相對(duì)于前4個(gè)月的大起大落，5月份的鋼材價(jià)格可謂波瀾不驚。螺紋鋼期貨10月合約價(jià)格主要在4766元-4866元間窄幅波動(dòng)。本周一受到庫(kù)存減少的利多影響，螺紋鋼上漲0.76%，突破盤(pán)整區(qū)間。

    結(jié)合鋼鐵行業(yè)的供需情況以及現(xiàn)階段的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形式來(lái)看，筆者認(rèn)為短期的反彈帶來(lái)空單介入的機(jī)會(huì)，在鋼材供過(guò)于求的現(xiàn)狀及需求前景不樂(lè)觀(guān)的影響下，螺紋鋼期貨或?qū)㈤_(kāi)始漫漫潛水旅程。

    包括房地產(chǎn)、汽車(chē)、高鐵等在內(nèi)的終端需求已經(jīng)放緩。去年的4月17日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》開(kāi)始調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，商品房銷(xiāo)售持續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。而螺紋鋼期貨價(jià)格因此承壓而持續(xù)下跌3個(gè)月，累計(jì)跌幅達(dá)到19%。

    而今年，在以房產(chǎn)稅和限購(gòu)令為代表的調(diào)控加碼之后的4月份，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)劇烈反應(yīng)：量?jī)r(jià)齊跌，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。據(jù)我們計(jì)算，商品房銷(xiāo)售面積大減9.89%，售價(jià)下跌2.06%，而住宅的售價(jià)更是大跌5.76%。預(yù)計(jì)商品房的銷(xiāo)售將持續(xù)惡化，在一段時(shí)間后傳導(dǎo)到施工、新開(kāi)工和竣工面積上，連環(huán)導(dǎo)致鋼材需求萎縮。而螺紋鋼的價(jià)格也將在此期間緩慢下跌。

    同時(shí)，鋼鐵行業(yè)的其他下游需求也不樂(lè)觀(guān)。隨著各種優(yōu)惠政策的退出，4月份汽車(chē)產(chǎn)量27個(gè)月以來(lái)出現(xiàn)首次負(fù)增長(zhǎng)�？偖a(chǎn)量157萬(wàn)輛，同比減少1.6%。而鐵道部今年明確表態(tài)說(shuō)高鐵的建設(shè)過(guò)于超前，可以預(yù)計(jì)相關(guān)的建設(shè)投入也將減少。另外，保障房的建設(shè)因?yàn)榉N種原因，如融資難等，還未大規(guī)模開(kāi)展，目前尚未對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

    鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，加上高企的庫(kù)存將給后市帶來(lái)供應(yīng)壓力。以粗鋼統(tǒng)計(jì)，繼1月份5987萬(wàn)噸的歷史最高月產(chǎn)量之后，4月份鋼材日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。但這還未充分利用產(chǎn)能，我們的計(jì)算顯示產(chǎn)能過(guò)剩量超過(guò)需求的25%。即使按照目前的生產(chǎn)速度，不考慮大量的新增產(chǎn)能，年度的產(chǎn)能利用率最高也只能達(dá)到90%。當(dāng)然如果后期需求不振，供應(yīng)壓力我們也可想而知。庫(kù)存方面，2月底比1月底的1342萬(wàn)噸大增38%至1853萬(wàn)噸。本周一公布的最新庫(kù)存為1501萬(wàn)噸，雖然在持續(xù)減少，但還處于高位，屬于消化前期囤貨的過(guò)程中。

    日本災(zāi)后重建等突發(fā)性因素對(duì)鋼價(jià)難以產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。日本災(zāi)后重建直接拉動(dòng)了我國(guó)鋼材的出口，3月和4月鋼材的出口分別增加47.5%和10.7%。但出口數(shù)量相對(duì)較少，僅占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的6%不到。雖然日本強(qiáng)震可能使日本更加倚重中國(guó)，加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但其對(duì)重建物資的采購(gòu)高峰或已過(guò)去，難有持續(xù)拉動(dòng)效果。

    鋼材外圍因素如貨幣政策和農(nóng)產(chǎn)品或有的利多行情并不能推動(dòng)它上漲。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面臨貨幣緊縮壓力，加息一觸即發(fā)。雖然5月份整體商品期貨市場(chǎng)價(jià)格有所走高，似乎可以聯(lián)動(dòng)螺紋鋼。但如果將期貨價(jià)格作為物價(jià)水平的先行指標(biāo)，那么6月份公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)繼續(xù)上升成為大概率事件，而央行可能再度出手加息。同時(shí)股票市場(chǎng)和股指期貨近期的下跌頗為慘烈，頻破階段性低點(diǎn)。在資本市場(chǎng)偏空的氛圍當(dāng)中，螺紋鋼期貨的大幅上漲可能性較小。

    綜上所述，我們認(rèn)為供應(yīng)壓力巨大且持續(xù)存在，需求卻開(kāi)始惡化，螺紋鋼期貨或震蕩向下，開(kāi)始新一輪的下跌。建議投資者可以嘗試建立中長(zhǎng)期空單。

來(lái)源：中國(guó)建材網(wǎng)