公司3季度歸屬于母公司股東凈利潤同比下降10.9%至26.88億人民幣,合每股收益0.18元;1-9月份凈利潤同比下降4.9%至87.53億,合每股收益0.589元。受到煤炭6-8月儲(chǔ)運(yùn)量下降影響,公司3季度煤炭運(yùn)輸量同比下滑,營業(yè)收入和利潤均有不同程度下滑。10月進(jìn)入煤炭儲(chǔ)運(yùn)旺季,4季度業(yè)績有望恢復(fù)。公司投資收益3季度出現(xiàn)15.6%的下滑,低于我們的預(yù)期。我們將公司2012-13年每股收益預(yù)測分別下調(diào)至0.781和0.858元,將目標(biāo)價(jià)下調(diào)為7.81元,維持買入評級(jí)。
　　
　　支撐評級(jí)的要點(diǎn)
　　
　　公司大秦線上半年運(yùn)送煤炭2.15億噸,同比略有下降;但是由于6月底-8月煤炭需求疲軟,煤炭產(chǎn)業(yè)鏈去庫存過程導(dǎo)致公司煤運(yùn)下降10%左右,集中反映在3季度收入和業(yè)績均出現(xiàn)同比下滑。8月以來煤炭運(yùn)輸逐漸恢復(fù),我們認(rèn)為最壞時(shí)期已經(jīng)過去,10月進(jìn)入煤炭儲(chǔ)運(yùn)旺季,大秦線全年運(yùn)量有望達(dá)到4.3-4.4億噸,4季度業(yè)績有望恢復(fù)。
　　
　　由于人工及機(jī)車大修費(fèi)用等增加,3季度營業(yè)成本同比增長6.8%。
　　
　　公司3季度投資收益同比下降15.6%至3.89億,環(huán)比則下降35%,1-9月累計(jì)同比增長4%。
　　
　　評級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
　　
　　如國際煤價(jià)大幅下跌,則進(jìn)口煤對國內(nèi)煤的替代作用加大。
　　
　　來源：中銀國際證券
　　
　　

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