? 10 月份官方PMI 指數(shù)從9 月份的53.8 進(jìn)一步上升至54.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期。

? 生產(chǎn)分項指標(biāo)從9 月份的56.4 升至57.1。

? 強(qiáng)勁的新訂單和較低的產(chǎn)成品庫存指標(biāo)表明未來制造業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)張。

10 月份中國官方采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從9 月份的53.8 進(jìn)一步上升至54.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期（市場：53.8；野村：53.5）。該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第20 個月高于50 這一強(qiáng)弱分界線，繼5-7 月份連續(xù)三個月下滑之后自8 月份以來不斷攀高。我們判斷制造業(yè)活動現(xiàn)在進(jìn)入了穩(wěn)步擴(kuò)張的階段，并且未來幾個月制造業(yè)活動可能會繼續(xù)擴(kuò)張。

產(chǎn)出分項指標(biāo)從9 月份的56.4 進(jìn)一步升至57.1。由于制造業(yè)PMI 產(chǎn)出自4 月份以來持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)成品庫存分項指表從9 月份的45.0 僅略微升至45.7，仍然低于50 這一重要分水嶺。

具有前瞻性的新訂單指標(biāo)從9 月份的56.3 進(jìn)一步升至58.2，而新出口訂單分項指標(biāo)從9 月份的52.8 放緩至52.6，表明未來內(nèi)需比外需更加強(qiáng)勁。這可能反映出更好的經(jīng)濟(jì)前景，特別是國內(nèi)

經(jīng)濟(jì)。值得注意的是，進(jìn)口分項指標(biāo)也從52.9 放緩至52.8；鑒于很大一部分出口需要進(jìn)口原料，這引發(fā)了對外部需求疲弱的輕微擔(dān)憂。

投入價格分項指標(biāo)再次大幅上升，從9 月份的65.3 升至69.9，而原材料庫存指標(biāo)從47.3 升至49.1。恰如預(yù)期，制造商不得不購買原材料來滿足其訂單，這導(dǎo)致了更高的投入價格指標(biāo)。我們

認(rèn)為投入價格指標(biāo)的上升表明生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）未來將面臨更多的上漲壓力。

就業(yè)分項指標(biāo)從9 月份的52.4 降至52.1，積壓訂單指標(biāo)也從50.9 降到50.2。這表明在制造業(yè)PMI 產(chǎn)出連續(xù)三個月上揚(yáng)后企業(yè)可能已經(jīng)全力運(yùn)作，積壓訂單的下降阻止了企業(yè)繼續(xù)增加招聘。

總體而言，PMI 指數(shù)顯示10 月份制造業(yè)活動大幅加速，并且我們相信未來數(shù)月內(nèi)制造業(yè)活動將繼續(xù)擴(kuò)張，特別是受到國內(nèi)消費(fèi)和需求的驅(qū)動。

強(qiáng)勁的產(chǎn)出和投入價格分項指標(biāo)可能鼓勵當(dāng)局繼續(xù)保持貨幣政策的緊縮立場，這符合我們的預(yù)期。雖然我們的基本預(yù)期是2011 年一季度上調(diào)利率25 個基點(diǎn)并且提高存款準(zhǔn)備金率50 個基點(diǎn)，但不排除央行提早行動的可能性，特別是我們認(rèn)為今年底前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的風(fēng)險正在加大。

來源：網(wǎng)易財經(jīng)