一、甲醇期貨走勢回顧
本月甲醇主力合約ME1209走勢頗為動蕩。上半月，受北方麥收及外圍市場影響，甲醇期貨價格走出一波快速下滑行情，從2820點一路急跌至2676點，盤中最低曾觸及2655點，2700點整數關口被輕松擊穿。月中，傳出歐盟將從7月1日起對伊朗實施禁運，歐盟成員國的保險公司也不能為伊朗的石油運輸業(yè)務提供第三方責任保險和環(huán)境責任保險，伊朗進口貨源預期將大幅減少，港口地區(qū)價格反轉走強，推動期貨價格走出一段上升行情。月末，歐元區(qū)危機再度襲來，歐元區(qū)主要國家分歧加大，德國強硬抵制歐元區(qū)債務共同化，國內煤炭庫存高企，使得期貨價格再度承壓。總的來說，本月期貨走勢以振蕩為主，歐債危機及國內宏觀經濟下滑使得市場整體承壓嚴重，但也存在國內可能出臺刺激政策及伊朗禁運等支撐力量，空方力量稍占優(yōu)勢，市場總體弱勢振蕩運行。
二、影響因素分析
(一)宏觀環(huán)境分析
1.歐洲市場反復動蕩，新危機點不斷涌現
G8峰會后，歐元區(qū)領導人不但未能形成一致意見，分歧反而越來越大。歐洲核心德法之間的分歧一時難以彌補，法國總統(tǒng)奧德朗提出的歐元債券及償債基金方案并沒有取得德國的共識。迫于國內壓力，德國總理默克爾立場堅定地表示反對歐元區(qū)債務共同化，不愿通過歐元債券等形式分擔歐元區(qū)其他國家的債務。
17日希臘議會選舉中，支持緊縮的新民主黨獲勝，希臘暫時避免了退出歐元區(qū)的命運，但樂觀情緒僅維持了4個半小時，投資者對歐洲債務前景依然維持謹慎態(tài)度。而25日上任僅一周的希臘新財長VassilisRapanos宣布離職，無疑再度打壓市場情緒。
繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙之后，西班牙和塞浦路斯在本月相繼向歐盟提交援助申請，表示無力應對危機對本國銀行系統(tǒng)的影響。穆迪將28家西班牙銀行的長期評級下調了一到四級，將西班牙主權債務評級從A3下調到Baa3，將塞浦路斯評級從BA1下調至BA3，并考慮進一步下調。
歐債危機發(fā)展到現在，已不是簡單的債務問題，而是長期以來政治經濟問題積壓的后果，復蘇面臨的困難將比08年后的美國更加艱難。隨著歐洲整體競爭力衰退，不但其高福利的社會模式難以維系，歐元區(qū)分裂的可能性也越來越大，德國國內要求回歸馬克的聲音已越來越強。雖然德法意西四國已經就1300億歐元的經濟增長方案達成一致意見，但面對積重難返的歐元區(qū)債務危機顯然是杯水車薪。
2.美國經濟疲軟復蘇，QE3暫時已無可能
08年國際金融危機以后，美國經濟一直在實施去杠桿化進程，債務總額占GDP的比重已降至危機前水平。但6月公布的大部分美國經濟數據均差于預期：5月非農就業(yè)僅增長6.9萬人，遠低于市場預期的15萬人，失業(yè)率已經達到8.2%；奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數意外跌至-3，低于市場預期的2，為2011年11月以來最低；制造業(yè)PMI為52.9，低于預期的53.3，而前值為54.0�？紤]到過去三年美國政府投入的龐大財政刺激政策，美國現在經歷的復蘇是有史以來最為疲軟的一次。
而被市場寄予厚望的QE3本月也未能兌現，6月的FOMC會議上，美聯(lián)儲未推出QE3，只是將6月底到期的扭轉操作(OT)延長至今年年底，并暗示將下調GDP與失業(yè)率預期，美國經濟回歸正軌可能還需要較長的周期。
3.國內經濟增速減緩，穩(wěn)增長政策有望出臺
隨著外圍市場不斷惡化，國內經濟也面臨著巨大的下行風險。6月匯豐PMI指數初值為48.1，為近7個月最低點；外圍經濟不景導致的出口減速將會壓制新訂單數量和價格，增大國內制造業(yè)的去庫存壓力。國資委近日已經預警央企，做好3-5年過寒冬的準備。
同時，國內推出寬松政策的空間也在加大。本月公布的5月CPI同比增長3%，為兩年來最低，4月該數值為3.4%；5月PPI同比下降1.4%，與4月下降0.7%相比降幅更快，通脹下降和工業(yè)數據疲弱提供了更大的寬松政策空間。繼5月下調存款準備金率0.5%后，本月央行再度降息25個基點；汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費政策也在陸續(xù)出臺。規(guī)模如08年金融危機后的4萬億刺激政策雖不會出現，但規(guī)模相對較小的穩(wěn)增長政策極有可能會陸續(xù)出臺。
(二)供需基本面分析
1.國內供給相對寬松，開工率還將進一步下降
雖然國內甲醇開工率已持續(xù)數周下滑，但隨著新建產能陸續(xù)投入使用，國內甲醇產量與去年相比仍有較大增幅。今年1-5月份，國內甲醇累計產量為1085.7萬噸，較去年同期增長16.6%；進口220.4萬噸，較去年同期微降2.8%，國內產能增幅填補了進口缺口，供給仍相對寬松。6月下旬國內甲醇裝置開工率約在54.3%左右，已經持續(xù)數周出于下滑狀態(tài)，但與11年的6、7月份相比，仍處在較高水平，近期已有部分廠家陸續(xù)提出7-8月份的停產檢修計劃，隨著下游需求不景，價格下跌，預期開工率還有進一步的下降空間。
歐盟對伊朗的制裁措施降低了國內從伊朗的進口量，船貨運輸問題繼續(xù)困擾市場，業(yè)內預測6月份進口中伊朗貨源量在8-9萬噸，低于5月份的16.2萬噸，進口緊張對港口地區(qū)價格有一定程度的支撐，但仍不能抵消下游需求疲弱的利空影響。而近期港口地區(qū)煤炭滯銷使得煤價有較大程度的跌幅，甲醇生產企業(yè)利潤有所放大，企業(yè)開工意愿較強。在國內開工率降到50%以下、供需實現再平衡之前，甲醇市場價格或將再有一跌。
2.需求疲軟使得價格難漲易跌
與其它因素相比，需求疲軟一直是拖累價格下行的最大影響因素。長江中下游地區(qū)開始進入梅雨季節(jié)，天氣潮濕不利于板材加工，將會拖累對甲醇的需求。房地產市場是下游對甲醇需求最大的行業(yè)，今年以來，國家抑制房價的決心很大，不斷強調堅持房地產調控政策不動搖，住建部對全國70個大中城市監(jiān)控的結果顯示上半年以來房價過快上漲勢頭已經得到抑制，各地銷量也受到明顯影響。短期看來，國家對房地產的調控政策一時不會放松，雖然有關房地產調控政策放松的傳聞不斷傳出，各地也不斷出臺政策試探中央底線，但近期四部委緊急表態(tài)辟謠，反映調控基調在短期內仍不會改變，房地產市場最難熬的時刻還沒有過去，這顯然會對甲醇下游需求產生持久影響。
作為清潔燃料使用是推動甲醇下游需求的新增長點。二甲醚近期走勢尚可，出貨也較為積極，隨著甲醇價格下調幅度較大，企業(yè)盈利較前期當有較大改善。甲醇汽油試點也在按部就班進行，但當前消費需求量還不大，對甲醇市場走勢還不能形成實質性影響。總的來說，下游需求還較為疲軟，向上運行空間有限，價格難漲易跌。
3.伊朗問題短期難解，對港口價格或有一時支撐
關于伊朗核問題的談判短期看難有進展，歐盟已經決定自7月1日起全面禁止成員國從伊朗進口石油，成員國的保險公司也不能為伊朗的石油運輸業(yè)務提供第三方責任保險和環(huán)境責任保險，5月份進口量中伊朗貨源為16.19萬噸，已經較4月份下降40.9%，6月份進口量預計將進一步下降至8-9萬噸，期間港口地區(qū)價格有所反彈，商家也有惜售現象出現，但成交氛圍較差。歐盟新的制裁措施顯然會對國內進口伊朗貨源產生影響。
但是也要看到，隨著港口與內地價差擴大，內地貨源流向港口會填補進口量不足部分的缺口。6月中旬港口地區(qū)價格出現一波反彈后已再次出現松動，商家出貨意愿較強烈，顯示對后期價格走勢也并不看好。伊朗因素對國內市場或能產生一時支撐，但其占進口量的份額降幅較大，實質影響下降很快。
(三)煤炭庫存積壓嚴重，下行趨勢明顯
隨著經濟增速減緩，用電需求降低，煤炭市場開始出現庫存大幅上升、進口高位運行和供大于求的嚴峻局面。環(huán)渤海地區(qū)四大港口煤炭庫存積壓嚴重，作為市場風向標的秦皇島港口庫存一度接近950萬噸，環(huán)渤海地區(qū)港口發(fā)熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格報出現“驟降”，已經接近了2010年10月份“環(huán)渤海動力煤價格指數”發(fā)布初期725元/噸的最低水平。國內六大發(fā)電企業(yè)的存煤可用天數也一直維持在高位，存煤最多的浙電可用天數已經超過2個月。
當前國內經濟仍未觸底，市場也缺乏利好因素，不排除后期煤價繼續(xù)“跳水”。十年來，隨著國內經濟快速發(fā)展，國內煤炭行業(yè)也渡過了一段極度繁榮的階段，產能擴張勢頭過快，隨著國內需求減緩，產能過剩問題將會愈發(fā)明顯，煤價或許已進入轉折向下階段。如果煤價掉頭向下，甲醇現貨價格將缺乏成本支撐，后市不容樂觀。
三、7月市場展望與投資策略
從宏觀經濟面看，歐元區(qū)債務危機不斷深化，救助方案遲遲不見付諸行動，主要國家間分歧難以彌合；美國經濟艱難復蘇，中國經濟未見筑底，7、8月份仍可能延續(xù)下滑狀態(tài)。從供需面看，供需壓力雖然較大，但也存在一些積極因素，西北地區(qū)部分企業(yè)已經公布停產檢修計劃，開工率預計會出現較大降幅；伊朗禁運將導致港口貨源供給緊張，對港口價格形成支撐；樓市出現回暖跡象，夏季用電高峰來臨，也會對甲醇市場產生積極影響。
總體來說，在全球經濟持續(xù)不景氣的背景下，大宗商品尤其是工業(yè)品市場弱勢難改；歐債危機深化催生的美元避險需求更將加劇這一態(tài)勢，從長期來看，甲醇市場還將經歷一次大的調整過程。但從供需面看市場也不乏積極因素存在，足以帶動甲醇期貨展開一波持續(xù)數日的反彈行情。因此預測7月份甲醇期貨將會保持弱勢區(qū)間振蕩，不排除進一步下跌的可能性。
來源：新浪財經
