在傳統(tǒng)的需求放量前期，各主流鋼廠9月份出廠價格以穩(wěn)中小漲為主，謹(jǐn)慎樂觀居多，與我們的預(yù)測基本相符。立足金九，展望銀十，面對國際市場鋼材價格全面下降，國內(nèi)外價差縮小，出口受阻；原材料一路高歌猛進(jìn)，財務(wù)費(fèi)用攀升，成本大幅上行，鋼鐵行業(yè)低效益運(yùn)行；產(chǎn)能擴(kuò)張，供大于求成常態(tài)；國內(nèi)市場鋼價波動向上調(diào)整，但幅度縮小。在此情況下，各主流鋼廠10月份出廠價格政策又將會如何？筆者將從成本及盈利、供需、鋼廠策略等三個方面進(jìn)行簡要分析。

    一、成本及盈利

    1、近期國產(chǎn)礦漲幅大于進(jìn)口礦

    近來由于河北地區(qū)整頓小礦山，致使短期內(nèi)資源緊張。截至2011年9月2日，河北唐山鐵精粉（66%）為1515元/噸，相比2011年8月2日環(huán)比上漲80元/噸，漲幅達(dá)6%；較2010年9月2日，同比上漲305元/噸，漲幅約25%。另63.5％印礦天津港車板價（濕）為1350元/噸，較上月同期環(huán)比上漲10元/噸，漲幅為1%；較去年同期上漲195元/噸，漲幅為17%。內(nèi)外礦價差為165元/噸，環(huán)比上升70元/噸。

    圖1 內(nèi)外礦走勢對比

    數(shù)據(jù)來源：MRI

    2、各品種盈利水平環(huán)比紛紛回落，長材盈利水平明顯強(qiáng)于板材

    據(jù)MRI成本模型測算，截止2011年9月1日，線材、螺紋、冷軋、鍍鋅四品種的平均盈利空間仍在200元/噸以上，而中板、熱軋偏弱，均不到50元/噸。與2011年8月1日相比，各品種盈利水平環(huán)比紛紛回落。其中冷軋、線材回落幅度較小，而螺紋盈利水平則明顯收窄，縮水115元/噸。與2010年9月1日相比，長材依然表現(xiàn)搶眼，螺紋、線材盈利水平同比增幅均超過260元/噸，而板材各品種均不過百元大關(guān)，另冷軋同比更是下降216元/噸。

    各品種目前盈利水平較年內(nèi)高點(diǎn)而言，線材、螺紋、鍍鋅表現(xiàn)不俗，仍然保持明顯優(yōu)勢。而熱軋、中板則紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新低，冷軋仍徘徊于低點(diǎn)附近，長材板材盈利分嶺可謂涇渭分明。

    前期市場上流行這樣一副對聯(lián)：今日螺紋之跌受板卷之累，明日板卷之漲托螺紋之福。2011年至今鋼材市場長強(qiáng)板弱已成常態(tài)，然而8月鋼價仍保持窄幅波動，各品種走勢強(qiáng)弱的分化正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。8月鋼材市場表面上仍是波瀾不驚，各品種漲跌都在50元/噸左右。冷軋表現(xiàn)最為搶眼，全國各地區(qū)普遍上漲，上海漲幅為80元/噸，此前長強(qiáng)板弱的情況正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    由于保障房開工率的不斷攀升，且部分地區(qū)開工率已突破100%，明顯透支了建材的上漲動能，短期內(nèi)建材價格或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩調(diào)整格局，中長期來看或?qū)⒗^續(xù)維持強(qiáng)勢。而板材則由于下游行業(yè)的逐步企穩(wěn)回升形成有力支撐，后期盈利空間或存在進(jìn)一步擴(kuò)張的可能。

    表1 各品種盈利水平對比（元/噸）

    數(shù)據(jù)來源：MRI

二、主要鋼材品種供需狀況

    1、供給面

    8月中旬日均粗鋼產(chǎn)量為194.7萬噸，環(huán)比上旬繼續(xù)增加。據(jù)Mysteel調(diào)查，9月份鋼廠的中厚板訂單雖盈利情況仍不容樂觀，但較前期有所好轉(zhuǎn)。另8-9月份，鋼廠為限產(chǎn)保價，紛紛加大了檢修力度，尤其是熱軋產(chǎn)線。分品種來看，由于檢修影響熱軋產(chǎn)量約為87萬噸，影響建材產(chǎn)量為30萬噸左右，影響中厚板產(chǎn)量則為25萬噸左右，供給壓力得到明顯緩解。

    表2 鋼廠熱軋生產(chǎn)線檢修狀況

    數(shù)據(jù)來源：MRI

    2、需求面

    建筑行業(yè)7月份保障房開工率猛升；固定資產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長，高鐵投資增速將放緩；房地產(chǎn)市場在調(diào)控中降溫，開發(fā)商資金壓力大增，行業(yè)景氣指數(shù)處于近兩年低位。機(jī)械行業(yè)7月份產(chǎn)銷增速普遍下滑，但勢頭有所減緩，逐步回歸常態(tài)。7月份汽車產(chǎn)銷延續(xù)小幅正增長，但整個行業(yè)增速下滑態(tài)勢明顯。房地產(chǎn)調(diào)控的溢出效應(yīng)繼續(xù)浸透于家電行業(yè)，家電下鄉(xiāng)政策刺激的邊際效應(yīng)繼續(xù)遞減，當(dāng)月銷量小幅回升。機(jī)電產(chǎn)品出口額迭創(chuàng)歷史新高，累計增速繼續(xù)下滑。造船行業(yè)難有大的起色，完工量較去年同期繼續(xù)增加，但新接訂單增速連續(xù)下降。民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)量增速亦處于高位，從另一側(cè)面反映出造船完工量的增加。下游行業(yè)的冷熱不均，也是導(dǎo)致鋼材市場各品種強(qiáng)弱分化明顯的主因。

    三、鋼廠策略預(yù)測

    成本高企，現(xiàn)貨震蕩，盈利水平回落。板材社會庫存有所減少，螺線庫存連續(xù)兩周增加。目前鋼廠采取檢修，減量訂貨政策，以減少市場供給，力圖穩(wěn)住鋼價。

    分品種來看：三大主流鋼廠的彩涂已經(jīng)連續(xù)5個月保持平盤，鍍鋅也基本雷同，究其原因，主要在于供需的嚴(yán)重不平衡。據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計結(jié)果顯示，2011年鍍鋅生產(chǎn)線將近200條，鍍鋅設(shè)計產(chǎn)能4375萬噸；鍍鋁鋅生產(chǎn)線30多條，鍍鋁鋅設(shè)計產(chǎn)能759萬噸。2011年彩涂設(shè)計產(chǎn)能3560萬噸，彩涂生產(chǎn)線多達(dá)300多條。

    熱軋、冷軋、中厚板9月份出廠價格以穩(wěn)中小漲為主，建材9月上旬出廠價較前期有所松動。9月熱卷訂貨比例連續(xù)第二個月出現(xiàn)下降，且降幅有所擴(kuò)大，主要在于鋼廠加大檢修力度，導(dǎo)致資源投放減少以及部分鋼廠加大直供比例。冷軋、中厚板則由于前期一直處于頹勢，且下游行業(yè)支撐現(xiàn)貨價格小有表現(xiàn)，保持了穩(wěn)中小漲格局。在當(dāng)前行情偏弱情形下，長材獲利空間較大、鐵路等基建需求減弱以及建材庫存出現(xiàn)連續(xù)增加趨勢，都對建材鋼廠調(diào)價形成了明顯壓力。

    另由于資金緊張，融資成本大幅攀升，鋼廠加大直供比例，貿(mào)易商庫存資源量嚴(yán)重縮水。且在9月份出廠價格出臺后，雖市場倒掛幅度有所收窄，但貿(mào)易商到手資源成本仍低于市場售價。不少貿(mào)易商表示中秋節(jié)前暫時封庫，若節(jié)后市場價格仍無起色，只好被迫低價拋售。

    鋼廠考慮到即將續(xù)簽2012年年度合作協(xié)議，對部分品種10月份出廠價格或許會給予一定的補(bǔ)差，以彌補(bǔ)貿(mào)易商的部分損失。

    結(jié)論：從近期鋼廠調(diào)價來看，謹(jǐn)慎心態(tài)表露無疑。一方面是對后市能否因需求放量實(shí)現(xiàn)上漲信心不足，另一方面資金緊縮政策及金融市場偏弱格局也調(diào)低了鋼廠之前的良好預(yù)期。從目前來看，主導(dǎo)鋼廠10月板材訂貨價繼續(xù)上調(diào)的動力不足。

    綜上所述，我們認(rèn)為主流鋼廠10月份出廠價格（掛牌）將以穩(wěn)為主，個別品種或?qū)⒂胁煌�幅度的補(bǔ)差。分品種來看，預(yù)計中板漲幅在0-100元/噸左右；熱軋、冷軋漲幅大概在0-200元左右；鍍鋅、彩涂或仍將持穩(wěn)。另建材中旬調(diào)價或?qū)⒁孕〉鵀橹�，跌幅�?-100元/噸左右。