11月1日，永暉焦煤（01733.HK）發(fā)布公告稱，與日本丸紅商社以約10億加元（約77億港元）的現(xiàn)金聯(lián)合收購加拿大阿爾伯塔省的焦煤生產(chǎn)商Grande Cache Coal（以下簡稱GCC）。收購?fù)瓿珊螅�永暉焦煤與丸紅商社將分別持有Grande Cache Coal 60%及40%的股權(quán)。

“本次收購尚待雙方股東大會和加拿大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，順利的話預(yù)期明年1月份可完成交割。”永暉焦煤董秘曹欣怡解釋，此次收購主要是為了更好配合公司蒙古國焦煤業(yè)務(wù)的發(fā)展，并非是向煤炭資源上游的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

永暉焦煤于2010年10月在香港聯(lián)交所上市，并引入厚樸基金、中國五礦集團(tuán)、銀建國際及日本伊藤忠成為戰(zhàn)略投資者。2010年永暉焦煤盈利同比增長80.3%，總額9.29 億港元，其增長之迅速令人咋舌。

永暉焦煤的高成長性曾引來國際知名評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪質(zhì)疑，其中穆迪于7月份給其插了11面“紅旗”（警示），僅次于西部水泥（2233.HK）。此次永暉焦煤將首批亞洲外并購放于北美，頗有戲劇味道。

煤炭行業(yè)專家黃騰分析，因為丸紅商社的進(jìn)入，GCC在開拓歐洲業(yè)務(wù)的同時，其銷售將更加國際化，中日所占比例也將上升。

77億港元收購案

永暉焦煤收購加礦是為了實現(xiàn)與蒙礦所產(chǎn)焦煤互補(bǔ)

GCC在加拿大阿爾伯塔省注冊，為目前加拿大西部四大焦煤生產(chǎn)公司之一，共計持有14個采煤租借礦區(qū)，面積超過22，000公頃，礦藏儲量為3.46億噸。截至今年3月底，GCC年度產(chǎn)出141萬噸精煤，主要產(chǎn)品為硬焦煤。

曹欣怡介紹，之所以收購Grande Cache Coal，是因為永暉焦煤此前進(jìn)口的來自蒙古的焦煤多屬于高揮發(fā)分煤，而加拿大Grande Cache Coal生產(chǎn)的煤屬于低揮發(fā)分煤，兩者結(jié)合才能更好地生產(chǎn)出煉鋼用的焦炭，更能被用戶所接受。

根據(jù)協(xié)議，此次收購，永暉焦煤和丸紅商社的收購價為每股10加元，較GCC10月28日收市價高出70%，永暉焦煤將與丸紅商社組成合資公司參與并購。

根據(jù)安排，GCC將于今年12月9日或之前向亞伯達(dá)法院申請臨時命令，召開股東大會，并計劃于2012年1月14日或之前舉行。

現(xiàn)在看來，永暉焦煤收購GCC將會獲得股東大會的批準(zhǔn)。因為GCC董事會已同意推薦公司全體股東投贊成票，而包括永暉焦煤主席王興春在內(nèi)的若干股東（合共約占51.47%股份）已同意將投贊成票。

一位煤炭業(yè)界知情人士告訴記者，永暉焦煤和丸紅商社早已與GCC有業(yè)務(wù)往來，GCC于2004年出產(chǎn)焦煤，其首批客戶就是日本和韓國，彼時售價為125美元/噸。在收購之前，GCC的焦煤在中日的銷售主要由永暉焦煤和丸紅商社負(fù)責(zé)。

本次現(xiàn)金收購款項，將由去年10月首次公開發(fā)售所得部分款項、發(fā)行票據(jù)及可用銀行融資三方面支付。

作為補(bǔ)充條款，收購方案包括某些情況下可讓GCC支付5000萬加元的分手費(fèi)（被購方如果決定不被收購則支付這筆費(fèi)用）和1000萬加元的成本報銷費(fèi)用。除此以外還包括交易完不成則可讓收購方支付的1億加元反向分手費(fèi)，和一筆1000萬加元的成本報銷費(fèi)用。

永暉的并購目標(biāo)

主要物色地為俄羅斯及蒙古地區(qū)煤礦

47歲的王興春擁具國際大宗商品市場逾20年經(jīng)驗，此前其以32.6億人民幣的身家，位居《2011年福布斯富豪榜榜單》第377名。

在3月份的業(yè)績會上，王興春認(rèn)為，焦煤現(xiàn)貨價已由2010年每噸逾200多美元升至約300美元水平，估計全年會維持每噸約300多美元的水平�！安粨�(dān)心焦煤價格高企會影響公司的盈利表現(xiàn)”。

基于此判斷，5月份，永暉焦煤斥資9000萬美元收購俄羅斯赤塔北部Apsatskoye煤礦60%股份，該項目已探明煤儲量約6.75億噸，礦區(qū)距離鐵路干線30公里。

永暉焦煤首席財務(wù)官謝文釗表示，若剔除一次性/非現(xiàn)金開支，2010年該公司每噸純利為143元。至于并購，主要物色地為俄羅斯及蒙古，亦不排除其他地區(qū)，目標(biāo)收購項目的內(nèi)部投資回報率（IRR）至少15%-20%。

永暉焦煤公司主要業(yè)務(wù)是從蒙古國和其它海外焦煤產(chǎn)地采購原煤，通過陸路和水路方式運(yùn)輸往中國。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，公司分別銷售精焦煤100.8萬噸、507.4萬噸和782.7萬噸

黃騰認(rèn)為，伊藤忠商社為永暉焦煤的戰(zhàn)略投資者，丸紅商社則為GCC的并購伙伴，兩大商社可為永暉焦煤拓展銷售渠道，并提供更多并購資源。

來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道