據(jù)港媒報(bào)道，中港股市反彈一日后又跌，確實(shí)令人失望，但業(yè)績優(yōu)于預(yù)期的股份卻跑贏大市，如安徽海螺第二季成本改善，預(yù)期中央繼續(xù)透過推動基建來刺激經(jīng)濟(jì)，有助海螺以及其他水泥股下半年逆轉(zhuǎn)。
　　
　　國企指數(shù)昨日高開低收，全日跌136點(diǎn)或1.4%，收9779點(diǎn)，成交額降至85億元，只有17只主板H股可以逆市上升，但升幅最多不超過2%，反映股民采取觀望策略；而紅籌指數(shù)則跌37點(diǎn)或1%，收3884點(diǎn)，電訊股又成為跌市罪股，成交額39億元。
　　
　　然而，昨日部分炒業(yè)績或業(yè)績較預(yù)期為佳的股份，如大昌行、中國制藥、海螺等都錄得升幅或保不失。其中，華潤水泥（01313）上半年盈利跌69%，差過預(yù)期，曾令筆者擔(dān)心海螺上半年也可能令人失望。
　　
　　次季盈利環(huán)比升34%
　　
　　市場原預(yù)期海螺半年盈利下跌54%，最后只跌51%至29億元（人民幣？下同），每股盈利0.55元，不派中期息，每股NAV升至8.52元，以其昨日收市價20.15港元計(jì)算，市帳率約1.9倍，衰極都叫好過預(yù)期！
　　
　　至于有證券商亦料海螺今年每股盈利約1.424元，較去年下跌35%。即是說券商預(yù)期海螺下半年業(yè)績可扭轉(zhuǎn)上半年下跌趨勢。
　　
　　以季度盈利計(jì)算，海螺第二季盈利約16.7億元，較去年同期下跌56%，但較今年首季升34%。雖然盈利環(huán)比上升，惟過去多年所見，第一季盈利多是全年最低的季度之一，第二季又往往好過第一季，故今年第二季盈利好轉(zhuǎn)，不代表其業(yè)績有改善。
　　
　　次季每噸成本乃年半最低
　　
　　幸好其水泥和熟料銷量的每噸毛利下跌之余，成本亦見改善，次季每噸毛利67元，是09年以來最低，較去年同期跌52%，惟其噸成本只有174元，較去年同期下跌1元，又較首季下跌23元，是過去一年半以來最低的噸成本。若然下半年可維持這水平，料券商預(yù)期海螺下半年盈利較上半年逆轉(zhuǎn)的機(jī)會頗高。
　　
　　中央到目前仍未有新刺激經(jīng)濟(jì)措施出臺，目前仍靠透過推動基建來刺激經(jīng)濟(jì)，有助穩(wěn)定水泥需求。筆者上周指出，地方政府開始自救，部分省市近期提出的重大項(xiàng)目投資總額已接近4萬億元，確實(shí)有助提升水泥需求，相信除了海螺外，其他水泥股也可受惠。第四季是水泥股傳統(tǒng)旺季，相信水泥股盈利對比一季至三季度有較大反彈，加上今年全年業(yè)績要明年3至4月才公布，只要第三季業(yè)績可以維持第二季的環(huán)比增長勢頭，則第四季會是出手時機(jī)，行業(yè)龍頭海螺自然是水泥股考慮首選。
　　
　　高盛集團(tuán)表示，海螺水泥上半年純利按年下跌51%至29.3億元，比盈利預(yù)警的預(yù)期好，也符合該行預(yù)測，其中上半年盈利占該行全年預(yù)測39%。由于銷售均價下跌19%（因去年同期基數(shù)高），而單位成本僅上升3%，水泥產(chǎn)品毛利率跌15.7個百分點(diǎn)至27.1%，而該行預(yù)測為32.5%。
　　
　　雖然需求疲弱，但海螺水泥的銷量增長13.7%至8100萬噸，該行對其看法正面，重申“確信買入”評級，目標(biāo)價為25.4港元。
　　
　　來源：數(shù)字水泥網(wǎng)