盡管剛剛公布的年報業(yè)績并不令人滿意，但西山煤電(37.02,0.90,2.49%)(000983.SZ)還是受到了眾多分析人士的青睞。
“我們看好西山煤電，因為它是煤炭板塊中能夠量價齊升的公司，今年業(yè)績甚至有可能會翻番�！币晃蝗萄芯繂T告訴《第一財經日報》記者。
那么，西山煤電真能如外界所言實現(xiàn)價漲量增，為公司帶來真金白銀嗎？
成也煤價敗也煤價
“近期我們已經兩次上調了2010年的煤炭價格�！�4月8日，西山煤電證券事務代表王晶瑩接受本報記者采訪時表示。
據(jù)了解，公司在2009年12月份提高2010年煉焦煤價格100~120元/噸；今年2月1日，公司再次提高2010年煉焦煤合同價150~180元/噸。
作為一家資源類公司，西山煤電的主營業(yè)務包括煤炭和電力。2009年，煤炭和電力占營業(yè)收入的比重分別為87.8%和9.9%。顯然，對公司而言，煤炭價格的漲跌直接左右公司業(yè)績。
而公司之前公布的2009年業(yè)績之所以讓外界失望，也正是因為煤炭價格的下跌。去年，公司煤炭銷售均價為608.85元/噸，同比下降17.7%。雖然公司去年的原煤產量達到1856萬噸，同比增長14.6%，但仍然無法彌補價格下跌對業(yè)績的影響。
去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.37億元，同比下降6.9%，實現(xiàn)凈利潤22.3億元，同比下降24.66%。
“受金融危機的影響，公司主要產品煉焦煤的下游——鋼鐵行業(yè)景氣度大打折扣，開工率下降明顯，導致煉焦煤需求下滑，價格下降成為必然�！敝性C券煤炭行業(yè)分析師朱嘉認為。
而隨著宏觀經濟的回暖，情況也發(fā)生了改變。長江證券(16.79,0.19,1.14%)分析師虞亞新認為，短期來看，國內鋼鐵行業(yè)快速復蘇將支撐煉焦煤需求，近期各地小煤礦整合使得供需更為緊張。長期來看，煉焦煤資源稀缺。
據(jù)了解，公司處于國內最大的煉焦煤生產基地西山煤區(qū)，主要煤種為優(yōu)質焦煤和肥煤。由于鋼鐵高爐大型化對煉焦煤和焦煤的質量提出了更高的要求，使得公司的產品需求具有剛性。
華融證券分析師王澤軍認為，由于公司煉焦煤產品的特性，具有很強的議價能力，所以預計公司煉焦煤價格將維持在高位，未來存在再次上調價格的可能。
盡管外界認為公司未來存在再次上調價格的可能，但公司對近期是否會提價未能給出正面回應。
產能釋放增厚業(yè)績
“產能釋放會成為公司后期業(yè)績增長的主要動力之一。”朱嘉表示。
據(jù)了解，在產品提價預期強烈的大背景下，哪家煤炭生產類公司具有充足的產能就有望增厚業(yè)績。
外界之所以對西山煤電的煤炭產能充滿信心主要在于公司位于興縣的礦區(qū)。據(jù)了解，公司控股80%的山西晉興能源有限公司1500萬噸/年斜溝礦井及選煤廠在2009年基本完工。分析人士預計，該產能將在今年得以釋放。
中投證券分析師肖漢平預計，晉興公司的投產有望增加原煤產量920萬噸，預計新增55億元銷售收入。
公司方面的說法則相對保守，“1500萬噸只是具備的產能，公司今年到底會生產多少煤炭還要視具體的情況而定，運力等都是需要考慮的因素之一�！�
事實上，和其他公司相比，公司的盈利能力也處于行業(yè)領先地位，公司2008年和2009年上半年實現(xiàn)銷售凈利潤率26.33%和22.55%，高于煤炭行業(yè)的19.00%和16.96%，位于煤炭上市公司前五名的水平。
值得一提的是，西山煤電還身兼資產注入題材。據(jù)了解，在山西省煤炭企業(yè)大重組及整體上市的背景下，公司的資產注入預期有望在后期穩(wěn)步實現(xiàn)。
朱嘉認為，無論是公司大股東西煤集團，還是公司實際控制人焦煤集團，都有大量非上市的煤炭資源，如果注入到上市公司，將提升上市公司煤炭業(yè)務的儲量、產能及盈利能力。
中投證券預測，公司2010~2012年的每股收益分別為2.05元、2.70元、3.13元。
風險提示：目前國內鋼鐵行業(yè)產能過剩，如果鋼鐵需求回落，鋼價回落，則將對煉焦煤產生壓力，影響公司業(yè)績。
來源：第一財經日報
