上周,螺紋鋼先抑后揚(yáng),周五,遠(yuǎn)期1305合約漲停更顯示出多頭的強(qiáng)勢。從周K線來看,成交量較前一周大幅增加,持倉量有所減少,雖然盤中再創(chuàng)新低,但“金針探底”的形態(tài)還是給投資者帶來更多的想象空間。周五鋼價大幅上漲更多是源于消息面的利好,發(fā)改委批復(fù)的萬億城市軌道交通、公路等建設(shè)刺激使得螺紋鋼出現(xiàn)快速大幅反彈,但國家經(jīng)濟(jì)以及鋼材市場基本面的好轉(zhuǎn)并非一朝一夕能夠?qū)崿F(xiàn),沒有持續(xù)需求的跟進(jìn),短期刺激或?qū)⑹沟娩摬墓┬杳芨訍夯?后期報復(fù)性下跌在所難免。
鋼企業(yè)績慘淡產(chǎn)量居高不下
2012年鋼價出現(xiàn)了大幅下滑,鋼鐵上市公司的業(yè)績更是慘不忍睹,2012年半年報顯示整體盈利下滑接近八成。除了寶鋼股份因出售資產(chǎn)獲得收益外,上半年33家鋼鐵上市公司整體虧損超過60億元,目前已有16家上市鋼企跌破凈資產(chǎn)。鋼企利潤大幅萎縮與國家經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)持續(xù)嚴(yán)厲調(diào)控密切相關(guān),但供給嚴(yán)重過剩的問題卻是由鋼企自身造成。按照常理,當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)微利甚至虧損,在需求短期無法好轉(zhuǎn)的情況下,通常是減少供給以保持價格或者利潤的穩(wěn)定。但當(dāng)前我國粗鋼產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出不降反升的走勢。
利潤長存鋼企減產(chǎn)難有大動作
中小民營企業(yè)產(chǎn)量難以減少的主要原因在于其生產(chǎn)的靈活性,在鋼材市場持續(xù)低迷的窘境下,原材料隨采隨用的生產(chǎn)模式使得成本大幅降低,利潤的持續(xù)存在也是企業(yè)放棄減產(chǎn)的主要原因。近兩個月,在礦山低價拋售、鋼廠采購不積極的悲觀情緒下,新交所鐵礦石掉期價累計下跌40多美元,當(dāng)前位于90美元/噸一線,跌幅近30%,明顯超過國內(nèi)鋼材價格的下行速度。根據(jù)當(dāng)前爐料的價格進(jìn)行估算,上海地區(qū)HRB400螺紋鋼成本在3100元/噸附近,對應(yīng)于現(xiàn)貨報價,當(dāng)前仍舊有300元/噸的利潤,這便是中小民營企業(yè)不會減產(chǎn)的關(guān)鍵所在。如果按照一般的生產(chǎn)模式,將爐料價格提前于鋼材現(xiàn)貨價格一個月,則上海地區(qū)HRB400螺紋鋼的利潤在-150元/噸附近。但對于被GDP、稅收指標(biāo)、就業(yè)指標(biāo)綁架的大型國有鋼企來說,即便持續(xù)虧損也難以做出大規(guī)模的停產(chǎn)、減產(chǎn)動作。
供需矛盾激化螺紋鋼或創(chuàng)新低
8月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降3.5%,環(huán)比繼續(xù)下降0.5%,創(chuàng)出34個月來的新低。黑色金屬材料類購進(jìn)價格更是以環(huán)比-1.9%,同比-9.8%領(lǐng)跌指數(shù)。短期來看,發(fā)改委批復(fù)的項目在心理層面給予市場一種積極的信號,但難以對市場需求起到明顯的效果。在當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)仍存利潤、短期刺激政策的利好影響下,鋼廠減產(chǎn)的動能將弱化,后期供需矛盾恐將持續(xù)升溫。
近期,螺紋鋼成交量將明顯處于高位,多空激烈爭奪下盤中或現(xiàn)較大振幅,建議投資者謹(jǐn)慎操作。鑒于鋼廠仍有很大的減產(chǎn)空間,而減產(chǎn)的動能是由鋼價的下跌倒逼而來。建議投資者中期仍以空頭思路對待,在期指市場上漲乏力的配合下,可嘗試空單介入,螺紋鋼后期再創(chuàng)新低的概率仍大。
沙鋼政策力挺鋼市中長期鋼價繼續(xù)看跌
就在本輪暴漲的鋼材行情即將結(jié)束之時,國內(nèi)鋼市再次迎來利空與利好消息的對仗,現(xiàn)貨市場報價混亂的同時,期鋼也是漲跌陷入兩難,沙鋼調(diào)價力挺鋼市和匯豐中國9月PMI指數(shù)微幅回升但分項指數(shù)趨弱壓制制造業(yè)復(fù)蘇。對此,分析師認(rèn)為,沙鋼建材價格大漲150元或力挺鋼價再次回升,將在短期內(nèi)壓制來自制造業(yè)利空消息,促使鋼價繼續(xù)回升,而在中遠(yuǎn)期來看,作為主要用鋼大戶的制造行業(yè)繼續(xù)低迷,給未來鋼市繼續(xù)釋放需求面嚴(yán)重不足信號,可能導(dǎo)致后期鋼價狂跌加深。
9月21日,沙鋼如期推出9月份第三期建筑鋼材價格政策,螺紋鋼、線材、盤螺統(tǒng)一上漲150元/噸,其他政策保持不變;既是意料之中,也是意料之外,意料之中的是漲幅基本符合市場預(yù)期,促使原本上漲乏力的鋼價有繼續(xù)回升的理由,沙鋼建材價格大漲150元給現(xiàn)貨、期鋼市場都帶來了較大的推漲力。意料之外的是,調(diào)整后的沙鋼價格中,盤螺報價3650元/噸,首次低于二級螺紋價3700元,這使得部分代理商盤螺價在3700水平被套;筆者認(rèn)為這也正常,隨著市場的變化和鋼廠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,后期盤螺價格長期低于螺紋鋼價將成為常態(tài)。在此前一天,匯豐銀行發(fā)布9月分匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)預(yù)估值小幅回升至47.8%,顯示國內(nèi)制造業(yè)仍舊低迷,制造企業(yè)生產(chǎn)的積極性并不高,如今十一長假即將來臨,估計廠商主要精力轉(zhuǎn)移至銷售去庫存化上面,新一輪價格戰(zhàn)即將來臨,但由于市場基本飽和,而廠商又無法短期內(nèi)推出更高端產(chǎn)品,嚴(yán)重的同質(zhì)化將導(dǎo)致去庫存化較慢,未來一段時間內(nèi),制造行業(yè)對板材類鋼材的需求難有明顯的增勢,此前因?qū)氫摗⑽滗撈酵?0月份碳鋼板材價格政策后得到提振的熱卷等板材價格開始趨于弱勢。
盡管國家于近期發(fā)布了16項措施促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定出口政策,其中包括做好出口退稅和金融服務(wù)、提高貿(mào)易便利化水平、改善貿(mào)易環(huán)境、優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)等5個方面。但能否切實有限的拉動出口增加尚是未知數(shù),全球經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致的消費(fèi)性需求大幅降低不是短期能夠得到改善的。其他方面,美國QE3量化寬松政策的效力正在減退,近段時間以來,全球央行抓緊時間印鈔,增加市場流動性,恐給中國市場帶來新一輪的輸入性通貨膨脹的可能,未來我國CPI指數(shù)回升難以避免,這為國家出臺更多的經(jīng)濟(jì)刺激政策設(shè)置了諸多的障礙。
同時在一系列的重大基建項目相繼批復(fù)后,市場的需求面并無相應(yīng)的變化,可以判斷目前國內(nèi)投資性工程項目繼續(xù)面臨著資金緊缺的尷尬,此問題不得到有效解決,現(xiàn)貨鋼市商家對所謂的重大項目投資的信任度降至最低,除非有實質(zhì)需求釋放,否則很難刺激市場那幾乎僵硬的神經(jīng)。另外必須引起我們重視的是,隨著鋼價、原材料價格的不斷上漲,雖然市場資源更為緊缺,但代理商、鋼貿(mào)商依然沒有增加訂貨計劃的意愿;然而鋼廠卻在盈利空間擴(kuò)大后即迫不及待的恢復(fù)生產(chǎn),可以預(yù)見的是,接下來我國的粗鋼產(chǎn)量必將重回190萬噸以上高位,供求矛盾依然是我國鋼鐵行業(yè)的根本矛盾。
綜上所述,現(xiàn)貨市場或許在短期內(nèi)因沙鋼調(diào)價出現(xiàn)長板材走勢兩極化格局,線螺等建筑鋼材價格繼續(xù)空漲,而熱卷等板材類鋼材價格則在匯豐中國9月份制造業(yè)PMI弱勢的攪局下沖高回落,期待鋼價恢復(fù)理性,筆者認(rèn)為需要等待國慶節(jié)后,節(jié)前市場可能較為混亂。
來源：阿里巴巴冶金資訊
