在經(jīng)歷了2009年短暫復(fù)蘇后，2010年火電行業(yè)短期仍難出現(xiàn)盈利向上拐點(diǎn)。電力行業(yè)的防守特征也正在減弱。短期建議關(guān)注電價(jià)上調(diào)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)的高增長(zhǎng)符合“前低后高、全年13%”的預(yù)期，短期內(nèi)電量預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)重工業(yè)化的結(jié)束，電量增速預(yù)計(jì)會(huì)下降至6%~7%的平臺(tái)。

預(yù)計(jì)2010年新增機(jī)組近1億千瓦，增長(zhǎng)約9.5%。2011~2012年仍將保持在8%左右的增速。而隨著國(guó)家節(jié)能減排政策的持續(xù)實(shí)施，可再生能源裝機(jī)將快速增加。

年初以來(lái)綜合煤價(jià)上漲10%~15%，符合預(yù)期。下半年隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所下降，預(yù)期旺季不旺，價(jià)格保持平穩(wěn)。

今年煤價(jià)上漲已達(dá)啟動(dòng)條件，期待近期電價(jià)能上調(diào)。按下半年上調(diào)2分錢(qián)/千瓦時(shí)估算，可增厚電力行業(yè)每股盈利約25%。

盈利仍難現(xiàn)向上拐點(diǎn)

在經(jīng)歷了2009年短暫復(fù)蘇后，2010年電力行業(yè)再次迎來(lái)艱難時(shí)刻�；痣娦袠I(yè)短期仍難出現(xiàn)盈利向上拐點(diǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，考慮未來(lái)煤價(jià)仍有可能保持在較高水平，電力增速系統(tǒng)下降，在現(xiàn)有盈利模式下，火電行業(yè)盈利仍不容樂(lè)觀。

在行業(yè)盈利趨勢(shì)向下的情況下，一方面上市公司估值下降，另一方面收購(gòu)資產(chǎn)市盈率提高，綜合而言資產(chǎn)注入對(duì)于業(yè)績(jī)的提升作用在不斷減弱。

來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)