用電需求有望觸底反彈。受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，今年以來電力需求增速持續(xù)放緩，前三季度用電量同比僅增4.8%。但從10月份用電數(shù)據(jù)看，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，用電量觸底反彈跡象明顯，預(yù)計(jì)2012-2013年全社會(huì)用電量增速分別為5.0%和7.2%，未來全社會(huì)用電量將難實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，合理波動(dòng)區(qū)間為6%-8%。
　　 
　　火電新增裝機(jī)趨緩，清潔能源提速。從過去幾年固定資產(chǎn)投資和機(jī)組核準(zhǔn)情況看，火電裝機(jī)增速將進(jìn)一步趨緩，年新增裝機(jī)將不超過4000萬千瓦，水電、核電等清潔能源從明年起將進(jìn)入集中投產(chǎn)期。電力供需總體平衡。受需求不振的影響，今年機(jī)組利用率整體偏低，水火分化明顯。隨著需求的恢復(fù)，明年全國發(fā)電機(jī)組利用率同比將有所提升，供需總體保持平衡；今年全國主要河流來水處于歷史高位，明年向歷史均值回歸的概率較大，預(yù)計(jì)水電機(jī)組利用率將有所下降，火電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)將反彈至5100小時(shí)左右。
　　
　　火電盈利繼續(xù)向好�；痣娦袠I(yè)在去年電價(jià)上調(diào)、今年煤價(jià)持續(xù)下跌等利好的刺激下，逐漸走出經(jīng)營困局，盈利逐季向好。我們認(rèn)為未來動(dòng)力煤價(jià)格難有趨勢(shì)性上漲行情，火電將繼續(xù)充分受益成本的下降，同時(shí)發(fā)電量的恢復(fù)和降息通道中財(cái)務(wù)成本的降低將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)盈利向上，我們預(yù)計(jì)2012-2013年火電行業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤總額為638億和863億，同比分別增長209.5%和35.3%。電煤價(jià)格并軌在煤價(jià)上漲空間不大的情況下對(duì)火電企業(yè)影響不大，長期看煤價(jià)市場(chǎng)化改革將為電價(jià)改革掃清障礙，對(duì)煤炭和火電行業(yè)將是雙贏局面。水電主要看點(diǎn)在行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。今年來水豐沛，水電大發(fā)，水電行業(yè)盈利得到大幅改善，從行業(yè)歷史數(shù)據(jù)看，明年盈利繼續(xù)向上的空間不大。水電行業(yè)主要看點(diǎn)在未來大中型項(xiàng)目集中投產(chǎn)，行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。
　　
　　來源：全景網(wǎng)