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通脹繼續(xù)走高 7月加息或幾成定局

2011/6/22 11:05:27       

  1年期央票收益率上行 貨幣市場流動性緊缺

  7月加息幾成定局?

  本報記者 付碧蓮 發(fā)自上海

  頻繁上調(diào)存款準備金率,使得當前銀行系統(tǒng)幾乎承擔了宏觀管理的所有壓力,這對銀行有失公允。而且,目前的存準率已經(jīng)超過合理水平,不宜再次上調(diào)。下半年貨幣政策的關(guān)鍵,在于數(shù)量工具和價格型工具的使用頻率應該互換。”

  6月21日,中國人民銀行以價格招標方式發(fā)行了10億元1年期央票,收益率較上周四發(fā)行的1年期央票收益率上漲9.61個基點,打破了20周以來此類央票收益率不變的局面。

  1年期央票收益率上行再度促發(fā)了市場對于加息臨近的猜測。多位業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示,加息的腳步的確已經(jīng)臨近了,7月加息的可能性很大。

  通脹或繼續(xù)走高

  昨日,央行發(fā)行的1年期央票的招標價格為96.71元,參考收益率為3.4019%,較此前同類央票收益率上漲近10個基點。而上周央行發(fā)行的3月期央票收益率同樣出現(xiàn)了上揚。上周四央行招標發(fā)行的10億元3個月期央票中標收益率為2.9985%,較前一周漲逾8個基點,打破此前逾兩個月連續(xù)持穩(wěn)態(tài)勢。

  一般而言,央行會在加息后調(diào)整1年期央票發(fā)行收益率,此次則略顯不同,在未加息的情況下先行調(diào)整。一位市場交易員對《國際金融報》記者表示,這兩周市場加息預期相當強烈,在一定程度上造成央票一二級市場利差走闊,再加上當前貨幣市場流動性緊張,央行接連提升一級市場收益率,應該有改善利差偏大的意圖。

  興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委(專欄)對《國際金融報》記者指出:“不能從央行票據(jù)收益率上升來簡單判斷央行即將加息。無論是前兩日銀行間拆借市場利率的飆升,還是央票收益率的上揚,最大的原因還是當前資金面緊張。”

  不過,魯政委認為,在通脹依舊高企的情況下,7月加息的可能性很大。上述交易員亦認為7月加息幾乎勢在必行,“目前,豬肉、蔬菜價格上行態(tài)勢明顯,各地接連而來的旱災、水災將加劇通脹壓力,再加上翹尾因素的影響,預計7月份CPI將再創(chuàng)新高,甚至突破6%。這些都迫使央行在7月加息!

  下半年放松緊縮?

  隨著上半年臨近尾聲,對于下半年貨幣政策走勢,市場開始眾說紛紜。

  “下半年貨幣政策不太可能出現(xiàn)急剎車的情況!痹谏虾X斀(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊看來,下半年貨幣政策的關(guān)鍵,在于數(shù)量工具和價格型工具的使用頻率應該互換!邦l繁上調(diào)存款準備金率,使得當前銀行系統(tǒng)幾乎承擔了宏觀管理的所有壓力,這對銀行有失公允。而且,目前的存準率已經(jīng)超過合理水平,不宜再次上調(diào)!

  經(jīng)過上半年兩次加息及六次上調(diào)存款準備金率后,貨幣市場流動性日益緊缺,銀行更是叫苦不迭。在6月20日年內(nèi)第六次存款準備金率正式上調(diào)之日,銀行間拆借市場利率集體飄紅,銀行間市場隔夜拆借利率飆升近300個基點。

  奚君羊建議,在當前通脹形勢依舊嚴峻,通脹預期依舊強烈的情況下,決策層應該更多使用加息工具來應對通脹。“因為資金緊張,銀行大力壓縮信貸,導致企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題,企業(yè)合理的貸款需求也遭到抹殺。同時,負利率的局面也極大地扭曲了整個經(jīng)濟主體的行為!

  不過,在魯政委看來,當前中小企業(yè)的困境并非緣于銀行切斷貸款供應!爸袊行∑髽I(yè)很少從銀行貸款,影響中小企業(yè)經(jīng)營更大的因素,在于人民幣升值的壓力和員工工資、原材料等成本的不斷上漲,而這恰恰反映出貨幣政策的緊縮力度還不夠,沒有有效解決通脹問題。”

  以此,魯政委預計,盡管下半年存款準備金率的使用頻率會少于上半年,但仍有3次上調(diào)的可能,到年底存款準備金率將達到23%。至于在7月份加息之后,年內(nèi)還會有幾次加息則仍需看宏觀經(jīng)濟形勢。

來源:人民網(wǎng)

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