受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，A股水泥上市公司三季度銷售毛利率同比大幅下滑，但隨著水泥需求旺季來(lái)臨，水泥價(jià)格9月以來(lái)持續(xù)上漲，使得毛利率降幅普遍收窄，甚至有公司出現(xiàn)正增長(zhǎng)。同時(shí)，行業(yè)標(biāo)桿海螺水泥(600585,股吧)三季報(bào)的預(yù)收賬款、應(yīng)收賬款狀況都出現(xiàn)了改善，也折射出水泥行業(yè)有所回暖。加上穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的基建投資效用逐漸顯現(xiàn)，水泥行業(yè)盈利能力開(kāi)始走出前期低谷，四季度業(yè)績(jī)改善力度將更強(qiáng)。
　　
　　9月份以來(lái)，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，逐漸走出半年以來(lái)的低谷。上周全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)保持上漲，主要表現(xiàn)在陜西、浙江、江蘇上漲20元/噸，安徽上漲30元/噸，湖南上漲40元/噸。民族證券建筑建材業(yè)分析師徐永超認(rèn)為，隨著水泥價(jià)格的上漲，將提高毛利率，直接帶來(lái)企業(yè)的盈利改善。
　　
　　事實(shí)的確如此。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，19家申萬(wàn)水泥行業(yè)上市公司的三季度平均銷售毛利率為17.99%，雖然與去年同期的27.53%相比降幅依然十分明顯，但相對(duì)于一季報(bào)的13.47%和中報(bào)時(shí)的15.95%，毛利率降幅環(huán)比繼續(xù)收窄。其中，華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)、寧夏建材(600449,股吧)、秦嶺水泥(600217,股吧)、四川雙馬(000935,股吧)、江西水泥(000789,股吧)的三季度銷售毛利率甚至高于中報(bào)時(shí)，而海螺水泥、天山股份(000877,股吧)、同力水泥(000885,股吧)等公司的三季度毛利率與中報(bào)時(shí)也非常接近。
　　
　　實(shí)際上，行業(yè)標(biāo)桿海螺水泥三季報(bào)還顯示預(yù)收賬款、應(yīng)收賬款狀況都出現(xiàn)了改善，也折射出水泥行業(yè)有所回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥今年前三季度的預(yù)收賬款為14.6715億元，中報(bào)時(shí)為8.3405億元，而去年三季報(bào)時(shí)為12.0559億元。在預(yù)付賬款明顯高于去年同期，以及環(huán)比大幅增加的同時(shí)，應(yīng)收帳款也出現(xiàn)回落，今年前三季度海螺水泥應(yīng)收賬款為2.2973億元，略低于中報(bào)時(shí)的2.3828億元，但大大低于去年三季報(bào)時(shí)的4.2539億元。徐永超認(rèn)為，從海螺水泥的三季度中可以看出，水泥價(jià)格回升的同時(shí)，由于企業(yè)普遍庫(kù)存較小，而市場(chǎng)需求逐步開(kāi)始反彈，使得行業(yè)經(jīng)營(yíng)改善。
　　
　　除季節(jié)性走強(qiáng)引發(fā)近期水泥價(jià)格回升之外，徐永超表示隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的新基建項(xiàng)目的陸續(xù)啟動(dòng)，水泥的需求復(fù)蘇動(dòng)力將不僅僅來(lái)自季節(jié)因素。行業(yè)四季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善，一些地方性的中小型公司以及區(qū)域性的龍頭公司未來(lái)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的確定性更高。
　　
　　當(dāng)前各種跡象顯示水泥行業(yè)最壞的階段開(kāi)始過(guò)去，甚至有人喊出行業(yè)已趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。徐永超分析，從三季報(bào)看雖然業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)有減緩跡象，整個(gè)板塊的盈利情況相較于第二季度并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，因此行業(yè)的反轉(zhuǎn)真正呈現(xiàn)尚有待時(shí)日。
　　
　　來(lái)源：大眾證券報(bào)
　　

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