這是一場(chǎng)懸念叢生、備受關(guān)注的重組大戲。

　　這是一場(chǎng)橫跨國(guó)資、民營(yíng)兩種所有制的一次艱難嘗試，并曾引起過(guò)“國(guó)進(jìn)民退”等諸多爭(zhēng)議。

　　兩年，大張旗鼓簽訂的山鋼集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)山鋼)重組日照鋼鐵控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)日鋼)協(xié)議，依然只是一張紙面保存完好的“重要文件”，甚至陷入了名存實(shí)亡的境遇。

　　11月30日，這一天是此前日照鋼鐵股東開(kāi)源控股公告中，山鋼重組日鋼的最后期限。

　　然而，這個(gè)最后期限里，沒(méi)有任何關(guān)于重組事宜的官方消息。

　　“山鋼重組日鋼徹底沒(méi)戲了，工作組早就撤了。”11月30日，一名跟山鋼、日鋼高層均有接觸的知情人說(shuō)。

　　大佬的五年計(jì)劃

　　重組驚變，發(fā)生在10月30日。

　　“這是日鋼第一次提出制定五年規(guī)劃，目的是讓日鋼從‘大’做到‘強(qiáng)’。各單位要認(rèn)真編寫(xiě)2011年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及今后五年發(fā)展規(guī)劃。”10月30日，日照鋼鐵董事長(zhǎng)杜雙華在內(nèi)部會(huì)議上說(shuō)。

　　2008年11月5日，山鋼與日鋼簽訂重組協(xié)議，在那次被廣泛傳播的正式儀式以后，一向低調(diào)的杜雙華，很少出現(xiàn)在公眾面前，甚至很少出現(xiàn)在日鋼。

　　其間，關(guān)于杜雙華涉及力拓案以及杜雙華可能攜日鋼重組獲得的現(xiàn)金轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場(chǎng)的傳言，一直不斷，但均未得到其本人回復(fù)。

　　今年清明節(jié)，本報(bào)記者曾在其河北老家，見(jiàn)到久未露面的杜雙華，其面對(duì)記者的問(wèn)題，也是一言不發(fā)。

　　曾在重組伊始，通過(guò)汶川地震捐款1億元，借用媒體力量助推，掀起“國(guó)進(jìn)民退”討論，試圖改變“被重組”命運(yùn)的杜雙華，沉默的態(tài)度以及種種流言，似乎都預(yù)示著重組在所難免。

　　10月30日，距離重組期限一個(gè)月，杜雙華突然高調(diào)亮相，已經(jīng)足以令人吃驚，而其宣布的日鋼五年計(jì)劃，更是堪稱(chēng)“重組驚變”。

　　“老杜這么說(shuō)幾乎宣布重組進(jìn)入絕境。”跟日鋼高層接觸多年的知情人說(shuō)。

　　“做強(qiáng)不單單指的數(shù)量多少的提升，而是包括人員培訓(xùn)、精神文明建設(shè)、職業(yè)精神在內(nèi)的全方位的上水平、上臺(tái)階�！倍烹p華在這次被日鋼內(nèi)部評(píng)價(jià)為具有歷史意義的會(huì)議上說(shuō)。

　　杜雙華言語(yǔ)中透露的意思，日鋼儼然沒(méi)有任何重組的跡象。

　　同時(shí)，日鋼的另外一名核心高層、黨組書(shū)記廖海亭極具職務(wù)特色地強(qiáng)調(diào)了“三個(gè)轉(zhuǎn)變”。

　　三個(gè)轉(zhuǎn)變指：把思想從以重組為中心轉(zhuǎn)到以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為中心；把千方百計(jì)多評(píng)估、多賣(mài)錢(qián)，轉(zhuǎn)到千方百計(jì)搞經(jīng)營(yíng)、搞管理、多賺錢(qián)、提高效益上；把全部精力從考慮以重組為重點(diǎn)，轉(zhuǎn)向狠抓企業(yè)發(fā)展為中心。

　　11月5日，該會(huì)議作為公司重要新聞登上日鋼母公司京華日鋼官方網(wǎng)站。

　　“打錯(cuò)了吧�！�11月30日，面對(duì)記者的追問(wèn)，杜雙華輕聲地回絕，對(duì)重組事宜保持緘默。

　　山鋼重組日鋼，這個(gè)一直被認(rèn)為將會(huì)成為鋼鐵行業(yè)整合旗幟的事件，徹底擱淺。

　　擱淺謎團(tuán)

　　“估值已確定為100億，杜雙華應(yīng)該不是為了提高價(jià)碼。”我的鋼鐵網(wǎng)研究部主任汪建華說(shuō)，此時(shí)杜雙華拋出五年計(jì)劃對(duì)提高價(jià)碼的影響已經(jīng)不大。

　　“去年9月6日，山鋼與日鋼簽訂了第一次重組協(xié)議，但時(shí)至今年8月30日，重組方案發(fā)生了變化，重組的資產(chǎn)范圍擴(kuò)大到日鋼其他相關(guān)資產(chǎn)。目前評(píng)估工作并未結(jié)束，評(píng)估報(bào)告尚未出來(lái)，何來(lái)山鋼因估價(jià)過(guò)高而遇阻一說(shuō)？”日鋼五年計(jì)劃論拋出后，山鋼高管曾回應(yīng)。

　　但評(píng)估工作未結(jié)束的說(shuō)法，跟杜雙華的五年計(jì)劃一樣，被認(rèn)為是“自說(shuō)自話”。

　　“月初，資產(chǎn)評(píng)估小組已經(jīng)撤出日鋼�！�11月29日，山東經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)一名曾經(jīng)到日鋼探訪的記者表示。

　　重組最后期限迫近，“尚未完成評(píng)估”的評(píng)估小組撤出，顯然不合常理。分析師汪建華表示，鋼鐵企業(yè)間的商業(yè)運(yùn)作相當(dāng)?shù)膹?fù)雜，作為外部人很難看到出在哪個(gè)細(xì)節(jié)，重組雙方的說(shuō)法，也未必是真實(shí)意圖的體現(xiàn)。

　　一個(gè)可以認(rèn)定的事實(shí)是，并不情愿“被重組”的杜雙華，從最初的輿論造勢(shì)到后來(lái)的日鋼資產(chǎn)注入開(kāi)源控股，先后的兩套重組方案中，一直在跟代表山東政府意志的山鋼集團(tuán)不懈地做著“利益周旋”。

　　山鋼重組日鋼最初的方案為，山鋼將成立山東鋼鐵集團(tuán)日照有限公司，雙方“以共同向其增資的方式進(jìn)行資產(chǎn)重組”。其中，山鋼以現(xiàn)金出資，占67%的股權(quán)；日鋼旗下核心資產(chǎn)以?xún)糍Y產(chǎn)入股，占33%的股權(quán)。

　　此方案公布以后，作為一家跟地方政府關(guān)系糾纏不清的民企老板，沒(méi)有能力直接抗衡的杜雙華，通過(guò)將日鋼核心資產(chǎn)注入港股上市公司開(kāi)源投資，利用香港相關(guān)證券法規(guī)，迫使山鋼改變重組方案。

　　8月30日，第二份重組協(xié)議表明，“重組將以一次性收購(gòu)日照鋼鐵及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)的方式完成”。這意味著，杜雙華可以將資產(chǎn)變現(xiàn)。

　　此前媒體報(bào)道，按照評(píng)估的結(jié)果，山鋼要一次性買(mǎi)斷日鋼凈資產(chǎn)，必須支付80億元至100億元左右的現(xiàn)金。

　　分析師汪建華也表示，這是重組雙方都已經(jīng)接受的價(jià)碼。

　　然而，最終導(dǎo)致重組陷入絕境的原因，雙方均忌諱莫深，目前仍只有一套領(lǐng)導(dǎo)班子、沒(méi)有強(qiáng)力資產(chǎn)支撐的山東鋼鐵高管集體噤聲。

　　“俺真誠(chéng)地告訴你，實(shí)在不能說(shuō)�！�11月30日，此前一直作為山鋼新聞發(fā)言人的副總王立飛，一再解釋實(shí)在是有難處以后，聲稱(chēng)“一切都得等事兒過(guò)去再說(shuō)”。

　　山鋼缺錢(qián)？

　　“合理的資金就可以了，畢竟評(píng)估后已經(jīng)確定了資產(chǎn)�！蓖艚ㄈA分析說(shuō)，這是日鋼和杜雙華唯一現(xiàn)實(shí)的利益訴求。

　　“如果是日鋼再次提高價(jià)碼，杜雙華也不會(huì)有如此高調(diào)的5年計(jì)劃�！比照瞻l(fā)展和改革局一名負(fù)責(zé)人表示，重組中處于弱勢(shì)地位的日鋼，沒(méi)有如此高調(diào)要價(jià)的本錢(qián)。

　　100億現(xiàn)金，已經(jīng)商定的價(jià)碼，杜雙華沒(méi)有再次提高價(jià)碼的空間。

　　既然日鋼方面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的重組阻礙，導(dǎo)致重組擱淺的原因，似乎只有一個(gè)，山鋼重組資金無(wú)法到位。

　　一個(gè)事實(shí)是，截至三季度，山鋼旗下剛剛啟動(dòng)重組的濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份，貨幣資金總和僅為14億元。

　　2008年初掛牌、重組濟(jì)鋼、萊鋼之前只是個(gè)空殼的山東鋼鐵集團(tuán)成立以來(lái)，顯然遇到了山東省政府沒(méi)有預(yù)期到的困難。

　　2008年下半年，金融危機(jī)影響，包括山鋼集團(tuán)在內(nèi)的我國(guó)鋼鐵企業(yè)遭受重創(chuàng)，虧損巨大。其中，山鋼的虧損余波一直持續(xù)到2009年5月。

　　去年年底，剛有起色的山鋼集團(tuán)，遭遇鐵礦石漲價(jià)風(fēng)潮。為此，今年7月份，山鋼集團(tuán)決定斥資15億美元收購(gòu)非洲礦業(yè)25%股權(quán)。15億美元，恰恰與收購(gòu)日鋼資金數(shù)額接近。

　　今年下半年，80%原料依賴(lài)進(jìn)口的山鋼，原材料漲價(jià)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，濟(jì)鋼、萊鋼再次虧損。其中第三季度，旗下兩上市公司虧損總額高達(dá)4.22億元，其中萊鋼股份虧損2.33億元，濟(jì)鋼股份虧損1.89億元。

　　同時(shí)，山東省政府力推的日照鋼鐵精品基地項(xiàng)目，遲遲未獲中央財(cái)力支持，這項(xiàng)一期工程就預(yù)計(jì)耗資800多億的項(xiàng)目，至今仍停留在零散基建層面上。

　　沒(méi)有中央財(cái)力支持，山東鋼鐵整合的主導(dǎo)方山東省政府，也無(wú)法對(duì)山東鋼鐵重組日鋼提供預(yù)期的資金支持。

　　根據(jù)山鋼資料，截至今年6月，山鋼集團(tuán)總資產(chǎn)為1241.19億元，其中總負(fù)債為868.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69.95%。在去年寶鋼股份、河北鋼鐵、沙鋼等主要鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債里，山鋼集團(tuán)負(fù)債最高。

　　同時(shí)，由于存貨大幅增加的影響，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-15.31億元。

　　在山東鋼鐵不斷拋出的巨額融資計(jì)劃資金沒(méi)有實(shí)際到位之前，一直宣稱(chēng)“不差錢(qián)”的山鋼，一次性支付100億重組資金顯然勉為其難。

　　山鋼缺錢(qián)，被輿論推測(cè)為使重組陷入絕境的根本因素。

　　老杜的算盤(pán)

　　杜雙華的五年計(jì)劃，宣布了山鋼重組日鋼擱淺。但是，即使杜雙華本人也不會(huì)奢望日鋼回到從前。

　　山東發(fā)改委表態(tài)，重組擱淺只是日鋼的一廂情愿。

　　“中國(guó)社會(huì)的很多問(wèn)題是復(fù)雜的，單純通過(guò)推遲到十二五來(lái)決定山鋼重組日鋼是不可靠的�！蓖艚ㄈA說(shuō)。

　　在汪建華看來(lái)，杜雙華的5年計(jì)劃，不過(guò)是一個(gè)商人又一次追求利益最大化的盤(pán)算。“日鋼的收購(gòu)問(wèn)題一直鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，使公司上下人心不穩(wěn)，老杜提出五年發(fā)展計(jì)劃主要是在穩(wěn)定人心，給公司人員信心�！蓖艚ㄈA認(rèn)為，這是杜雙華首要的目的。

　　在重組擱淺的前提下，穩(wěn)住公司人心、做好生產(chǎn)工作，對(duì)于杜雙華而言，能起到一箭雙雕的作用。

　　日鋼重組已過(guò)最終期限，短期內(nèi)重組不大可能。根據(jù)日鋼公開(kāi)資料，2007年，日鋼純利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到50億，2009年在重組風(fēng)波不斷的情況下，也實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)40億元。

　　以此推算，日鋼在杜雙華旗下維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)5年，至少仍能獲取利潤(rùn)200億元。即使這樣的理想狀態(tài)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，只要保證了日鋼穩(wěn)定生產(chǎn)，杜雙華也就擁有靜觀其變的資本，一旦無(wú)法抵抗重組計(jì)劃重啟，其依然擁有談判的足夠籌碼。

　　對(duì)于依靠政府強(qiáng)力支持、蹣跚啟程的山東鋼鐵而言，重組擱淺，顯然又是一道艱難的坎兒。

　　10月15日，山鋼集團(tuán)與東方匯理銀行、匯豐銀行、渣打銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)簽下了3.05億美元國(guó)際銀團(tuán)貸款。10月26日，山鋼集團(tuán)公開(kāi)發(fā)行了一年期的30億元的短期融資券。

　　這兩筆資金被認(rèn)為是山鋼集團(tuán)為重組日鋼，做出的針對(duì)性融資計(jì)劃。

　　此前，截至今年6月底，山鋼集團(tuán)共獲得授信額度為1446.97億元，其中826.52億元尚未使用。

　　然而，高負(fù)債率和主體企業(yè)的虧損，讓山鋼繼續(xù)擴(kuò)張的步伐難以實(shí)現(xiàn)。

　　波譎云詭、持續(xù)兩年多的山鋼重組日鋼事件，在突陷絕境以后，合并之路顯得更加遙遙無(wú)期。

　　“畢竟山鋼是國(guó)有大型企業(yè)，每一項(xiàng)事宜進(jìn)行都需要時(shí)間，運(yùn)作規(guī)劃還是需要較長(zhǎng)時(shí)間的。重組推遲到十二五期間是在所難免的�！蓖艚ㄈA分析說(shuō)。

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