經(jīng)營內(nèi)憂難解之下，大唐集團旗下大唐發(fā)電被迫棄子自救。
　　12月20日，大唐發(fā)電披露，陜西煤化工集團（下稱陜煤化）向大唐發(fā)電旗下控股子公司大唐運城發(fā)電公司（下稱運城發(fā)電）增資2.87億元，運城發(fā)電成為陜煤化控股51%的子公司，大唐發(fā)電持股比例從80%降至49%，運城發(fā)電今后不再并入大唐發(fā)電報表。
　　記者了解到，運城發(fā)電自2007年成立至2011年底，累積虧損超20億元，還屢屢被煤炭企業(yè)等上游供應(yīng)商逼債，公司已成為大唐發(fā)電的沉重負擔。
　　甩賣“包袱”的另一面，大唐發(fā)電卻又慷慨援手“同門兄弟”華銀電力。19日，公司以3.74億元收購華銀電力的小火電關(guān)停容量指標，為后者今年的扭虧兜底。同時，大唐發(fā)電還暗助“兒子”，為全資子公司寧夏青銅峽風(fēng)電公司的2.99億元融資提供擔保。
　　大唐發(fā)電發(fā)家于火電，近年卻在水電、風(fēng)電、煤化工等領(lǐng)域“大鋪攤子”，隨之而來的是難以遏制的資金渴求。上市6年來，公司已經(jīng)5次發(fā)債、2次增發(fā)，但依然難解資金饑渴。
　　而大唐發(fā)電斥資634億元“豪賭”的內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古克旗、遼寧阜新煤制天然氣三個項目，至今并未為上市公司貢獻多少利潤，卻拖住了公司數(shù)百億元資金。
　　內(nèi)外“補漏”
　　12月19日，大唐發(fā)電公告稱，擬為子公司青銅峽風(fēng)電公司的2.99億元融資提供擔保。而兩個月前，公司還曾為子公司連城發(fā)電、大連風(fēng)電的7.5億元融資提供擔保。這三家公司因資產(chǎn)負債率超70%而融資困難，大唐發(fā)電不得不兜底。
　　暗助子公司的同時，大唐發(fā)電還援手同門兄弟華銀電力，以800元/千瓦的價格收購后者擁有的46.8萬千瓦小火電關(guān)停容量指標，為后者一次性貢獻3.74億元凈利潤。華銀電力是大唐集團控制下的又一家上市公司，今年1-9月巨虧4.9億元。
　　“這就是大唐集團拆東墻補西墻的一種把戲，旗下哪個上市公司有難，其它公司就拿錢去救，反正資產(chǎn)都是在集團內(nèi)部倒騰，肉都爛在鍋里。”湖南資本人士如是形象評價道。
　　大唐發(fā)電慷慨為“兄弟”救困，卻無力解救運城發(fā)電于水火。
　　資料顯示，運城發(fā)電由大唐發(fā)電控股80%，錦州華富持股20%。這個以火力發(fā)電為主業(yè)的電廠，建有2臺60萬千瓦火電機組，靜態(tài)投資45.16億元，于2007年10月投產(chǎn)，投產(chǎn)當年就虧損了1個多億，截止到2011年下半年，已累積虧損超過20億元。
　　2011年，運城發(fā)電總經(jīng)理一度被傳失蹤，但最后證實并無其事。不過，彼時公司總經(jīng)理王英曾向本報記者坦言確實拖欠了上游供應(yīng)商的大量煤炭款，被迫經(jīng)常躲債。
　　“電廠從來就沒盈過利，8個多億資本金全賠進去，又搭了10億，現(xiàn)在我們資產(chǎn)負債率超過130%�！蓖跤⒃�如是透露。
　　如今，運城發(fā)電已成大唐發(fā)電的虧損大戶。公告顯示，截至到f2012年10月31日，運城發(fā)電總資產(chǎn)36.2億元，負債50.58億元，凈資產(chǎn)-14.38億元。
　　不堪重負之下，大唐發(fā)電開始抽身。12月20日，公司引進陜煤化向運城發(fā)電增資2.87億元，由于陜煤化此前已收購錦州華富所持的運城發(fā)電20%股權(quán)，因此增資后，陜煤化持股運城發(fā)電51%，大唐發(fā)電退居次席。
　　“運城發(fā)電的運營資金主要靠銀行貸款，這條路在今年越走越窄，資金鏈越發(fā)緊繃，增資后，陜煤化成為投資主體，大唐發(fā)電今后不需要繼續(xù)大筆投入，對上市公司來講的確是卸下了一個大包袱�！敝行沤ㄍ逗�南管理總部研究總監(jiān)劉亞輝分析道。
　　擴張“左支右絀”
　　近年來，公司開始大手筆“非電化”投資，先后投建內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古克旗煤制天然氣、遼寧阜新煤制天然氣項目，這三個項目總投資額分別達162億元、227億元、246億元。
　　財報顯示，公司2010年、2011年、2012年1-9月總負債分別為1724億元、1935億元、2144億元，資產(chǎn)負債率分別為81.81%、79.28%、80.46%。
　　為緩解資金饑渴癥，大唐發(fā)電動用一切手段融資。截至目前，公司已經(jīng)5次發(fā)債，2次增發(fā)，多次發(fā)行短融券、中期票據(jù)、公司債。
　　記者了解到，截至今年6月末，大唐發(fā)電的銀行授信額度達3000億元。不過，這些銀行授信額度目前已消耗過半，僅剩1386.48億元。截至2012年9月30日，大唐發(fā)電僅流動負債就有562億元，而公司貨幣資金只有53.24億元，連流動負債的零頭都不夠。
　　“大唐發(fā)電的很多項目都是在行業(yè)下行期布局，比如風(fēng)電。而公司的火電項目，在煤價高漲時大量囤煤，下游電力需求卻因經(jīng)濟危機日漸萎縮，經(jīng)營如何能有起色？”劉亞輝直言。
　　財報顯示，2010年、2011年、2012年1-9月，大唐發(fā)電營收和凈利潤分別為607億元、724億元、568億元和25億元、19億元、18億元，凈利率一直在2%-4%的微利區(qū)間徘徊。
　　而公司寄予厚望的“非電化”項目中，多倫煤化工項目剛進入試生產(chǎn)，克旗煤制天然氣和遼寧阜新煤制天然氣兩個項目均未正式投產(chǎn)，并不能為大唐發(fā)電帶來業(yè)績補益。

來源:21世紀經(jīng)濟報道