近期以來，鋼貿(mào)商資金斷裂的多米諾骨牌正在快速傳導(dǎo)，在扯進(jìn)多家銀行之后，又有多家鋼企深陷其中。這樣快速發(fā)酵的資金鏈危機(jī)，外因是鋼材價(jià)格的每況愈下，在可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)回暖乏力，使得相關(guān)各方在忍受著經(jīng)濟(jì)損失的同時(shí)，還要忍受信心的煎熬。內(nèi)因則是整體鋼貿(mào)商群體以小博大的財(cái)務(wù)杠桿繃得太緊了，有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就面臨著土崩瓦解的危局。
　　
　　從目前局勢看，這場源于鋼貿(mào)商的資金鏈危局，與2006年前源起于美國的次貸危機(jī)頗有相似之處。2006年之前，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，美國的次級(jí)抵押貸款市場迅猛發(fā)展。但此后，隨著美國住房市場大幅降溫，再加上利率上升，很多次級(jí)抵押貸款的借款人無法按期償還借款，導(dǎo)致放貸機(jī)構(gòu)遭受嚴(yán)重?fù)p失甚至破產(chǎn)。最終，次貸危機(jī)從美國的房地產(chǎn)市場迅速波及至美國的信貸市場、債券市場、股票市場，進(jìn)而引發(fā)了一場全球資本市場的大震蕩。
　　
　　說到底，美國次級(jí)抵押貸款的償付保障不是建立在客戶還款能力的基礎(chǔ)上，而是建立在房價(jià)不斷上漲的假設(shè)上。換言之，只要房價(jià)不斷上漲，風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)爆發(fā)，反之，如果房價(jià)持續(xù)低迷，則將一損俱損。
　　
　　2008年之前，全國范圍內(nèi)“鐵公基”的大干快上，使得鋼貿(mào)行業(yè)也經(jīng)歷了前所未有的黃金時(shí)代。彼時(shí)，全國范圍內(nèi)有近千家鋼材市場，鋼貿(mào)企業(yè)的總數(shù)也達(dá)到20余萬家。而此后，在鋼鐵企業(yè)逐步走向微利甚至虧損，鋼貿(mào)行業(yè)鼎盛時(shí)期的“玩法”并沒有隨之改變或有所收斂，重復(fù)質(zhì)押、空單質(zhì)押等違規(guī)手段依舊大行其道，其后果就是在貸款額放大幾倍的情況下，風(fēng)險(xiǎn)被放大了幾十倍。一旦鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)瞬便可傾家蕩產(chǎn)，甚至幾輩子都還不起，這也是為近來屢屢傳出鋼貿(mào)商自殺或跑路的重要原因。
　　
　　這種情況下，盡管鋼貿(mào)企業(yè)之間有“互�！�，但是當(dāng)幾乎所有企業(yè)都“觸雷”的情況下，這種互保已經(jīng)失去了意義。而且，“互�！钡膬�(nèi)容往往是冰山露出水面的那一部分，重復(fù)質(zhì)押后，隱于水下的龐大風(fēng)險(xiǎn)，沒有任何企業(yè)有能力做保。
　　
　　從目前來看，當(dāng)年籠罩在美國房地產(chǎn)市場的次貸陰云，已然是飄到了中國鋼貿(mào)行業(yè)的上空。在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來臨的情況下，對(duì)單獨(dú)每個(gè)鋼貿(mào)商用個(gè)案的方式來處理已經(jīng)是遠(yuǎn)水難解近渴。而仿照當(dāng)年美國那樣由政府大量買單，也很難行的通。其實(shí)，目前“鐵公基”建設(shè)的重新加速，已經(jīng)讓鋼貿(mào)商重新見到了一絲希望，傷口變成傷疤的可能性還是存在的。只是，對(duì)于銀行而言，這個(gè)危險(xiǎn)的游戲不能繼續(xù)再玩了。
　　
　　來源：證券日?qǐng)?bào)