9月24日，云煤能源召開股東大會，對其非公開發(fā)行股票方案進(jìn)行投票。該方案此前已經(jīng)通過云南省國資委的批準(zhǔn)。

　　早在9月8日，云煤能源已經(jīng)公布非公開發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿)，這是公司非公開增發(fā)方案價格的第二次下調(diào)，發(fā)行股份數(shù)量第二次上調(diào)，其融資總額仍為9億元。公司此次非公開增發(fā)募集的9億元中，有4.11億元用于收購控股股東昆明鋼鐵控股有限公司(以下簡稱“昆鋼控股”)旗下的五一煤礦100%股權(quán)、瓦魯煤礦100%股權(quán)、金山煤礦100%股權(quán)、大舍煤礦100%股權(quán)，3億元用于五一煤礦、瓦魯煤礦和金山煤礦改擴(kuò)建項目。

　　值得注意的是，上述四家煤礦在2011年度和2012年1~4月份都處于虧損狀態(tài)，而且公司收購的價格也高得離譜。

　　收購四家虧損煤礦

　　2011年12月，云煤能源公布非公開增發(fā)預(yù)案，擬收購昆鋼控股旗下五一煤礦100%股權(quán)、瓦魯煤礦100%股權(quán)、金山煤礦100%股權(quán)、大舍煤礦100%股權(quán)。

　　由于股價持續(xù)下跌，公司非公開增發(fā)預(yù)案于2012年7月第一次做出調(diào)整，增發(fā)價格由此前的不低于13.07元/股下調(diào)至11.67元/股，發(fā)行數(shù)量由6886萬股股份增至7712.08 萬股。2012年9月，公司再次下調(diào)非公開增發(fā)價格，增發(fā)價格降至10.85元/股，發(fā)行數(shù)量上升至8294.93萬股股份，募集總額仍為9億元。

　　值得注意的是，在第二次非公開發(fā)行方案中，公司才披露了擬收購大股東旗下四家煤礦的盈利情況，而讓人感到意外的是，這四家煤礦在2011年和2012年1~4月份都處于虧損狀態(tài)。

　　第二次非公開發(fā)行修改方案中顯示，2011年度和2012年1~4月，四家煤礦企業(yè)虧損總額分別為5636.23萬元、3590.46萬元。談及公司此次擬收購資產(chǎn)虧損的原因，云煤能源證券事務(wù)代表文正國對《中國經(jīng)營報》記者表示，上述四家煤礦虧損主要原因是受煤礦所在地對煤礦安全整治的影響。

　　2011 年11 月10 日，云南省師宗縣私莊煤礦發(fā)生礦難事故，云南省師宗縣煤炭工業(yè)局和師宗縣煤礦安全監(jiān)督管理局下發(fā)《師宗縣煤炭工業(yè)局(煤礦安全監(jiān)督管理局)關(guān)于全縣煤礦停產(chǎn)整頓的緊急通知》(師煤安發(fā) [2011]49 號)，要求全縣煤礦停止一切采掘活動。公司在報告中表示，2012年1~4月虧損主要是因為該期間處于私莊礦難后的復(fù)產(chǎn)檢修期間，除瓦魯煤礦自4月21日復(fù)產(chǎn)并實現(xiàn)少量的營業(yè)收入外，其他煤礦均未能實現(xiàn)營業(yè)收入且發(fā)生較高的復(fù)產(chǎn)檢修費(fèi)用。

　　對于公司此次收購上述四家虧損公司的原因，云煤能源表示此次收購將延伸公司煤化工的上游產(chǎn)業(yè)鏈，增加資源儲備，提高資源自給率。

　　上市半年變臉虧損

　　事實上，2011年11月，云煤能源才通過借殼ST馬龍登陸資本市場，大股東昆鋼控股持有云煤能源68.46%的股權(quán)，云南省國資委則是實際控制人。

　　云煤能源主營業(yè)務(wù)為煤焦化，主要產(chǎn)品為焦炭、煤氣和煤化工副產(chǎn)品。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為70.28億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.88億元。

　　然而，在2012年上半年，公司的盈利直線下滑。今年上半年，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-3356.85萬元，同比下降140.83%。

　　對于今年上半年公司虧損的原因，公司表示原料煤與焦炭價格的成本呈倒掛狀態(tài)，這是公司今年上半年虧損的主要原因。

　　“上述四家煤礦的主要產(chǎn)品是瘦煤，是公司主要產(chǎn)品焦煤的原材料。”一位券商分析師對記者表示，此次收購能延伸企業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)鏈，對控制原材料煤炭的生產(chǎn)成本有著積極的作用。

　　高溢價收購難改主業(yè)低迷

　　公司收購上游原材料煤炭企業(yè)本無可厚非，但是公司用高價收購虧損的四家煤礦還是受到市場的一些質(zhì)疑。

    資料顯示，在五一煤礦的收購價中，其無形資產(chǎn)為7869.15萬元，評估價值卻高達(dá)20620.46萬元，增值率達(dá)162.04 %。大舍煤礦的賬面價值為750.82萬元，而評估價值也高達(dá)7821.25萬元，增值率高達(dá)941.69%。金山煤礦無形資產(chǎn)賬面價值為865.77萬元，評估價值為2361.25萬元，增值率為172.73%。

　　對于無形資產(chǎn)的增值，公司給出的解釋是采礦權(quán)評估增值，即增值原因為原煤銷售價格上漲造成其評估增值。上述四家煤礦的主要產(chǎn)品是焦煤和貧瘦煤。

　　據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，云南宣威地區(qū)焦精煤價格在2011年6月1日為每噸1290元，在2012年1月31日升至每噸1700元，而到了2012年9月13日，價格又降至每噸1000~1020元。全國瘦煤平均價格，在2011年6月20日~6月24日為每噸1088元，在2012年1月2日~1月6日升至1146元/噸，而到了2012年9月3 日~9月7日，價格卻降至915元/噸。

　　招商證券表示，由于需求不振，焦煤的價格仍有下跌空間。

　　一位券商分析師對記者表示，雖然云南宣威地區(qū)焦精煤價在2012年有所漲幅，但在今年9月份又降至去年6月份價格之下，而全國瘦煤的平均價格在今年9月份價格也低于去年6月份價格，從這個角度來說，公司表示由于煤價上漲導(dǎo)致采礦權(quán)增值的原因很難成立。

　　師宗縣煤炭工業(yè)管理局一位工作人員對記者表示，上述四家煤礦在2009年4月份已經(jīng)無償轉(zhuǎn)讓給昆鋼控股，四家煤礦的人員也一并轉(zhuǎn)入到昆鋼控股。

　　有投資者表示，這就意味著，昆鋼控股獲得上述四家煤礦的代價是安置四家煤礦的人員，而其轉(zhuǎn)手以4.11億元價格賣給云煤能源，這是筆很劃算的買賣。

　　“此次收購前，上述四家煤礦各自經(jīng)營�！痹泼耗茉醋C券事務(wù)代表文正國表示，收購后四家煤礦的經(jīng)營權(quán)將會由公司統(tǒng)一管理，其經(jīng)營狀況也會有所好轉(zhuǎn)。

　　“從上游來看，由于價格傳導(dǎo)具有一定的滯后性，因此今年1~4月份跌幅小于焦炭價格跌幅的煤炭價格還有一定的下跌空間�！鄙鲜鋈�商分析師表示，而從下游產(chǎn)業(yè)來看，鋼材去庫存化形勢仍然較為嚴(yán)峻，對焦炭的需求也將難有改觀，在此情況下，公司產(chǎn)品焦炭的價格也將難有較好的回轉(zhuǎn)，因此，公司主業(yè)委靡的狀況仍很難改變。

 來源：中國經(jīng)營報