03月28日訊
　　3月焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)維持疲軟格局，連焦大幅下挫。價(jià)位上，J1309合約月初以1858開盤，最高1862，最低1635，上周五收盤報(bào)1679，下跌188點(diǎn)，跌幅10.07%，成交19113780手，持倉(cāng)210366手，增倉(cāng)55984手。
　　3月22日，焦煤期貨在大連商品交易所[微博]上市，首日下跌73點(diǎn)，跌幅5.45%，收盤報(bào)1267，成交845512手，持倉(cāng)96086手。
　　現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)繼續(xù)走弱。山西地區(qū)焦炭市場(chǎng)跌，現(xiàn)山西二級(jí)主流1300-1350元/噸，準(zhǔn)一級(jí)1400-1450元/噸左右，均為承兌出廠含稅價(jià)格；河北焦炭市場(chǎng)價(jià)格弱跌，現(xiàn)邯鄲二級(jí)冶金焦1420元/噸，唐山二級(jí)焦炭1500-1540元/噸，唐山準(zhǔn)一級(jí)1590-1620元/噸，均為到廠含稅價(jià)；邢臺(tái)準(zhǔn)一級(jí)冶金焦武安地區(qū)到廠價(jià)1520-1530元/噸；河南焦炭市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)，現(xiàn)二級(jí)冶金焦出廠含稅1500-1550元/噸，準(zhǔn)一級(jí)冶金焦車板含稅1580-1600元/噸；華東地區(qū)焦炭市場(chǎng)跌，二級(jí)冶金焦主流報(bào)1470-1550元/噸，準(zhǔn)一級(jí)1600-1620元/噸，均為承兌出廠含稅；東北地區(qū)焦炭跌，現(xiàn)二級(jí)冶金焦主流1450-1500元/噸，準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1610-1690元/噸，均為承兌出廠含稅。
　　塞浦路斯事件攪動(dòng)市場(chǎng)。為了換取三駕馬車的救援，塞浦路斯竟然打算征收震驚全球金融市場(chǎng)和該國(guó)居民的存款稅(即針對(duì)儲(chǔ)戶存放在銀行的存款進(jìn)行征稅)，此舉也被稱之為“自殺式征稅”，在經(jīng)歷了2天的抗議和爭(zhēng)論以后，塞浦路斯議會(huì)以0票支持否決了存款稅。但是更大的難題撲面而來，歐盟態(tài)度很堅(jiān)決，如果得不到救助金，塞浦路斯只能選擇破產(chǎn)或者是退歐。事情拖到今天，塞浦路斯議會(huì)周五終于拋出三把斧頭來討好三駕馬車，議會(huì)通過了資本管制法案、團(tuán)結(jié)基金法案以及銀行重組法案，而存款征稅法案或于周末表決。受到塞浦路斯事件的緊張發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)貨幣也是承壓難以上行，歐元節(jié)節(jié)敗退。
　　美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)3月20日公布的政策聲明一如預(yù)期，政策聲明稱，雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)溫和成長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)狀況顯示改善跡象，但失業(yè)率仍處于高位，因此只要失業(yè)率高于6.5%且通脹受控就將維持寬松政策不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在講話中維持了其一貫的寬松論調(diào)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債風(fēng)險(xiǎn)可控，并且只有各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善才會(huì)考慮調(diào)整購(gòu)債規(guī)模。
　　PMI雖有回落，仍處榮枯線上方。中國(guó)2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至50.4，為四個(gè)月低點(diǎn)，但仍連續(xù)第四個(gè)月處在榮枯線50上方，1月終值為52.3，表明經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇過程中，復(fù)蘇程度仍有所反復(fù)。分項(xiàng)來看，2月中國(guó)制造業(yè)新訂單擴(kuò)張減速，新出口訂單轉(zhuǎn)向萎縮；就業(yè)擴(kuò)張減速；積壓工作轉(zhuǎn)向萎縮；出廠價(jià)格和投入價(jià)格上漲減速；采購(gòu)庫(kù)存轉(zhuǎn)向萎縮，成品庫(kù)存萎縮減速；采購(gòu)數(shù)量擴(kuò)張減速；供應(yīng)商供貨時(shí)間轉(zhuǎn)向縮短。同時(shí)，3月匯豐PMI初值回升至51.7，回升力度強(qiáng)于歷史同期均值，其中產(chǎn)出和新訂單指數(shù)雙雙大幅回升，表明供需兩端均顯著改善。
　　CPI出現(xiàn)上漲勢(shì)頭。2月CPI同比上漲3.2%，是2012年下半年以來首度重返3%上方。在當(dāng)月通脹創(chuàng)下階段新高的背后，食品價(jià)格超預(yù)期上漲充當(dāng)了關(guān)鍵性的推動(dòng)力量。而進(jìn)入3月，伴隨春節(jié)因素消退以及氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，來自統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部的高頻數(shù)據(jù)均顯示，食品價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)而快速的回落，預(yù)計(jì)3月通脹壓力不大，資金面保持寬松概率較大。
　　2013年1月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量達(dá)到3711萬噸，同比增長(zhǎng)7.1%，在焦化廠開足馬力生產(chǎn)的背景下，作為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季的2月份，焦炭產(chǎn)量也達(dá)到了3649萬噸，同比增長(zhǎng)11.1%。供應(yīng)大增為春節(jié)過后焦炭?jī)r(jià)格的下跌埋下了伏筆。
　　國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)繼續(xù)混亂下跌，但主流市場(chǎng)跌幅稍有放緩；自節(jié)后至今主流焦炭市場(chǎng)降幅已達(dá)到200元/噸左右，焦化企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，多數(shù)焦企在加上副產(chǎn)品效益的情況下每生產(chǎn)一噸焦炭仍虧損150元/噸。據(jù)從焦化企業(yè)方面了解到，近期焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，但鋼廠方面對(duì)采購(gòu)依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，作為主產(chǎn)區(qū)的山西，部分優(yōu)質(zhì)二級(jí)冶金焦價(jià)格下跌至出廠含稅價(jià)1300元/噸的情況下仍顯有成交，焦企方面焦炭庫(kù)存持續(xù)上漲，為降低資金成本，大多數(shù)焦化企業(yè)嚴(yán)格控制煉焦煤庫(kù)存量，同時(shí)降低產(chǎn)能利用率。另從鋼廠方面了解，目前華北地區(qū)鋼廠主流焦炭采購(gòu)價(jià)已下跌200元/噸以上，而同期江蘇、江西、湖南等地鋼廠表示目前焦炭采購(gòu)執(zhí)行價(jià)格僅下調(diào)150元/噸左右，后期會(huì)進(jìn)一步降低采購(gòu)價(jià)以達(dá)到華北的消費(fèi)地的降價(jià)幅度。
　　從港口的焦炭庫(kù)存看，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)天津港焦炭庫(kù)存197萬噸；連云港焦炭同口徑庫(kù)存為21萬噸；日照港為13.6萬噸。整個(gè)一季度以來港口的庫(kù)存一直處于高位，去庫(kù)存速度緩慢，顯示焦炭出口市場(chǎng)的冷清，港口焦炭呈現(xiàn)有價(jià)無市的狀態(tài)。
　　年前由于鋼廠備貨較少，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，對(duì)焦炭需求大增，造成焦炭供不應(yīng)求，焦化廠的開工率一度維持在85%的高位，春節(jié)過后，隨著供給的增加而需求沒有改善，焦炭?jī)r(jià)格開始下跌，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，焦化廠開工率急劇下降。其中小于100萬噸產(chǎn)能企業(yè)開工率75%，下降12%，100-200萬噸企業(yè)開工率73%，下降11%，200萬噸以上企業(yè)開工率維持82%，下降5%。
　　焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，顯示供應(yīng)壓力較大，需求不振。獨(dú)立焦化企業(yè)的平均焦炭庫(kù)存攀升，100萬噸產(chǎn)能企業(yè)焦炭庫(kù)存1萬噸；100-200萬噸企業(yè)焦炭庫(kù)存1.26萬噸；200萬噸以上企業(yè)焦炭庫(kù)存2.76萬噸，連續(xù)一個(gè)月增加，但較去年8月份大型焦化企業(yè)達(dá)到5萬噸的庫(kù)存情況相比，仍未到最差時(shí)間。
　　從期現(xiàn)價(jià)差的角度看，3月最后一周天津港的準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭報(bào)價(jià)在1730元/噸，折合盤面價(jià)格1745元/噸，期貨呈現(xiàn)貼水的狀態(tài)，貼水在100以內(nèi)。從期現(xiàn)的歷史表現(xiàn)來看，一般期貨價(jià)格的波動(dòng)較大，小幅度的貼水反映后市看空。而后市如果連焦跌幅較大，呈現(xiàn)200以上的貼水，而且整體價(jià)格水平處于低位，往往是做多機(jī)會(huì)。
　　由于焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)，河北焦炭毛利繼續(xù)下滑，我們估算的毛利由正變負(fù)，最高為124元/噸，近期為-76元/噸，而去年8月最差的時(shí)候虧損達(dá)到-400元/噸，二級(jí)焦與焦煤價(jià)格倒掛。
　　國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)主流持穩(wěn)整體運(yùn)行偏弱，部分地區(qū)焦煤價(jià)格仍處于波動(dòng)狀態(tài)，下行趨勢(shì)較為明顯。華東地區(qū)大礦精煤執(zhí)行量?jī)r(jià)優(yōu)惠政策。
　　市場(chǎng)方面：華北地區(qū)山西長(zhǎng)治沁源主焦煤價(jià)格降50元/噸，現(xiàn)G80V20S0.3A<10出廠含稅價(jià)1350元/噸。山西長(zhǎng)治貧瘦煤降100元/噸，現(xiàn)G>10A<10V12S0.5出廠含稅價(jià)1000元/噸。山西臨汾安澤單一洗主焦A9.5V18-22G85-90S0.5Mt8下調(diào)30元/噸，現(xiàn)出廠含稅價(jià)1380元/噸。甘肅蘭州煉焦煤市場(chǎng)有所下跌，肥精煤A<10V>36S<0.5G>85MT<4-5天水貨場(chǎng)提貨含稅價(jià)1000元/噸，下跌60元/噸下游采購(gòu)方面，湖南婁底地區(qū)煉焦煤采購(gòu)價(jià)降30-40元/噸，現(xiàn)主焦煤1190元/噸，瘦煤1120元/噸，1/3焦煤1160元/噸，到廠含稅價(jià)。廣東韶關(guān)地區(qū)煉焦煤采購(gòu)價(jià)普降80元/噸，現(xiàn)主焦煤1260元/噸，1/3焦煤1210元/噸，瘦煤1160元/噸，均為到廠含稅價(jià)。河北唐山地區(qū)煉焦煤采購(gòu)價(jià)漲跌互現(xiàn)，主焦1300降50元/噸，1/3焦1200元/噸，肥煤1200元/噸降30元/噸，瘦煤1190-1230元/噸漲30元/噸，氣煤1070-1080元/噸，均為到廠含稅價(jià)。
　　國(guó)際煤價(jià)方面，澳大利亞主焦煤A9V26S0.4G87京唐港現(xiàn)貨庫(kù)提價(jià)1240元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，澳大利亞A9.5V<20 S0.3 G80 Y21日照港車板價(jià)1190-1200元/噸，環(huán)比下跌10-30元。天津港澳大利亞主焦煤，A9.5，空干基V23.5，S0.65，G90庫(kù)提價(jià)1300元/噸，環(huán)比持平。
　　長(zhǎng)協(xié)方面，必和必拓(BHPB)與日本鋼鐵企業(yè)確定二季度煉焦煤基準(zhǔn)價(jià)。峰景(Peak Downs)、薩阿吉(Saraji)FOB172美元，較上季度漲7美元；古耶拉(Goonyella)、伊拉瓦拉(Illawara)FOB169美元，較上季度漲8美元。進(jìn)口焦煤價(jià)格仍貼水于國(guó)產(chǎn)焦煤，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格形成壓力。
　　庫(kù)存方面，獨(dú)立焦化企業(yè)焦煤庫(kù)存略有下降，對(duì)焦煤價(jià)格下調(diào)的訴求比較強(qiáng)烈。中轉(zhuǎn)地看，最大的進(jìn)口焦煤港口京唐港的煤炭庫(kù)存也處于高位，煤炭庫(kù)存達(dá)到800萬噸，處于歷史高位。生產(chǎn)地情況同樣不容樂觀，國(guó)內(nèi)最大的焦煤生產(chǎn)企業(yè)山西焦煤集團(tuán)的庫(kù)存達(dá)到88萬噸，處于近幾年高位。
　　鋼材市場(chǎng)旺季不旺，下游需求疲軟，沙鋼3月下旬的出廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，具體是對(duì)螺紋鋼下調(diào)80元/噸，線材、盤螺分別下調(diào)100元/噸。鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)攀升，達(dá)到2250萬噸，較上周上升25萬噸，其中螺紋庫(kù)存1095萬噸，較上周上升21萬噸。
　　報(bào)價(jià)方面，上海地區(qū)螺紋鋼價(jià)格走弱，三級(jí)螺紋鋼價(jià)格3640元/噸，熱卷3950元/噸，線材3460元/噸。鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升，鋼材社會(huì)總庫(kù)存至2201萬噸，達(dá)到歷史高位，較去年同期的1817萬噸增加21%，螺紋庫(kù)存達(dá)到1073萬噸，較去年同期的814萬噸增加32%，這顯示鋼鐵行業(yè)需求不容樂觀。
　　近期焦炭期貨和現(xiàn)貨輪番下跌，走勢(shì)趨弱，焦化廠焦炭庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)，焦化廠利潤(rùn)收窄，部分焦化廠再次進(jìn)入虧損境地，開工率出現(xiàn)下滑，但下滑幅度尚有限，屆時(shí)在限產(chǎn)保價(jià)后焦炭?jī)r(jià)格可能趨穩(wěn)，但關(guān)鍵還是看下游需求。
　　焦煤方面，在下游需求低迷的狀況下，煤炭產(chǎn)量未見明顯下降，供應(yīng)壓力較大，造成庫(kù)存高企，上游企業(yè)對(duì)焦煤降價(jià)訴求強(qiáng)烈，同時(shí)國(guó)外經(jīng)濟(jì)低迷，進(jìn)口煤沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，焦煤的基本面也偏空。
　　短期來看，國(guó)五條細(xì)則頒布，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)后市的預(yù)期不看好，鋼材市場(chǎng)低迷，庫(kù)存高位，較利空焦炭、焦煤，操作上建議逢均線壓力可嘗試放空，焦煤看至1150-1200元/噸一線，焦炭看至1550-1600元/噸一線。后市關(guān)注下游需求和去庫(kù)存狀況。

來源：信達(dá)期貨