水泥需求：2010年1-8月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、鐵路基建投資和公路投資增速均出現(xiàn)回落，分別同比下滑8.2、43.1和31.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速為36.7%，保持高位運(yùn)行。1-8月全國累計(jì)生產(chǎn)水泥11.8億噸，同比增長16.7%。我們認(rèn)為，第四季度水泥產(chǎn)量增速將保持下滑趨勢，全年產(chǎn)量約18億噸，同比增長10.4%。

　　水泥供給：1-7月完成水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資1014億元，同比增長15.0%，增速同比下滑50.9個(gè)百分點(diǎn)，投資增速回歸理性，一方面是同期基數(shù)較高所致，另一方面也反映出嚴(yán)控新增產(chǎn)能的效果較為明顯。2009下半年以來擬建和新開工產(chǎn)能不斷走低，反映了產(chǎn)能抑制政策效果。預(yù)計(jì)至少未來兩年內(nèi)，水泥新增產(chǎn)能都將得到有效控制，對(duì)落后產(chǎn)能的等量替換也將成為新建項(xiàng)目的主要形式。

　　水泥價(jià)格、成本：在限電政策推行后，適逢第四季度水泥旺季到來，兩股合力帶動(dòng)了水泥價(jià)格上漲。從周數(shù)據(jù)看，9月第三周全國水泥均價(jià)較8月第一周價(jià)格上漲4.8%至363.3元/噸。8月份，秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混均價(jià)較7月份下滑1.4%和3.1%至774元/噸和729元/噸。受水泥、煤炭價(jià)格共同影響，8月份，水泥-煤炭價(jià)格差較7月份下滑1.8%至248.8元/噸。

　　從短期看，第四季度，水泥行業(yè)旺季適逢地方政府執(zhí)行高耗能行業(yè)限電政策，出現(xiàn)階段性的供給不足，增強(qiáng)了水泥漲價(jià)的動(dòng)力。隨著限電范圍的推廣，漲價(jià)的范圍也將同步擴(kuò)大，年內(nèi)整體價(jià)格有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，行業(yè)整體盈利能力將獲得提升。

　　從長期看，嚴(yán)控新增產(chǎn)能的政策短期不會(huì)放開，至少未來兩年的新增產(chǎn)能都將保持理性增長�？紤]到落后產(chǎn)能的淘汰，新增供給有望出現(xiàn)負(fù)值，供需過剩程度有望改善。伴隨著行業(yè)內(nèi)并購重組的開展，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，大企業(yè)主導(dǎo)的格局逐漸明晰化，行業(yè)的價(jià)值將得到提升。

來源：新浪財(cái)經(jīng)