已經(jīng)恢復(fù)至正常水平,隨著第二產(chǎn)業(yè)對全社會用電拉動效應(yīng)的不斷減弱,全社會用電增速將逐步趨于平穩(wěn)。另一方面,下游行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)了歷史新高,較2008年高峰時期產(chǎn)量增長了20%左右。我們認(rèn)為上述行業(yè)每年的新增產(chǎn)量在20%左右,目前已經(jīng)基本處于滿產(chǎn)階段,未來產(chǎn)量繼續(xù)擴張的空間有限,增速將逐步趨緩。
    西南大旱提升火電利用小時2月份,西南地區(qū)持續(xù)干旱,來水嚴(yán)重不足。2月份,水電發(fā)電量260億千瓦時,同比降低13.6%;水電出力減少,使得1-2月份火電發(fā)電量大幅增長26.8%。西南地區(qū)旱情仍在持續(xù),關(guān)注西電東送電量下降,對東部沿海地區(qū)本地機組利用小時提升構(gòu)成的利好。
 
    中轉(zhuǎn)地和電廠庫存上升,電煤價格季節(jié)性回落電廠補庫存告一段落,中轉(zhuǎn)地和直供電廠庫存大幅改善,煤價出現(xiàn)季節(jié)性回落。參考2010年合同煤價格上漲30-50元/噸,以及合同煤和市場煤單位熱值價格之比,我們預(yù)計2010年全年市場煤價為680-700元/噸,按照市場煤價和合同煤各占50%測算,標(biāo)煤價格上漲6.47―8.1%。
    投資策略:煤價下跌刺激有限、關(guān)注個股催化劑雖然,近期市場煤價由于季節(jié)性因素消退,出現(xiàn)了季節(jié)性調(diào)整;但是,我們認(rèn)為煤價下降對股價刺激有限,估值沒有明顯優(yōu)勢。行業(yè)趨勢性上漲仍缺乏催化劑,建議關(guān)注長期成長性良好且具有催化劑的個股。建議關(guān)注:西昌電力、內(nèi)蒙華電、國電電力、桂冠電力。
來源：長江證券