日前,中國(guó)宣布解除發(fā)電用煤臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施,同時(shí)取消電煤價(jià)格雙軌制,2013年起電煤由供求雙方自訂價(jià)。投行麥格理(Macquarie)12月25日發(fā)布研報(bào)表示,電煤價(jià)格改革對(duì)大型煤企如中國(guó)神華(601088.SH;01088.HK)及中煤能源(601898.SH;01898.HK)有利。摩根大通則認(rèn)為,煤電新政短線對(duì)電企有利,但長(zhǎng)線盈利風(fēng)險(xiǎn)增加。
國(guó)家發(fā)改委12月21日稱,鑒于當(dāng)前電煤供需逐步趨緩、電煤價(jià)格在全國(guó)范圍內(nèi)基本穩(wěn)定,決定解除自今年起實(shí)施的電煤臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施,電煤由供需雙方自主協(xié)商定價(jià)。國(guó)務(wù)院辦公廳12月25日再發(fā)批示,明確自2013年起取消電煤價(jià)格雙軌制,地方各級(jí)政府對(duì)煤電企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不得干預(yù);同時(shí)要求逐步培育和建立全國(guó)煤炭交易市場(chǎng),為實(shí)施電煤市場(chǎng)化改革提供比較完善的市場(chǎng)載體。
麥格理在研報(bào)中稱,煤電價(jià)格改革更有利于大型煤企如神華及中煤,但小型煤企則難受惠。該行表示,大型煤企能受惠,主要是由于預(yù)期2013年電煤均價(jià)將高于今年重點(diǎn)合同煤價(jià)600元/噸,加上大型煤企與電力公司長(zhǎng)期關(guān)系較好,有利于在當(dāng)前弱市下擴(kuò)大市場(chǎng)份額。另外,若政府無(wú)進(jìn)行鐵路運(yùn)力配置,相信煤企需與鐵道部或相關(guān)監(jiān)管部門談判,大型煤企由于量大,有較佳的談判能力。
麥格理重申,其較看好中國(guó)神華及中煤能源H股,維持“跑贏大市”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)分別為36港元及8港元;該行維持對(duì)兗州煤業(yè)(600188.SH;01171.HK)H股“跑輸大市”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)7港元。
對(duì)于電企,摩根大通則認(rèn)為,由于電煤價(jià)格仍有下行壓力,新新短期對(duì)電企有利。該行表示,經(jīng)調(diào)查顯示,多家電企目前的合約煤價(jià)高于現(xiàn)貨煤價(jià)約4%-8%,新措施有望降低成本。不過(guò),該機(jī)構(gòu)指出,如果合同煤價(jià)被淘汰,但電煤價(jià)格并軌的制度又未實(shí)施的話,當(dāng)煤價(jià)上漲時(shí),由于電企成本不能轉(zhuǎn)嫁,中長(zhǎng)線而言,電企未來(lái)盈利風(fēng)險(xiǎn)增加。
摩根大通表示,電企近期累積一定升幅,已反映利好因素,一旦煤價(jià)止跌回升,股價(jià)存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。該行指,華能國(guó)際(600011.SH;00902.HK)H股目前預(yù)測(cè)市帳率已達(dá)1.4倍,較2009年上半年平均值高出10%,該行維持對(duì)其“中性”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)6港元。
12月24日港股市場(chǎng),中煤能源升1.2%、兗州煤業(yè)升1.4%,中國(guó)神華則跌0.4%。電力則股普遍偏軟,中國(guó)電力(02380.HK)跌1.7%、大唐國(guó)際(00991.HK)跌1.4%、華能國(guó)際跌0.9%、華電國(guó)際(01071.HK)跌0.8%、華潤(rùn)電力(00836.HK)跌0.7%。
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