4月13日，環(huán)球鋼訊(SBB)TSI指數中國區(qū)經理韓遜看到了新加坡交易所（SGX，下稱新交所）的鐵礦石掉期交易信息，3月份交易量是212萬噸，是歷史上僅次于2010年4月221萬噸和今年1月220萬噸的第三高。而同時，3月份的開倉量也創(chuàng)下了歷史新高。

是目前鐵礦石掉期合約（IOS）清算量最大的交易所，約占全球市場的七八成；此外，今年1月和2月先后開始的印度兩家期貨交易所ICEX和MCX也已經有了不錯的鐵礦石期貨交易量。

　　韓遜發(fā)現，新交所歷史上三個成交量高的月份都是價格波動很大的月份，“這可以印證參與者是有利用掉期交易做風險對沖的需求的，這是由市場力量發(fā)展而得到的結果”。

　　與新交所數據對應的是中國鐵礦石現貨市場，3月中國進口鐵礦石均價為160.71美元/噸，同比上漲58.35%，同時進口量也出現大幅反彈，3月中國進口鐵礦石5948萬噸，較上月增加1000多萬噸。

　　鐵礦石指數，這樣一個原本與傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)不太相關的概念，在整個中國鋼鐵行業(yè)似乎都尚未做好準備的情況下，成為一個決定價格并影響市場波動的工具。市場機構預測稱，未來指數對鐵礦石市場的影響將更加明顯。

　　三足鼎立

　　2008年6月，普氏能源資訊(Platts)向全球市場推出了世界首款針對海運鐵礦石的每日價格評估服務。一年后，此項服務被必和必拓采用，成為其全球鐵礦石定價指數的依據。隨后，各大機構開始紛紛推出自己的鐵礦石指數。

　　目前，在國際上占主流的有三大鐵礦石指數，分別是環(huán)球鋼訊的TSI指數、金屬導報(Metal　Bulletin)的MBIO指數、普氏能源資訊的普氏指數。其中普氏指數由于成為鐵礦石定價的基礎而備受關注。

　　普氏指數來源于中國市場的現貨價格，最初以62%品位的鐵礦石交易價格作為基礎制定。普氏稱，之所以以中國市場作為價格基礎，是因為中國進口市場在全球鐵礦石市場具有主導地位，占全球鐵礦石總需求的50%，占全球海運市場的比例超過60%，且現貨進口量較高，交易頻繁，同時現貨進口價格是全球最透明的。

　　普氏指數亞洲商務拓展高級總監(jiān)華大威對本報表示，普氏指數通過廣泛地與市場上的參與者溝通來對鐵礦石價格進行估值，參與者主要來自鋼廠和鐵礦石生產商，不過普氏價格并不是在中國所有價格的平均值。

　　據介紹，每天，普氏的市場分析師都會和市場上比較活躍的上述機構進行溝通，從買家處獲得他們的“詢盤價”，即買家希望交易達成的價格，從賣家處獲得他們的“報盤價”，即賣家希望交易達成的價格。而普氏會取那些當天最高的詢盤價和最低的報盤價，作為真實反映市場的、具有競爭力的價格，以這些價格為基準進行估價。

　　但普氏的“估價”并不是“指數”，因此普氏價格和其他兩家競爭對手——金屬導報的MBIO指數和TSI指數存在著偏差。

　　金屬導報的馬丁（Martin）向本報介紹說，MBIO指數是根據交易當天實際成交量進行噸位加權計算后得出的數據，在計算時考慮到了不同等級鐵礦石的質量、礦廠地點和交貨地點等因素。馬丁稱，指數在制定過程中并不特別偏向某一方，每一個數據源都對最后的指數起到同樣的作用。

　　MBIO指數以62%品位鐵礦在青島港口的價格為基準。指數有三個數據來源：鋼廠、礦山和貿易商，各占三分之一的比重。每天，他們會搜集各地的三方面數據源，上報給倫敦總部。那里的專家會先對每項指標進行交易量的加權計算，然后對三項指標平均整合，得出最終的指數。在具體編制過程中，任何一個收集到的數據，如果比其他要加權計算的數據高于4%，或者低于4%，都將會被排除在外。

　　馬丁表示，該計算方法使得參與市場的任何一方都無法主導價格，即使在使用加權計算的情況下。如果有一方（比如說鐵礦商）報出的數據偏高，只會影響指數計算的33%。

　　據介紹，在MBIO指數的模型內，有20-25個作為統(tǒng)計的數據點，這些數據點的大部分聯系人都來自中國，包括中國主要鋼鐵企業(yè)。其中有一部分主要參與者與《金屬公報》簽有保密協議，它們會將數據自動發(fā)到《金屬公報》。

　　此外，金屬導報還與上海鋼鐵之家簽有協議，鋼鐵之家會根據其與鋼鐵企業(yè)簽訂的合同，向金屬導報提供額外的數據。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數則來源于英國，其中國區(qū)經理韓遜介紹，TSI指數和普氏的成交基礎是不一樣的，TSI的所有數據是市場實際現貨情況，現貨貿易實際成交數據源來自于現貨市場上的活躍企業(yè)，成交量通過實際市場得出。

　　韓遜說，在指數市場上，現在基本上是兩條主線，普氏主要是三大礦山推行的現貨市場，TSI是在金融市場上占有優(yōu)勢。

　　礦山的選擇

　　MBIO指數總監(jiān)卡梅隆（Cameron）對本報說，兩三年前，中國的鋼鐵廠和中國鋼鐵工業(yè)協會都對指數定價的使用持謹慎態(tài)度，但是，三大礦商讓它們在這個問題上沒有選擇，因為在目前的談判上，供方依然是主導。

　　按照中國鋼廠簡單的理解，三大礦山公司根據普氏指數上一個定價周期內發(fā)生的現貨價格信息作為下一周期的合同價格制定的基礎。

　　在普氏指數被礦山選中成為定價基礎之后，中鋼協指責普氏指數數據編制不夠科學透明，也不夠全面，并且過多地受到了來自礦山的影響。

　　普氏指數亞洲商務拓展高級總監(jiān)華大威并沒有明確解釋，為何普氏指數成為礦山公司采用的定價標準。他說，在所有的市場參與者中，中國參與者超過半數，粗略能到60%。普氏也完全可以代表中國市場，現在全部的市場都抓到現貨這個信號，普氏也在評估中捕捉到了這個信號。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明則否認了有關普氏指數被礦山公司操縱之說，他表示，普氏不贊成任何特定成員的市場信息，可靠的消息來源和在市場上的活躍是評估過程中考慮的原則。但他也表示，現貨價格是由最有競爭力的投標增量、報價和交易決定的，而不是由總量決定的。

　　在其他競爭對手看來，普氏指數能夠被礦山公司認可，隱藏著更多的商業(yè)上的考量。

　　讓金屬導報的馬丁覺得有趣的是：雖然礦山和鋼廠雙方一般都承認MBIO指數的方法是最為嚴格的，但最終礦山選擇是普氏指數而非MBIO指數。

　　在馬丁看來，普氏指數是一個市場新聞的評估，而不是一個嚴格的、以實際交易為基礎的數學計算。事實上，普氏指數計算出來的礦石價格，每噸要高出MBIO指數價格2美元。

　　馬丁說，每噸高出2美元的價格，在談論上百萬噸的合同量時，意義就很重大了。所以普氏指數就很受在合同中指定使用它們的礦山歡迎，它們擁有更強大的談判地位。

　　在韓遜看來，普氏指數之所以能夠得到礦山公司的認可，一方面是因為它創(chuàng)立較早，普氏指數在能源原材料市場上已經具備的影響之外，另一方面也與礦山公司對普氏指數較為熟悉有關，但最終還是市場選擇的結果，采用哪種形式可以獲利，企業(yè)就會選擇哪種形式。

　　而對于三大礦山公司來說，他們對于目前基于普氏指數的定價體系都表示滿意。

　　力拓CEO艾博年表示，基于指數的季度價是在長協價和現貨價之間更平衡的定價體系，還是比較合理的，力拓不會追求更為短期的定價方式。

　　淡水河谷CEO安乃利曾對媒體稱，季度鐵礦石定價機制目前來看還是不錯的，至少這種機制正在正常運作，只是這個機制需要鞏固，鞏固的過程需要一定的時間。

　　而必和必拓一直是指數定價的堅持者和推動者，其全球CEO高瑞斯曾在多個場合表達了對更為短期的指數化定價體系的熱衷。高瑞斯稱，指數定價方式能及時反映市場變化，因此更加合理。

　　話語權轉移

　　不過，普氏并非沒有遠慮，三大礦山也并非永遠強勢。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明對本報說，市場已經從長期的合同交易轉變?yōu)閷ΜF貨市場更大的依賴，在未來幾年，市場會不斷拓展，以獲取在現貨市場上的收益，這與過去石油市場的發(fā)展模式十分相似。

　　MBIO指數總監(jiān)卡梅隆也認為，指數市場會向著一個更加短期的方向發(fā)展，合同簽訂周期會逐漸縮短。他說，“目前市場仍會采用按季合同，將來會發(fā)展成為月份合同。除此之外，現貨市場的市場占有率會增加，它有可能會占據100%的市場，不過這會需要很長時間�！�

　　不過卡梅隆表示，這種趨勢并不會對中國市場產生消極影響。因為事實上，價格正是通過現貨市場決定的。現貨市場比例增大，可能會使鋼廠在談判中處于更有利的地位，鋼廠會具有更強的話語權，比如，決定使用什么指數。

　　卡梅隆說，我們歡迎鋼鐵企業(yè)使用MBIO價格指數來定價，或進行合同談判。在鋼鐵企業(yè)與鐵礦石廠簽訂季度合同時采用MBIO價格指數的優(yōu)勢會顯而易見。因為他們的指數不被任何一方市場所控制，這在指數提供者里面是獨一無二的，其他的提供者并不會這么做。

　　現在意識到指數化趨勢的各大鋼廠已開始調查該指數提供的不同方法。據稱，寶鋼在對鐵礦石的規(guī)格和系統(tǒng)進行分析之后，寧愿使用金屬導報的MBIO指數。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數中國區(qū)經理韓遜曾與中國一些鋼廠做過交流，他的感覺是，鋼廠關注的不是說今天用誰的指數，對于他們來說今天用我們TSI　還是明天用普氏的IODEX都是一樣的，他們更關注的是游戲規(guī)則的制定。是長協、季度定價還是月度定價？他們關心這個具體怎么來操作，關注這個規(guī)則的透明性和方法。

　　韓遜認為，指數是一個在礦山和鋼廠之外產生的，由第三方提供一個中立的標準。指數化定價已經成為一個大趨勢，中鋼協不應該再警告或者限制指數在中國的推廣。

　　韓遜說：“由于受到這些方面的限制，我們感覺到，在指數的實際編制過程中，與中國鋼廠方面的溝通遠不如與礦山公司的溝通流暢。這反而會進一步削弱中國鋼廠在指數編制中的聲音，對于需求方來說，是不利的�！�

來源：經濟觀察報