報告要點：

　　水泥價格、煤價、水泥煤炭價格差齊漲，區(qū)域差異進(jìn)一步加劇全國水泥價格繼續(xù)攀升，各區(qū)域漲跌不一水泥價格延續(xù)之前走勢，繼續(xù)向上攀升，達(dá)367元/噸，環(huán)比上周上漲1元/噸，主要體現(xiàn)在長春和哈爾濱，上漲幅度較大，有20-40元/噸；廣州以及合肥也有上調(diào)，幅度5-10元/噸。以上地區(qū)價格上漲主要是市場需求拉動。貴州市場價格出現(xiàn)下跌，幅度有30元/噸。由于受干旱影響，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增產(chǎn)能釋放的沖擊。

　　中轉(zhuǎn)地煤炭價格大幅上漲全國中轉(zhuǎn)地煤價大幅漲價，達(dá)到745元/噸，環(huán)比上周上漲了40元/噸。同比來看，煤價遠(yuǎn)高于去年同期(585元/噸)，差距進(jìn)一步放大。

　　水泥煤炭價格差環(huán)比上漲，除西南外都高于去年同期截至5月9日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上周環(huán)比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平(279元/噸)。

　　環(huán)比上周，東北上漲8元/噸，西南下跌8元/噸。

　　同比去年，西北、華東、中南、華北仍高于去年同期水平，東北也開始超過去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐漸拉大。

　　估值處在歷史低位，短期內(nèi)仍處在尋求探底過程目前按水泥行業(yè)相對大盤的PE估值為108，基本處在2000年以來估值低位(04年最低達(dá)到103)，以歷史來看，估值的安全邊際相對較高。

　　房地產(chǎn)調(diào)控體現(xiàn)為成交量和房價的下降，繼而影響后續(xù)的新開工，進(jìn)而導(dǎo)致水泥需求的下降，目前還處在房地產(chǎn)調(diào)控逐步兌現(xiàn)階段，市場也還在尋求探底的過程。長期仍然看好冀東水泥和祁連山。

　　水泥價格、煤價、水泥煤炭價格差齊漲，區(qū)域差異進(jìn)一步加劇。

　　全國水泥價格繼續(xù)攀升，各區(qū)域漲跌不一水泥價格延續(xù)之前走勢，繼續(xù)向上攀升，達(dá)367元/噸，環(huán)比上周上漲1元/噸，主要體現(xiàn)在東北地區(qū)的長春和哈爾濱，上漲幅度較大，有20-40元/噸；中南地區(qū)的廣州以及合肥市場也有上調(diào)，幅度5-10元/噸。以上地區(qū)價格上漲主要是市場需求拉動。

　　貴州市場價格出現(xiàn)下跌，下跌幅度較大有30元/噸。貴州市場由于受干旱影響，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增產(chǎn)能釋放的沖擊，貴陽、安順、水城、畢節(jié)、遵義等地區(qū)水泥價格基本統(tǒng)一大幅度下跌。未來隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，水泥價格將會繼續(xù)下降。

　　中轉(zhuǎn)地煤炭價格大幅上漲。

　　全國中轉(zhuǎn)地煤價大幅漲價，環(huán)比上周上漲了40元/噸，達(dá)到745元/噸。同比來看，煤價遠(yuǎn)高于去年同期(585元/噸)，差距進(jìn)一步放大。

　　水泥煤炭價格差環(huán)比上漲，除西南外都高于去年同期。

　　為了監(jiān)測水泥的盈利狀況，我們建立了水泥煤炭價格差，及時地跟蹤水泥毛利變動情況，根據(jù)模擬測算，水泥價格(市場價格)大約滯后煤炭價格(中轉(zhuǎn)地價格)三個月。

　　截至5月9日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上周環(huán)比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平(279元/噸)。

　　環(huán)比上周，東北上漲8元/噸，西南下跌8元/噸。

　　同比去年，西北、華東、中南、華北仍高于去年同期水平，東北也開始超過去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐漸拉大。

　　短期內(nèi)仍處在尋求探底過程。

　　目前按水泥行業(yè)相對大盤的PE估值為108，基本處在2000年以來估值底部(04年最低達(dá)到103)，以歷史來看，估值的安全邊際相對較高。

　　房地產(chǎn)調(diào)控體現(xiàn)為成交量和房價的下降，繼而影響后續(xù)的新開工，進(jìn)而導(dǎo)致水泥需求的下降，目前還處在房地產(chǎn)調(diào)控逐步兌現(xiàn)階段，市場也還在尋找探底的過程。長期仍然看好冀東水泥和祁連山。

來源：中國證券報