國家10月份CPI同比增速創(chuàng)33個月新低，工業(yè)增加值、消費、投資、進出口等多項指標均不同程度回升，10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI回升至50.2%，重新回到榮枯臨界點之上，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯。在這樣的大環(huán)境下，鋼材盡管表現(xiàn)較弱，但大幅下探的概率不大，區(qū)間振蕩仍是行情主調。
　　
　　政策維穩(wěn)，下游需求有望持續(xù)好轉
　　
　　房地產(chǎn)投資繼續(xù)呈現(xiàn)底部逐漸企穩(wěn)的跡象，鐵路基建投資保持快速增長。2012年1—10月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長15.4%，跟上個月基本持平，從今年7月開始，這一指標就表現(xiàn)出止跌企穩(wěn)的勢頭，并連續(xù)4個月保持在15.4%至15.6%的水平，筑底態(tài)勢明顯。1—10月鐵路基建投資共計完成3618億元，與去年同期相比減少56億元，同比下降1.5%。10月份全國鐵路基建投資完成698億元，同比增長240%，環(huán)比增長9%。盡管鐵道部債務問題仍較嚴重，但是受益于穩(wěn)增長政策的保駕護航，巨額融資或仍將得到逐步落實，鐵路基建投資或將繼續(xù)高速增長。
　　
　　上游成本構成較強支撐
　　
　　近期，建材原材料價格總體表現(xiàn)相對堅挺，63.5%的進口鐵礦石報價維穩(wěn)在120美元/噸以上，唐山鋼坯價格維穩(wěn)在3500—3600元/噸，焦炭價格更是穩(wěn)中上漲，據(jù)估算，建材成本約3550—3700元/噸，跟期貨價格不相上下。受此支撐，鋼材現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，從今年8月底開始，螺紋鋼現(xiàn)貨對期貨持續(xù)維持升水態(tài)勢，截至11月23日，上海地區(qū)的三級螺紋鋼主流報價仍持于3750元/噸的高位，高出期貨價格超過150元/噸。如果考慮到現(xiàn)貨市場理算為主，期貨市場過磅計量，那么當前現(xiàn)貨價格對期貨的絕對升水將超過200元/噸。
　　
　　粗鋼日產(chǎn)量維持高位
　　
　　10月鋼鐵PMI明顯回升，再回榮枯分界線上方，其中生產(chǎn)指數(shù)為57.1%，環(huán)比上升17.4個百分點；10月份河北鋼鐵PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.3，環(huán)比增長22.4。兩項生產(chǎn)數(shù)據(jù)都顯示出目前鋼廠生產(chǎn)積極性已較前期有了明顯提升。由于近期鋼廠盈利空間升至今年以來的高點，前期慣性新建的高爐及建材產(chǎn)線投產(chǎn)較多。數(shù)據(jù)顯示，今年全國32家鋼廠有44座高爐新增投產(chǎn)，新增產(chǎn)能5870萬噸至9.34億噸。此外，新增產(chǎn)能投放明顯加速也體現(xiàn)在10月份生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量同比和環(huán)比均維持增長勢頭。螺紋鋼9月、10月產(chǎn)量連續(xù)兩個月刷新歷史記錄，10月達到了1609.20萬噸，較去年同期增長22.73%，線材月產(chǎn)量也在10月份創(chuàng)歷史新高至1235.30萬噸。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量195.67萬噸，環(huán)比10月下旬192.57萬噸上升1.61%。目前鋼廠噸鋼盈利仍遠好于今年前三季度。據(jù)調查，目前大部分大中型建材鋼廠噸鋼盈利在200—350元/噸，熱軋鋼廠噸鋼盈利在0—150元/噸。在這種盈利空間下，除例行檢修或事故外，無論是民營鋼廠還是國有鋼廠均沒有足夠理由停產(chǎn)檢修。
　　
　　綜上所述，中長期而言，下游需求仍有持續(xù)轉好的可能，但螺紋鋼產(chǎn)量長期過剩是壓制價格的最主要因素。短期來看，一方面，如果需求端持續(xù)好轉，不排除螺紋鋼延續(xù)9月初以來的反彈，但幅度上我們維持謹慎態(tài)度；另一方面，考慮到貿易商和鋼廠庫存都不高，同時政策維穩(wěn)傾向明顯，市場缺乏進一步向下的驅動因素。因此，短期滬鋼仍將維持低位振蕩，策略上，主力合約1305如果向上突破3600一線，可視市場情況適當參與短期的反彈行情，反彈上方壓力分別為3700—3750區(qū)域和3900—4000區(qū)域，如果向下放量跌破3500一線，則可視市場情況參與沽空。
　　
　　來源：期貨日報