12月25日,國務(wù)院出臺(tái)“深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見”,主要內(nèi)容包括:自2013年起取消重點(diǎn)合同煤,國家發(fā)改委不再下達(dá)年度鐵路運(yùn)力配置意向框架;完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制,以年度為周期,煤價(jià)波動(dòng)5%為調(diào)價(jià)觸發(fā)條件,電企消納煤價(jià)波動(dòng)比例調(diào)整為10%等。
預(yù)計(jì)電煤并軌對(duì)綜合煤價(jià)走勢(shì)影響整體偏中性,但區(qū)域有別。沿海地區(qū)因合同煤比例較低,電煤并軌政策影響偏利好;東北地區(qū)因煤炭供不應(yīng)求且寡頭壟斷,電煤并軌即意味著綜合煤價(jià)上漲;新疆及內(nèi)蒙古地區(qū)合同煤與市場(chǎng)煤價(jià)差不明顯,影響偏中性;電煤并軌后對(duì)其余省市影響整體偏利空。
運(yùn)力放開或使部分地區(qū)面臨電煤流通環(huán)節(jié)成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。按不同煤炭流向進(jìn)行分析:1、“西煤東運(yùn)(運(yùn)往沿海)”,預(yù)計(jì)未來運(yùn)能供給將呈寬松狀態(tài),運(yùn)力放開對(duì)中間環(huán)節(jié)成本影響較。2、“北煤南運(yùn)(運(yùn)往內(nèi)陸)”,經(jīng)濟(jì)回暖使煤炭需求逐步增加,電煤供給中長(zhǎng)期將趨于緊張,運(yùn)力放開或?qū)⑹共糠謨?nèi)陸地區(qū)面臨流通環(huán)節(jié)成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
煤電聯(lián)動(dòng)重啟長(zhǎng)期有望利于保障電企穩(wěn)定盈利。因?yàn)槊弘娐?lián)動(dòng)新方案的調(diào)價(jià)周期由原方案(2004年)的半年期調(diào)整為1年期,電企消納比例由30%調(diào)整為10%,煤價(jià)波動(dòng)5%,但政策的執(zhí)行力度和效果有待進(jìn)一步觀察。對(duì)于2014年對(duì)電力企業(yè)的影響,由于方案沒有明確煤價(jià)基準(zhǔn)的定義,分三種情況進(jìn)行分析:1、以秦皇島或環(huán)渤海指數(shù)的平均價(jià)格為基準(zhǔn),我們認(rèn)為2013年煤炭平均價(jià)格跌幅應(yīng)超過5%,煤電聯(lián)動(dòng)執(zhí)行將不利于電力企業(yè);2、以合同煤價(jià)或長(zhǎng)協(xié)價(jià)的均價(jià)為基準(zhǔn),從目前電煤并軌情況來看,合同煤價(jià)或長(zhǎng)協(xié)價(jià)應(yīng)同比上漲,煤電聯(lián)動(dòng)執(zhí)行有利于電力企業(yè);3、以加權(quán)后綜合煤價(jià)為基準(zhǔn),2013年加權(quán)后煤炭均價(jià)跌幅應(yīng)不超過5%,煤電聯(lián)動(dòng)執(zhí)行對(duì)電力企業(yè)偏利好。
來源:東方證券
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