公司煤炭權(quán)益產(chǎn)量有望兩年翻番。公司在建整合礦產(chǎn)能1140 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能730 萬噸，預(yù)計2013 年開始陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計2013-15 年分別貢獻(xiàn)增量350、1090和1200 萬噸，預(yù)計2013-15 年分別增厚EPS 0.35、0.83 和0.92 元/股。此外，集團(tuán)整合礦預(yù)計未來兩年陸續(xù)投產(chǎn)，資產(chǎn)注入預(yù)期將逐步增強(qiáng)。
　　
　　隨煤價走勢趨穩(wěn)和公司營銷體系變革，2013 年煤炭貿(mào)易有望明顯減虧。公司煤炭貿(mào)易毛利受煤價走勢影響較大，2012 年煤炭內(nèi)貿(mào)預(yù)計虧損超過2 億，海運(yùn)貿(mào)易預(yù)計虧損1.5 億，敏感性測試：公司煤炭貿(mào)易毛利率2012 年中期較2011 年下滑1.1 個百分點(diǎn)，未來每提高0.1 個百分點(diǎn)，EPS 將相應(yīng)增加0.06 元/股。同時，公司主動變革營銷體系，各分子公司為避免虧損將改變采銷模式，更多以銷定采，價格鎖定，賺取穩(wěn)定的轉(zhuǎn)手費(fèi)用，有望大大降低貿(mào)易業(yè)務(wù)的價格風(fēng)險。此外，2012 年新董事長上臺，對積壓的庫存進(jìn)行了清理，2013 年煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)有望輕裝上陣。
　　
　　公司社會負(fù)擔(dān)輕，成本控制力好。預(yù)計2012 年公司人均產(chǎn)量1220 噸，在同類上市煤企中排名前列。公司離休人員占在職人員比例為零，表明公司社會負(fù)擔(dān)較輕，工資上漲壓力較小。
　　
　　上調(diào)公司2012 年EPS 至0.84 元/股(原預(yù)測0.78 元/股)，2013 年EPS 至1.40元/股(原預(yù)測0.95 元/股)、2014-15 年EPS 分別為1.97、2.22 元/股。上調(diào)盈利預(yù)測主要是考慮到四季度以來的煤炭價格反彈以及煤炭貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變。公司2013 年P(guān)E 估值僅13 倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均22 倍估值，具備明顯估值優(yōu)勢，且當(dāng)前股價較定增底價22.5 仍有20%左右折價，安全邊際較高，考慮到公司未來兩年高速內(nèi)生成長及資產(chǎn)注入預(yù)期給予公司18 倍的估值，目標(biāo)價25 元，上調(diào)評級至“買入”。
　　
　　E投資金融終端顯示：該股昨天主力資金凈流入1227萬元，近3天主力資金凈流入4176萬元。12月14日該股機(jī)構(gòu)資金線上穿散戶資金線形成機(jī)構(gòu)資金高控盤，說明該股目前主力控盤度較高。

來源：投資快報