近兩個月來，整個動力煤市場可謂是“量價齊跌”，需求持續(xù)低迷，國內(nèi)環(huán)渤海動力煤市場價格一路下滑，而國際煤價亦維持弱勢。在供需情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，動力煤市場話語權(quán)開始向買方傾斜。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，春節(jié)后無明顯支撐煤價上漲的因素，動力煤市場低迷態(tài)勢難有明顯改觀，買方市場仍將延續(xù)。

　　春節(jié)過后，鋼材現(xiàn)貨消費將有好轉(zhuǎn)，并且全球經(jīng)濟有轉(zhuǎn)暖跡象，屆時滬鋼將在基本面的支撐下獲得上漲動力。

　　滬鋼近期跟隨股指以及其他大宗商品走勢，出現(xiàn)一定幅度的反彈，期現(xiàn)價差不斷收窄，其中宏觀經(jīng)濟預(yù)期的改觀對市場氛圍起到了很好的提振效果。筆者認(rèn)為滬鋼底部目前基本探明，但由于國內(nèi)建筑鋼材需求正值淡季，并且缺乏有效的政策導(dǎo)向，滬鋼短期將以寬幅振蕩為主，隨著年后現(xiàn)貨消費的恢復(fù)，滬鋼有望醞釀一輪上漲行情。

　　全球宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖

　　歐債危機出現(xiàn)了緩和跡象，近日德國總理默克爾與法國總統(tǒng)薩科齊在柏林舉行會晤，雙方希望制定出在未來三個月內(nèi)拯救歐元的計劃。歐元區(qū)各國領(lǐng)導(dǎo)人可能在1月30日制定出一個預(yù)算規(guī)則，而且他們正考慮加快向歐元區(qū)救援基金注資的速度，以阻止危機蔓延。美國2011年12月PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）從11月的52.7上升至53.9，創(chuàng)下六個月來的新高，超過此前53.2的市場預(yù)期，同時，美國勞工部宣布，12月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長20萬，失業(yè)率降至8.5%。歐債危機的逐步緩和，以及美國實體經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇，將為全球金融市場提供積極的環(huán)境。

　　PMI指數(shù)回升，房地產(chǎn)業(yè)疲軟

　　2011年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.3%，受元旦與春節(jié)的節(jié)日效應(yīng)帶動，該指數(shù)環(huán)比上升1.3個百分點，顯示出當(dāng)前經(jīng)濟增速回落的態(tài)勢趨于穩(wěn)定。值得注意的是，與消費行業(yè)欣欣向榮相比，房地產(chǎn)行業(yè)則是一片蕭瑟景象。12月建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)都比較平淡，其中，建筑業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)為55.4，與前一個月持平，新訂單指數(shù)回落至46.6，降幅為1個百分點，連續(xù)兩個月運行在50以下。房地產(chǎn)企業(yè)對未來市場的預(yù)期也較為悲觀，其業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)回落至47.7，這種情況只有在2008年11月和12月全球金融危機爆發(fā)期間出現(xiàn)過。

　　2011年12月的M2（廣義貨幣供應(yīng)量）余額為85.16萬億元，同比增長13.6%，增速比11月增漲了0.9個百分點，為連續(xù)五個月下跌后的首次反彈。房地產(chǎn)市場整體需求仍然堪憂，雖然國內(nèi)實體經(jīng)濟信貸量的回升較為明顯，然而后市運行的趨勢仍將仰仗貨幣政策的調(diào)整，如果2012年一季度國內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)實質(zhì)性的松動，實體經(jīng)濟可能出現(xiàn)探底回升，作為建筑鋼材最大下游需求的房地產(chǎn)行業(yè)也將出現(xiàn)一定幅度的回暖，這勢必會助推鋼價上漲。

　　期貨價格支撐現(xiàn)貨價格

　　目前滬鋼主力RB1205合約價格仍在4200元/噸一線徘徊，多空雙方力量較為均衡。供需關(guān)系上，目前螺紋鋼下游需求疲軟不堪，庫存出現(xiàn)季節(jié)性增加，鋼廠減產(chǎn)面積有限，對價格形成強大的利空壓制，但春節(jié)后資金面的緊張局面將出現(xiàn)緩解，加之美國公布的數(shù)據(jù)持續(xù)利好，使得多頭對目前貼水幅度較大的滬鋼主力合約抱有節(jié)后發(fā)力的預(yù)期。

　　滬鋼目前處于期現(xiàn)價格背離的窘境，雖然期貨價格連續(xù)上漲多日，但現(xiàn)貨價格由于需求疲軟而全面下跌，筆者預(yù)計，由于節(jié)后現(xiàn)貨消費的回暖以及鐵礦石價格的上行，螺紋鋼現(xiàn)貨價格將有所上漲，在基本面的支撐下，期價將延續(xù)反彈趨勢。

　　截至1月11日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收792元/噸，較上周下跌了5元/噸，降幅0.63%，為連續(xù)第九周保持下跌，累計跌幅為61元/噸。其中，秦皇島港發(fā)熱量5500大卡市場動力煤交易價格的中準(zhǔn)水平降至790元/噸，比“電煤”最高限價水平低10元/噸。

　　與此同時，國際煤價也止?jié)q下跌。記者從環(huán)球煤炭交易平臺獲悉，截至1月6日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ簝r格下跌1.02%，報收114.3美元/噸；南非理查德港動力煤價格下跌0.7美元/噸，當(dāng)前報收105.87美元/噸；歐洲ARA三港動力煤價格指數(shù)下跌1.93%，報收110.23美元/噸。而世界上最大的發(fā)電用煤出口國印尼也降低其1月煤炭銷售基準(zhǔn)價，達到13個月來的最低點。

　　動力煤市場價格的持續(xù)下滑與目前的需求低迷關(guān)系甚大�！拔覀冸姀S庫存在20天左右，而且經(jīng)濟增速下滑，需求側(cè)不旺，維持到春節(jié)后問題不大，不需要對動力煤進行補充�！苯�蘇某電廠負(fù)責(zé)人告之。

　　據(jù)悉，目前六大電廠日耗煤總量為62.1萬噸，比上月同期增加了1萬，浙能、上電、國電、華能沿海電廠存煤可用天數(shù)分別為33、13、27、16天，幾乎全部處于偏高水平。而在場存方面，截至1月11日，秦皇島港煤炭場存為694萬噸，也處于高位。

　　在量價齊跌的情況下，買方在動力煤市場中話語權(quán)開始增強，尤其是在同煤炭貿(mào)易商和中小煤礦的交易中。煤價加速下滑，許多煤炭貿(mào)易商出于對后市悲觀、資金緊張等因素，紛紛壓低價格以求提高成交量。而且山西、內(nèi)蒙古等省的有些地方煤礦也采取一些價格優(yōu)惠政策，以改善煤炭走貨不力的局面。

　　而這從電廠標(biāo)煤價格的回落中可以得到進一步印證。記者了解到，近期沿江多個電廠的標(biāo)煤價格均有不同程度的回落，例如，江蘇南通華能電廠5500大卡的大同煤價格較上期下降20元/噸，報收850元/噸，而江陰夏港電廠同熱量的蒙煤價格也以同樣幅度回落，報收755元/噸。

　　“利潤已被壓縮得越來越小，現(xiàn)在做煤炭交易的越來越少。春節(jié)還沒到，好多貿(mào)易商看行情不行，已經(jīng)提前放假離場，準(zhǔn)備春節(jié)后再作打算�！焙�北某煤炭貿(mào)易商透露說。

　　但在關(guān)大利看來，節(jié)后的行情并不樂觀，買方市場仍將延續(xù)。他指出，春節(jié)后無明顯能夠支撐煤價上漲的因素，首先整個經(jīng)濟形勢不太好，而且2、3月份是傳統(tǒng)的需求淡季，動力煤市場需求情況不會有多大改觀�，F(xiàn)在國家鼓勵電廠和煤礦直接掛鉤，煤炭貿(mào)易商以后生存空間會更小。

來源：期貨日報