事項：

　　1-4月份全國電力工業(yè)生產(chǎn)簡況公布(中電聯(lián)網(wǎng)站)，1-4月累計發(fā)、用電量分別同比增長21.5%和23.9%。

　　評論：

　　1-4月累計發(fā)、用電量仍維持22%、24%高增速。

　　4月單月用電3394億千瓦時，增長23%，增速貢獻中第二產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)分別占83%/74%(3月份該值為80%/82%)，第二產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)用電比例進一步上升。高耗能地區(qū)如青海、寧夏、內蒙、河南等省增速仍位居前列。

　　4月單月發(fā)電3316億千瓦時，較08/09年同期分別增長18%/21%，火電該值分別為17%/26%，水電為12%/-1.1%，與09年同期的增速中，火電高于總發(fā)電量且幅度較3月加大。原因在于(1)基期用電復蘇出現(xiàn)反復，火力發(fā)電受影響較大形成較低基數(shù)；(2)用電進一步復蘇。

　　累計新投裝機放緩，利用小時增速進一步分化。

　　從6000KW及以上新增裝機看，前4月全部、火電裝機分別正式投產(chǎn)2224和1729萬千瓦，同比增長28%和38%，而水電正式投產(chǎn)211萬千瓦，同比下降45%，增速較各自1季度值均有所放緩�；痣�4月單月新投裝機459萬千瓦，環(huán)比下降2%，但仍為近3年新高。水電4月新增裝機80萬千瓦，雖環(huán)比上升11%，但較基期的243萬千瓦大幅下降。

　　水電近3個月單月利用小時數(shù)分別同比下降27%/7%/10%，火電分別同比增長3%/12%/17%，利用小時增速進一步分化，其中很大一部分原因是基期用電復蘇出現(xiàn)反復下的火電、水電分化(火電下降明顯)所致。受西南旱情影響水電增速基本為多年來最低值，而火電利用小時則恢復至08年水平。

　一季度GDP增長11.9%，發(fā)電量增長21%，4月份增速超過了一季度，且高耗能產(chǎn)業(yè)用電占比繼續(xù)提高，這與經(jīng)濟結構調整目標相背離，因此我們認為雖然普遍預測2010年發(fā)用電增幅超過10%，但這同時意味著電價必受壓制(壓電價才能保高耗能產(chǎn)業(yè))和煤炭的持續(xù)緊張，發(fā)電行業(yè)可能重現(xiàn)2008年之前增收難增利的局面；另一方面一旦經(jīng)濟緊縮對火電行業(yè)也是打擊，電力行業(yè)指數(shù)在過去12個月大幅跑輸市場，我們認為未來3-6個月難改觀。

來源：國信證券