第一部分行情回顧
　　
　　上半年，螺紋鋼期貨價格經(jīng)歷了先漲后跌的過程，目前已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新低，但較年初的整體跌幅相對較小。5月份之前，螺紋鋼價格整體處于去年大跌后的反彈修復(fù)過程，保持著緩慢的上漲態(tài)勢；但是自從五一假期過后，歐洲債務(wù)問題的新一輪爆發(fā)，鋼市的利空因素集中釋放，導(dǎo)致了螺紋鋼期價跌破了今年以來的反彈趨勢線，宣告了鋼價反彈的結(jié)束。在短期暴跌之后，鋼價在4000點得到支撐反彈，下半年鋼價將會何去何從，下面我們將經(jīng)過詳細(xì)的分析后給出我們的觀點，謹(jǐn)供投資者參考。
　　
　　第二部分基本面分析
　　
　　幣政策漸漸趨于寬松鋼市資金依舊緊張
　　
　　上半年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，貨幣政策也漸漸趨于寬松，分別下調(diào)一次存貸款利率和兩次存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)增速下降的趨勢得以緩和，M2增速開始顯現(xiàn)掉頭向上的勢頭。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，狹義貨幣(M1)余額為27.9萬億，同比增速為3.5%，比去年同期增速回落9.2個百分點；同期，廣義貨幣(M2)余額為90萬億，同比增速為13.2%，比去年同期增速回落1.9個百分點。其中，5月份，M1和M2的增速與上月相比都有小幅的回升。
　　
　　雖說上半年整個國內(nèi)資金面的緊張程度有所緩解，但是在鋼市資金鏈危機爆發(fā)，頻繁出現(xiàn)風(fēng)險事件之后，銀行對鋼貿(mào)企業(yè)的信貸審核要求更加嚴(yán)格，鋼市的資金面卻愈發(fā)的緊張起來，導(dǎo)致了年初也沒有出現(xiàn)較大的春節(jié)囤貨行情。
　　
　　鋼廠微利生產(chǎn)產(chǎn)量居高不下
　　
　　上半年我國鋼材產(chǎn)量依舊保持著強勁的增長勢頭。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國鋼筋產(chǎn)量共計6858萬噸，同比增長17.4%；其中5月份，鋼筋產(chǎn)量為1472萬噸，同比仍保持著14.8%的兩位數(shù)增長。進入6月，我國鋼材產(chǎn)量依舊居高不下，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月上旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.47萬噸，旬環(huán)比增長4.5%；全國預(yù)估粗鋼日均產(chǎn)量199.94萬噸，旬環(huán)比增長2.03%。
　　
　　5月下旬河北鋼鐵、武鋼、沙鋼等鋼廠集中安排檢修，粗鋼產(chǎn)量一度回落。6月上旬部分鋼廠檢修結(jié)束，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放再度加快。隨著前期高價原料庫存逐步消化，部分中小鋼企已經(jīng)有一定利潤空間，目前鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的現(xiàn)象很少，預(yù)計6月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將維持在200萬噸左右的高位。
　　
　　從螺紋鋼生產(chǎn)利潤空間的測算圖中我們就可以看出為什么鋼廠在鋼價下跌之后仍然保持著很高的開工率。這是因為今年以來螺紋鋼的生產(chǎn)都一直保持著一定利潤空間，鐵礦石和焦炭等生產(chǎn)原料價格的下跌已經(jīng)在一定程度上抵消了鋼價下跌對鋼廠生產(chǎn)利潤減少的影響。尤其是中小鋼廠前期高價鐵礦石庫存在消化之后，生產(chǎn)利潤有所好轉(zhuǎn)，而大鋼廠利潤今年以來下降很快，減產(chǎn)檢修意愿相對較強。6月1日，中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月全國重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額僅為17.9億元，環(huán)比3月的20.84億元進一步減少，同比更是下降96.65%。
　　
　　下游投資銳減需求大幅下滑
　　
　　受到中央政府大幅削減鐵路建設(shè)投入，上半年我國新增固定資產(chǎn)投資增速快速回落。1-5月份，國內(nèi)新增固定資產(chǎn)投資累計完成43，861億元，同比增長23.5%，增速比去年同期的同比33.6%的增速有明顯的下降。
　　
　　在房地產(chǎn)政策調(diào)控之下，上半年，我國房屋新開工面積的增速繼續(xù)大幅下降，甚至在4月之后，房屋新開工面積就進入了負(fù)增長區(qū)域。1-5月，我國房屋新開工面積累計完成72，859萬平方米，同比下降了-4.3%，增速比去年同期23.8%的增速下降幅度巨大。
　　
　　上半年，我國房地產(chǎn)和基建工程的投資增速大幅放緩，這大大影響了建筑鋼材的終端需求；同時，保障房的建設(shè)未能有效彌補商品房市場低迷給鋼材市場帶來的損失；這就導(dǎo)致了鋼材庫存消化緩慢，明顯的高于往年。
　　
　　庫存歷史高位消化過程緩慢
　　
　　螺紋鋼產(chǎn)量居高不下，同時下游需求低迷，在這種供過于求加重的情況下，全國的螺紋鋼庫存容量較往年整體水平再度提高，庫存量也再次刷新歷史新高，于2月17日當(dāng)周達到了850萬噸。雖說之后，國內(nèi)螺紋鋼庫存量開始逐步下降，但幅度較為緩慢，截至6月21日，全國螺紋鋼庫存量為667萬噸，而去年同期的庫存量為550萬噸，上升幅度達到了21.3%。南方雨季來臨，終端消費更加低迷，近幾周來，螺紋鋼庫存的下降步伐開始趨于停滯。由于今年鋼貿(mào)行業(yè)一直處于資金鏈緊缺的局面，因此并沒有像往年出現(xiàn)較大的囤貨行情，減少了鋼材庫存的波動幅度，要不螺紋鋼的庫存量還會更高。
　　
　　礦價追隨鋼價穩(wěn)步下跌
　　
　　從4月中旬鋼價開始了一波下跌行情，幅度大大小于去年的下跌行情，且下跌的速度較慢，從而使得鐵礦石價格與鋼材價格走勢間的時滯大大縮小，且鐵礦石價格下跌的幅度與鋼價下跌的幅度基本上一致，大約在10%左右，因此這也是今年鋼廠仍然能夠維持微利生產(chǎn)的重要原因之一。
　　
　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年5月份我國進口鐵礦石6384萬噸，比上個月增加615萬噸，同比增加19.8%。1到5月累計進口鐵礦石30822萬噸，同比增加9%。另外，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年5月我國鐵礦產(chǎn)量11235.3萬噸，比去年同期產(chǎn)量10246.7萬噸，同比增長9.65%，較上月增長833.4萬噸，環(huán)比上漲0.08%。1-5月，鐵礦石累計產(chǎn)量47549.9萬噸，與去年同期相比增長18.8%。
　　
　　在鐵礦石進口量和國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量保持較高增長水平的情況下，旺盛的國內(nèi)鋼材產(chǎn)能也沒能使鐵礦石庫存得以快速的消耗，仍保持在歷史高位的水平。截止6月21日，港口鐵礦石庫存量為9,586萬噸，較歷史最高位的10,149萬噸的減少幅度有限。
　　
　　第三部分后市展望及操作策略
　　
　　后市展望
　　
　　下半年，鋼價將會在宏觀面利空和行業(yè)面轉(zhuǎn)好的情況下運行。整個商品市場仍將會籠罩在歐債問題和全球經(jīng)濟增速放緩的陰影之下，系統(tǒng)性風(fēng)險仍將在一定時期內(nèi)成為影響市場的主要旋律，鋼價也會同樣遭受打擊。而從基本面方面來看，鋼市資金面緊張的局面將會逐步有所改觀；利潤空間尚存的情況決定了鋼廠會繼續(xù)維持較高的產(chǎn)能水平，鋼廠減產(chǎn)的幅度不會太大，但繼續(xù)增產(chǎn)的可能性很�。欢�在前期出臺的與房地產(chǎn)、基建等有關(guān)的利好政策雖然難以在短期內(nèi)形成立竿見影的需求，但在秋季里將會得到體現(xiàn)。整體來看，鋼市基本面開始出現(xiàn)的利好消息在短期內(nèi)是難以對抗系統(tǒng)性風(fēng)險，但會在金9銀10的月份里得以體現(xiàn)。
　　
　　從技術(shù)圖形來看，螺紋鋼期貨價格在連續(xù)一個多月的下跌之后，在去年底部4000元/噸受到了強勁的支撐。4000點是否同樣會成為今年的底部，很大原因取決于歐債危機帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險的大小。因此，在系統(tǒng)性風(fēng)險仍沒有釋放完，工業(yè)品沒有顯示出企穩(wěn)跡象的情況下，投資者依舊保持空頭思維，以在反彈過程中擇機進行做空的交易策略為主；而當(dāng)上述兩個條件都向利好方向進行轉(zhuǎn)變時，投資者在做好風(fēng)險控制工作的基礎(chǔ)上可以去追逐一波較大的反彈行情。

       來源：錦泰期貨