永泰能源(600157)從2009年開始，公司開啟煤礦擴張之路，到2011年末控股10家焦煤企業(yè)，保有儲量2.83億噸，控股1家動力煤企業(yè)，保有儲量11.4億噸，總核定產(chǎn)能1260萬噸/年。2011年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量263萬噸，同比增長177%。2012年收購國內靈石銀源100%和山西康偉65%股權，合計焦煤保有儲量約3.95億噸，465萬噸/年焦煤產(chǎn)能。收購完成后，公司年產(chǎn)能達到1725萬噸。
　　
　　未來產(chǎn)銷量快速增長。預計收購整合完成后，公司2012-2014年原煤產(chǎn)量分別為768(+192%)、1006(+31%)、1268(+26%)萬噸，其增速是煤炭行業(yè)中較好的。且公司未來的持續(xù)收購仍值得期待。開發(fā)海外項目方面，澳洲500萬噸/年項目已啟動前期工作。公司的戰(zhàn)略目標是2020年產(chǎn)能達到3000萬噸，基于2012年768萬噸預測產(chǎn)量，未來復合年均增速約為18.6%。
　　
　　公司連續(xù)四次收購的對價相對較低，且收購煤礦多為新建礦井，生產(chǎn)成本和管理費用等也較低，但收購也帶來較多負債，財務費用陡增。公司已啟動H股融資，隨產(chǎn)量快速增長，噸煤財務費用將逐年下降。預計2012年噸煤凈利將維持120元以上。預計公司2012-2014年每股收益分別為0.45、0.62和0.72元，對應動態(tài)市盈率分別為17、13和11倍，給予公司目標價10元，“買入”評級。
　　
　　來源：金融投資報