上周焦炭期貨價格走出先揚后抑的走勢，在周一的價格大漲之后，隨后四個交易日有所回落，J1109合約上周五收于2230元/噸，周漲幅約為3.7%。綜合目前的宏觀形勢和煤炭價格走勢，筆者認為，J1109合約價格站穩(wěn)2300元問題不大，并有望在夏季站上2400元/噸。

資金面仍充裕，能源價格上漲趨勢將延續(xù)
自從去年下半年以來，國內通脹持續(xù)高位，雖然今年以來，央行數次上調存款準備金，意圖收縮貨幣流動性，但3月末，國內M1、M2增速分別為15%和16.6%，均較上月回升約1個百分點。3月份新增人民幣貸款近6800億元，同比多增加1700億，同時，4月22日公布的數據顯示，央行在最新一周公開市場操作中，貨幣凈投放為940億元，數值由負轉正。由此顯示國內實體經濟需求旺盛，市場資金面依舊充裕。國外方面，今年以來美國和歐元區(qū)的經濟和通脹雙雙抬頭，利比亞沖突只不過是個“導火索”，刺激了原油等能源價格的破位上漲。另外，日本地震促使發(fā)達國家力圖減少對核能的需求，這更將刺激了全球市場對傳統(tǒng)能源的需求增長。

煤炭夏季價格或將大漲，推動焦炭生產成本上漲

由秦皇島煤炭價格走勢可得，2007年至今，每年3—4月份煤炭的需求淡季時，國內煤炭價格均有回調，而進入夏季后，煤炭價格均保持上漲趨勢。但今年煤炭價格的春季回調不明顯，截至4月18日，山西優(yōu)混煤和大同優(yōu)混煤價格分別為790元/噸和840元/噸，同比上漲14.5%和14.3%。同時，國家發(fā)改委在4月初下發(fā)《關于切實保障電煤供應穩(wěn)定電煤價格的緊急通知》，要求各地采取有力措施，保障電煤供應，穩(wěn)定電煤價格，這也從側面反映了國內煤炭供應的趨緊。另外，近年來煤炭產量持續(xù)增長，運輸瓶頸將逐漸凸顯，汽油價格等的上漲，也增加了國內煤炭的運輸成本。總之，在國內通脹高企，以及煤炭供應趨緊的背景下，夏季動力煤上漲將為大勢所趨，而動力煤的上漲，必將推動更稀缺的焦煤的價格上漲，由此而推動焦炭的生產成本上升。

鋼鐵需求穩(wěn)步增長，使得焦炭需求保持樂觀

鋼鐵行業(yè)對焦炭的需求占據焦炭需求的80%以上，由此，鋼鐵行業(yè)的景氣程度直接決定了焦炭的需求狀況，今年3月，國內粗鋼產量為5941萬噸，同比增長8.98%，焦炭產量為3488萬噸，同比增長12.59%。粗鋼和焦炭的產量同比呈高度的相關性，并且粗鋼的產量增速變化要領先于焦炭的產量增速變化。在2009年的4萬億刺激政策下，鋼鐵產量同比超預期的大幅增長，直接導致2010年的供給嚴重超過需求，壓制了2010年鋼鐵行業(yè)和焦炭行業(yè)的產量增速。但進入2011年，隨著國內經濟的強勢增長，需求的持續(xù)穩(wěn)定增長將使得鋼鐵產量增速逐漸恢復平穩(wěn)，由此，2011年供過于求的嚴重狀況將會有所緩解，鋼鐵行業(yè)利潤的回升也將導致焦炭行業(yè)的好轉，提升焦炭的價格。

另外，目前焦炭期貨的上市，讓焦炭的價格市場化，這將利好焦化行業(yè)的發(fā)展，轉變焦化行業(yè)在定價權上完全被動的局面，同時，在“十二五”期間，山西焦炭行業(yè)的整合將成為政府的重點工作，淘汰落后產能，提高焦炭行業(yè)集中度也將增加焦化行業(yè)的定價權。在此雙重利好的情況下，如果焦化行業(yè)利潤率增加3個百分點，意味著目前焦炭的價格將增加約70元。同時，焦炭夏季受成本推動，價格本身看漲，再加上焦炭的倉儲成本等，由此J1109合約目前的價格并未偏高。

來源：網易財經