公司上半年實現(xiàn)銷售收入292億元,同比增長37%;實現(xiàn)利潤49.1億元,EPS1.00元,同比下降2.4%。公司銷售增加而每股收益下降的主要原因是煤炭價格在二季度出現(xiàn)較大幅度下滑。上半年,公司原煤產(chǎn)量為3242萬噸,與去年同期的2675萬噸相比增加567萬噸,增長幅度為21.21%。

    上半年公司綜合均價645元/噸。其中母公司均價659元/噸,同比下降14.18元/噸,下降幅度為2.11%。而秦皇島5500大卡山西優(yōu)混煤價格同比下降幅度為21.3%,環(huán)渤海動力煤價格為676元/噸,同比下降19.7%。公司通過結(jié)構(gòu)調(diào)整等使得上半年兗州煤業(yè)與去年同期相比僅小幅下降。
 
    公司兗州煤業(yè)本部上半年成本為323.23元/噸,與去年同期的295元/噸相比增長37.23元,增加12.62%;菏澤能化為539.19元/噸,與去年同期的740.95元/噸相比下降201.76元,下降幅度為27.23%。

    公司兗煤澳洲在2012年6月28日在澳交所成功上市。兗州煤業(yè)成為中國唯一一家同時擁有境內(nèi)外四地上市平臺的煤炭公司。公司抗風(fēng)險能力明顯增強。

    我們預(yù)計公司2012、2013、2014年EPS分別為1.37元、1.09元和1.30元估值方面不具有優(yōu)勢。公司的投資機會仍需等待行業(yè)基本面的回升。

    主要投資風(fēng)險:行業(yè)景氣度繼續(xù)下滑。

    來源：華泰證券