庫存下降成本上升

　　寶鋼股份剛剛宣布將2013年2月的熱軋板卷價格上調。寶鋼連續(xù)第3個月提價，將2月份出廠合同價上調了80~160元/噸：標桿熱軋價格上調160元/噸，環(huán)比上月上漲4%，達到4602元/噸;冷軋價格上調120元/噸，環(huán)比上漲2%，達到5126元/噸。這是寶鋼第三次連續(xù)漲價，與2013年1月份60元/噸或80元/噸的漲幅以及2012年12月份100元/噸的漲幅相比，是絕對漲幅最高的一次，表明下游需求進一步復蘇。在我們看來，在12月份以來鐵礦石價格強勁反彈后上調鋼價將補償利潤率所受損失。12月份以來進口鐵礦石價格上漲了29%，而熱軋板卷/冷軋板卷價漲幅分別為3%/2%。我們預計受鋼材庫存進一步下滑和鐵礦石漲價的推動，更多鋼企將效法寶鋼提價。

　　鐵礦石價大漲

　　再漲空間有限

　　截至2012年底，中國各港口的鐵礦石庫存為7300萬噸，是2011年1月以來的最低水平。這令鐵礦石價格從2012年9月低點反彈了60%。我們預計，盡管鋼企和經(jīng)銷商將進一步重建庫存，但當前價格將帶動鐵礦石供應量回升，使鋼價進一步上漲空間受限。這表明鋼企利潤率應從2013年一季度開始穩(wěn)定在較高水平上。

　　低庫存+需求回升=鋼價上漲

　　在政府宣布城市化新規(guī)劃后鋼價反彈，2012年12月以來螺紋鋼、熱軋板卷價格分別上漲了3%和3%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，12月中旬粗鋼日均產量為191萬噸，環(huán)比下降2%，是9月底以來的最低點。鑒于產量下降和庫存減少，鋼價在經(jīng)歷季節(jié)性疲弱后將進一步上漲。我們預計需求將從2013年二季度開始反彈，主要受到鐵路投資、新獲批高速公路項目以及其他基建項目的推動;預計熱軋卷價格將同比上漲10%，螺紋鋼價格將同比上漲8%，而鐵礦石價格將同比上漲8.5%，有望推動鋼企利潤率擴張。

來源：證券時報