2012年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)上漲，化工品種則沖高回落。后市而言，國(guó)內(nèi)能源化工期貨板塊價(jià)格走勢(shì)將自二季度起開(kāi)始分化，橡膠繼續(xù)回落，原油、塑料、PTA則整體震蕩偏強(qiáng)。
　　
　　膠價(jià)將繼續(xù)回落
　　
　　我們認(rèn)為中國(guó)GDP處于下滑周期，上半年國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將以平穩(wěn)為主，期市難以形成較大的資金市。而從歷史來(lái)看，中國(guó)GDP下降周期對(duì)膠價(jià)都很形成較大壓力，今年在9月份之前，天膠基本面偏空。
　　
　　一方面，2011年全球膠市供給過(guò)剩，導(dǎo)致2012年年初結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高，至2012年2月底全球橡膠庫(kù)存為140萬(wàn)噸，為46.75天的消費(fèi)量。隨著4月份逐步開(kāi)割，2012年全球橡膠再次面臨增產(chǎn)，目前預(yù)計(jì)2012年橡膠產(chǎn)量增加3.2%，若是氣溫逐漸上升天氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將增加4%以上，因此在橡膠旺季6-9月份，總體產(chǎn)量會(huì)快速上升，加上年初的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，我們認(rèn)為6-9月份市場(chǎng)供應(yīng)將充足。
　　
　　另一方面，今年全球汽車(chē)消費(fèi)增幅有限，甚至出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。2012年1月份，全球車(chē)市多數(shù)國(guó)家表現(xiàn)仍在上漲，但中國(guó)、歐洲的表現(xiàn)疲弱，拖累了全球車(chē)市的表現(xiàn)。當(dāng)月，全球車(chē)市銷(xiāo)量共下滑了11.29%，是金融危機(jī)以來(lái)下滑最嚴(yán)重的月份。不過(guò)輪胎市場(chǎng)相對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)售要好，2012年1-2月，輪胎銷(xiāo)量累計(jì)為12175.1萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)18.73%，從而支撐了膠價(jià)。5-9月份，在國(guó)內(nèi)供應(yīng)上升、消費(fèi)遞減的背景下，庫(kù)存消費(fèi)比將快速上升，因此二季度膠價(jià)將隨時(shí)見(jiàn)頂，且將跌至三季度。
　　
　　塑料PTA6月之前難大跌
　　
　　今年處于地緣政治的爆發(fā)周期，中東伊朗核問(wèn)題、敘利亞局勢(shì)不穩(wěn)定、非洲蘇丹和尼日利亞時(shí)而有暴亂，這些都影響著石油的供應(yīng)。后期天氣開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，夏季用油高峰逐漸來(lái)臨，油價(jià)仍將保持強(qiáng)勢(shì)。
　　
　　原油價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)將繼續(xù)支撐塑料、PTA的生產(chǎn)成本，據(jù)目前布倫特120美元/桶來(lái)?yè)Q算，LLDPE的生產(chǎn)成本在12160元/噸，目前現(xiàn)貨價(jià)格在10500元/噸附近，石化生產(chǎn)LLDPE將虧損1500元/噸以上，虧損局面已超過(guò)3個(gè)季度，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)開(kāi)始二季度減產(chǎn)保價(jià)，因此在支撐著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價(jià)格難以下挫。PTA方面，按目前PX1551美元/噸的價(jià)格換算，PTA的生產(chǎn)成本在8840元/噸，而現(xiàn)貨僅為8600元，生產(chǎn)企業(yè)顯然處于虧損之中，且虧損局面已超過(guò)3個(gè)月，因此后市現(xiàn)貨也難以大跌。
　　
　　
　　
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)