鼓吹多年的山西焦炭重組日前似有破題跡象。

　　投資者要想洞悉焦炭重組模式與路徑，不妨先借鑒一下已經(jīng)棋至中盤的山西煤炭業(yè)重組思路和經(jīng)驗。按照今年4月份山西省政府對省內(nèi)煤炭整合的總結(jié)，山西煤炭整合可以概括為：規(guī)�；�、集中化和國有化。

　　數(shù)據(jù)顯示，山西煤炭業(yè)整合以來，礦井數(shù)由2008年底的2600座壓減到1053座，70%的礦井規(guī)模達到90萬噸/年以上，30萬噸/年以下的小煤礦將全部淘汰，平均單井規(guī)模由30萬噸/年提升到100萬噸/年以上。辦礦主體由2200多家減少到了130多家，形成了4個年生產(chǎn)力億噸級和3個5000萬噸級以上的煤礦企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高。

　　盡管山西不愿意提及煤炭整合中的“國進民退”，但數(shù)據(jù)側(cè)面證實這一趨勢的確存在。按照山西省對煤礦所有制形式的統(tǒng)計，國有企業(yè)辦礦占20%；民營企業(yè)辦礦占30%；混合所有制的股份制企業(yè)辦礦占50%。實際上，多數(shù)混合所有制礦企都是國有控股。

　　從現(xiàn)有披露焦炭整合政策來看，焦炭行業(yè)整合依然延續(xù)規(guī)模增大、數(shù)量集中的模式。

　　根據(jù)山西焦化行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見（征求意見稿），到2011年底，山西省獨立焦化企業(yè)戶均產(chǎn)能要達到90萬噸以上，其中兼并重組主體60戶左右；到2015年底，獨立焦化企業(yè)保留60戶左右(已通過行業(yè)準入的熱回收焦爐企業(yè)和城市氣源、熱源企業(yè)除外)，淘汰落后產(chǎn)能4000萬噸，產(chǎn)能控制在1.2億噸，獨立焦化企業(yè)戶均產(chǎn)能要達到每年200萬噸以上。

　　這與山西煤炭整合原則相符。這些原則包括：堅持上大改中與關(guān)小和淘汰落后產(chǎn)能相結(jié)合；注意發(fā)揮省內(nèi)外國有大企業(yè)作用與注重發(fā)揮民營骨干企業(yè)作用相結(jié)合。

　　但相比于之前的煤改，焦企整合重組卻受到多重困難制約。首先是資金制約。行業(yè)人士稱，目前焦化企業(yè)經(jīng)營都處于水深火熱中，就是有心整合，也沒有資金實力。受山西省煤炭資源整合影響，煉焦煤資源嚴重短缺，價格居高不下，造成煤焦價格嚴重倒掛，焦企生產(chǎn)裝置低負荷運行，資金周轉(zhuǎn)異常艱難，山西焦化等公司一直處于虧損狀態(tài)。

　　此外，不同于煤炭資源整合，山西焦化行業(yè)民營企業(yè)占到多數(shù)，正是因為山西焦化企業(yè)的分散和民營資質(zhì)，政府推進焦化行業(yè)整合重組的工作可能比煤炭要更難。這也是焦炭行業(yè)重組一直難以進行的主要阻礙。

　　盡管如此，投資者依然應(yīng)該相信政府推行重組的決心和能力。目前看來，山西省有意引導(dǎo)煤炭企業(yè)參與焦炭行業(yè)重組。去年底，陽泉煤業(yè)集團托管太原化工集團。此后，山西潞安礦業(yè)集團整合重組了山西天脊煤化工集團。而且，安泰集團、美錦能源等焦炭企業(yè)也在向上游焦煤行業(yè)拓展，尋求合作資源。

　　此舉既可以借助煤炭行業(yè)的雄厚的資金優(yōu)勢，解決焦炭行業(yè)重組面臨的資金問題，同時，也暗合政府希望國有大中型企業(yè)參與整合的訴求。

　　從這個角度看，焦炭行業(yè)低迷正是行業(yè)兼并重組的絕佳時期。

來源：中國證券報