去年四季度開始，限電減產(chǎn)推升水泥價格，到年末漲至歷史高位。2011年上半年各地水泥價格先抑再揚后抑，年初理性回落，在3-4月補(bǔ)漲，進(jìn)入6月后雖然重新走低，但大多地區(qū)依舊維持高位運行。

上半年行情：價格高企，可圈可點

2011年伊始，各地水泥價格季節(jié)性回落，下調(diào)幅度在市場承受范圍內(nèi)。1月底，中央一號文件發(fā)布，政府將在未來十年對水利建設(shè)投資4萬億，此舉與年內(nèi)1000萬套保障房建設(shè)計劃共同發(fā)力，為水泥需求提供長期性的政策保障。

春節(jié)過后，民工短缺使全國大多地區(qū)工程開工滯后，導(dǎo)致水泥需求放量較往年略有延遲，但水泥產(chǎn)能卻陸續(xù)釋放，企業(yè)壓庫現(xiàn)象顯現(xiàn)，為緩解壓力，水泥價格繼續(xù)前期跌勢，不過，與去年同期相比，各地價格走高20-180元/噸不等。

3月水泥需求抬頭，對價格形成支撐，中旬過后，各地價格止跌企穩(wěn)，湖南“限電”大幕開啟，當(dāng)?shù)厮�泥價格開始飆漲。進(jìn)入4月，全國水泥價格持續(xù)上揚，下游需求大幅增長，水泥行業(yè)量價齊升，儼然步入春天。

5月電荒提前蔓延，華東、華中部分地區(qū)停窯限產(chǎn)，水泥供應(yīng)收緊，江西、湖南等地水泥價格強(qiáng)勢上漲，不少地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，5月下旬，各地限電局勢緩解，水泥價格走穩(wěn)。步入6月，農(nóng)忙、高考、梅雨等季節(jié)性消極因素紛至沓來，水泥需求萎縮，國家收緊銀根、路政開始查超等政策性措施對下游需求造成進(jìn)一步打壓，水泥行業(yè)邁進(jìn)傳統(tǒng)淡季，不少企業(yè)出廠價格出現(xiàn)“明穩(wěn)暗跌”現(xiàn)象，各地市場價格小幅下挫。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1~5月份，全國規(guī)模以上企業(yè)累計水泥產(chǎn)量75227.2萬噸，同比增長19.3%，比去年年同期增速上升了0.3個百分點。水泥行業(yè)利潤總額保持大幅增長，僅1~3月，全國水泥利潤總額就達(dá)到141.95億元，超出去年年同期92億元，同比增長近184%。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，上半年水泥行情跌宕起伏，但總體表現(xiàn)可圈可點。

下半年預(yù)測：多方博弈，誰主沉�。�

下面主要從宏觀政策、需求供應(yīng)及市場集中度等三個方面分析下半年水泥市場。

宏觀：貨幣政策向好，投資穩(wěn)定增長

我們無法判定CPI的拐點是否如市場預(yù)期在7月出現(xiàn)，但可以肯定的是，貨幣收緊的空間在縮小。下半年貨幣政策向好發(fā)展，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)概率極低。1~5月全國固定資產(chǎn)投資累計達(dá)90254.51億元，同比增長25.8%，基本與去年同期持平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計全年投資增速維持在25%左右，因此可以認(rèn)為投資增速下滑的可能性較低，對水泥行業(yè)是利好方面。

需求：保障房和水利建設(shè)保駕護(hù)航

上半年保障房開工不給力，截止到5月份，部分地區(qū)保障性住房開工率不足三成，但政府官員一再指出要保證計劃項目期開工、在建項目按時竣工，市場人士認(rèn)為，1000萬套保障房將集中于三季度開工。7月上旬最高規(guī)格治水會議召開，對水利建設(shè)提供政策、資金支持，保證水利項目大規(guī)模展開。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，兩項政策將對下半年水泥需求形成有力支撐。

供應(yīng)：產(chǎn)能釋放加劇過剩局面，節(jié)能減排難以撼動供求

據(jù)估計今年水泥行業(yè)新增產(chǎn)能在2億噸左右，比去年下降38.1%，預(yù)計下半年將有集中釋放。雖然在節(jié)能減排的背景下，落后產(chǎn)能的淘汰力度在不斷加大。7月11日工信部發(fā)布淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，預(yù)計淘汰水泥落后產(chǎn)能15327萬噸，涉及782家企業(yè)，超過5月1.33億噸的預(yù)期，但對目前水泥價格的影響有限，供大于求的行業(yè)現(xiàn)狀也難以改觀。

長線看來，2011年1-5月水泥行業(yè)投資額僅463.8億元，同比下降22.5%，因新增產(chǎn)能審批尚未放開，預(yù)計下半年水泥行業(yè)投資依然維持走低趨勢，投資額的逐步下滑，而落后產(chǎn)能淘汰力度卻在加強(qiáng)，未來幾年的供給壓力將明顯減輕，利于水泥行業(yè)健康發(fā)展。

市場集中度：兼并重組、行業(yè)協(xié)同是大方向

工信部鼓勵現(xiàn)有水泥企業(yè)兼并重組，做大做強(qiáng)也有助于提升水泥行業(yè)盈利空間。就行業(yè)協(xié)同來看，華東和中南地區(qū)協(xié)同效應(yīng)較好，市場競爭有序，企業(yè)利潤上升。西南市場集中度低，無序競爭，6月底重慶P.O42.5散裝出廠價格在280-300元/噸，處于全國水泥市場的洼地。上半年中建材著手整合西南市場，海螺也開始在云南布局，龍頭企業(yè)利用其先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗開拓新的區(qū)域，長期看來，將有助于西南水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化及市場的規(guī)范運營。

綜上對各因素的分析，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，水泥行業(yè)度過7月的煎熬期后，下游需求有望在8月開始恢復(fù)，雖然短期內(nèi)難改供大于求的局面，部分區(qū)域或因產(chǎn)能集中釋放面臨競爭壓力，但存在保障房及水利建設(shè)的政策支持，且貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)向好，故對下半年水泥行情持樂觀態(tài)度，整體看好。去年四季度開始，限電減產(chǎn)推升水泥價格，到年末漲至歷史高位。2011年上半年各地水泥價格先抑再揚后抑，年初理性回落，在3-4月補(bǔ)漲，進(jìn)入6月后雖然重新走低，但大多地區(qū)依舊維持高位運行。

上半年行情：價格高企，可圈可點

2011年伊始，各地水泥價格季節(jié)性回落，下調(diào)幅度在市場承受范圍內(nèi)。1月底，中央一號文件發(fā)布，政府將在未來十年對水利建設(shè)投資4萬億，此舉與年內(nèi)1000萬套保障房建設(shè)計劃共同發(fā)力，為水泥需求提供長期性的政策保障。

春節(jié)過后，民工短缺使全國大多地區(qū)工程開工滯后，導(dǎo)致水泥需求放量較往年略有延遲，但水泥產(chǎn)能卻陸續(xù)釋放，企業(yè)壓庫現(xiàn)象顯現(xiàn)，為緩解壓力，水泥價格繼續(xù)前期跌勢，不過，與去年同期相比，各地價格走高20-180元/噸不等。

3月水泥需求抬頭，對價格形成支撐，中旬過后，各地價格止跌企穩(wěn)，湖南“限電”大幕開啟，當(dāng)?shù)厮�泥價格開始飆漲。進(jìn)入4月，全國水泥價格持續(xù)上揚，下游需求大幅增長，水泥行業(yè)量價齊升，儼然步入春天。

5月電荒提前蔓延，華東、華中部分地區(qū)停窯限產(chǎn)，水泥供應(yīng)收緊，江西、湖南等地水泥價格強(qiáng)勢上漲，不少地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，5月下旬，各地限電局勢緩解，水泥價格走穩(wěn)。步入6月，農(nóng)忙、高考、梅雨等季節(jié)性消極因素紛至沓來，水泥需求萎縮，國家收緊銀根、路政開始查超等政策性措施對下游需求造成進(jìn)一步打壓，水泥行業(yè)邁進(jìn)傳統(tǒng)淡季，不少企業(yè)出廠價格出現(xiàn)“明穩(wěn)暗跌”現(xiàn)象，各地市場價格小幅下挫。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1~5月份，全國規(guī)模以上企業(yè)累計水泥產(chǎn)量75227.2萬噸，同比增長19.3%，比去年年同期增速上升了0.3個百分點。水泥行業(yè)利潤總額保持大幅增長，僅1~3月，全國水泥利潤總額就達(dá)到141.95億元，超出去年年同期92億元，同比增長近184%。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，上半年水泥行情跌宕起伏，但總體表現(xiàn)可圈可點。

下半年預(yù)測：多方博弈，誰主沉浮？

下面主要從宏觀政策、需求供應(yīng)及市場集中度等三個方面分析下半年水泥市場。

宏觀：貨幣政策向好，投資穩(wěn)定增長

我們無法判定CPI的拐點是否如市場預(yù)期在7月出現(xiàn)，但可以肯定的是，貨幣收緊的空間在縮小。下半年貨幣政策向好發(fā)展，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)概率極低。1~5月全國固定資產(chǎn)投資累計達(dá)90254.51億元，同比增長25.8%，基本與去年同期持平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計全年投資增速維持在25%左右，因此可以認(rèn)為投資增速下滑的可能性較低，對水泥行業(yè)是利好方面。

需求：保障房和水利建設(shè)保駕護(hù)航

上半年保障房開工不給力，截止到5月份，部分地區(qū)保障性住房開工率不足三成，但政府官員一再指出要保證計劃項目期開工、在建項目按時竣工，市場人士認(rèn)為，1000萬套保障房將集中于三季度開工。7月上旬最高規(guī)格治水會議召開，對水利建設(shè)提供政策、資金支持，保證水利項目大規(guī)模展開。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，兩項政策將對下半年水泥需求形成有力支撐。

供應(yīng)：產(chǎn)能釋放加劇過剩局面，節(jié)能減排難以撼動供求

據(jù)估計今年水泥行業(yè)新增產(chǎn)能在2億噸左右，比去年下降38.1%，預(yù)計下半年將有集中釋放。雖然在節(jié)能減排的背景下，落后產(chǎn)能的淘汰力度在不斷加大。7月11日工信部發(fā)布淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，預(yù)計淘汰水泥落后產(chǎn)能15327萬噸，涉及782家企業(yè)，超過5月1.33億噸的預(yù)期，但對目前水泥價格的影響有限，供大于求的行業(yè)現(xiàn)狀也難以改觀。

長線看來，2011年1-5月水泥行業(yè)投資額僅463.8億元，同比下降22.5%，因新增產(chǎn)能審批尚未放開，預(yù)計下半年水泥行業(yè)投資依然維持走低趨勢，投資額的逐步下滑，而落后產(chǎn)能淘汰力度卻在加強(qiáng)，未來幾年的供給壓力將明顯減輕，利于水泥行業(yè)健康發(fā)展。

市場集中度：兼并重組、行業(yè)協(xié)同是大方向

工信部鼓勵現(xiàn)有水泥企業(yè)兼并重組，做大做強(qiáng)也有助于提升水泥行業(yè)盈利空間。就行業(yè)協(xié)同來看，華東和中南地區(qū)協(xié)同效應(yīng)較好，市場競爭有序，企業(yè)利潤上升。西南市場集中度低，無序競爭，6月底重慶P.O42.5散裝出廠價格在280-300元/噸，處于全國水泥市場的洼地。上半年中建材著手整合西南市場，海螺也開始在云南布局，龍頭企業(yè)利用其先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗開拓新的區(qū)域，長期看來，將有助于西南水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化及市場的規(guī)范運營。

綜上對各因素的分析，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，水泥行業(yè)度過7月的煎熬期后，下游需求有望在8月開始恢復(fù)，雖然短期內(nèi)難改供大于求的局面，部分區(qū)域或因產(chǎn)能集中釋放面臨競爭壓力，但存在保障房及水利建設(shè)的政策支持，且貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)向好，故對下半年水泥行情持樂觀態(tài)度，整體看好。

來源：卓越資訊