今日，滬深兩市六家電力行業(yè)上市公司集中披露2012年年報(bào)。從整體來(lái)看，多數(shù)電力行業(yè)上市公司在2012年迎來(lái)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但各家原因不一，而機(jī)構(gòu)則明顯青睞轉(zhuǎn)型中的電力企業(yè)；此外，從今年1至2月的用電量和電力累計(jì)投資額來(lái)看，今年整個(gè)電力行業(yè)有可能延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但水電火電或?qū)⒗^續(xù)分化。
　　四增兩減 原因各異
　　在這六家電力行業(yè)上市公司中，多數(shù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　具體來(lái)看，閩東電力2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.37億元，同比增長(zhǎng)221.33%；凈利潤(rùn)5618萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)202.92%；扣非后的凈利潤(rùn)為5532萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1349%。黔源電力實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)262.32%。九龍電力實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)286.6%。華銀電力則是扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6590萬(wàn)元。
　　但桂東電力和明星電力業(yè)績(jī)相較于2011年則出現(xiàn)下滑。其中，桂東電力2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6911萬(wàn)元，同比下滑7.44%；明星電力實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，同比降低49.89%。
　　盡管整體來(lái)看，多數(shù)電力行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)?012年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但若進(jìn)一步深究則會(huì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是水電還是火電，均面臨著各自的發(fā)展瓶頸，并不如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)出的“欣欣向榮”：有靠政府大方禮包而避免連續(xù)虧損的；有已轉(zhuǎn)型環(huán)保類企業(yè)而彌補(bǔ)電力盈利不足的；也有實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略保證持續(xù)盈利的。
　　以火電為主的華銀電力為例，公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6950萬(wàn)元，而上一年為大幅虧損1.95億元。對(duì)此，上市公司坦言扭虧為盈并非得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)：“報(bào)告期，公司上網(wǎng)結(jié)算均價(jià)同比增加41.25元/兆瓦時(shí)，并且本年收到湖南省物價(jià)局給予的存煤獎(jiǎng)勵(lì)、脫硝補(bǔ)貼和讓發(fā)水電補(bǔ)償補(bǔ)貼7000萬(wàn)元（含稅）；另外，公司其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增加1.29億元，主要是報(bào)告期內(nèi)公司轉(zhuǎn)讓小火電關(guān)停容量指標(biāo)獲利4.13億元，同比增加利潤(rùn)1.18億元�！笔聦�(shí)上，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損4.16億元。
　　以水電為主的桂東電力2012年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了小幅下滑，原因是：一方面，盡管公司所處區(qū)域來(lái)水較好，公司發(fā)電情況較好，自發(fā)電量大幅增加，創(chuàng)歷史新高，但供電區(qū)域大工業(yè)用戶開(kāi)工不足導(dǎo)致用電需求下降，發(fā)電效益沒(méi)有發(fā)揮到最大化；另一方面，控股子公司桂東電子大幅虧損5107萬(wàn)元，拖累整體業(yè)績(jī)。
　　明星電力業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因則是2011年度原全資子公司轉(zhuǎn)讓所持黑水冰川水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司出資，獲得投資收益9928.92萬(wàn)元，而2012年度沒(méi)有投資收益。
　　機(jī)構(gòu)鐘情轉(zhuǎn)型電力企業(yè)
　　細(xì)查六家公司前十大流通股股東榜單，有機(jī)構(gòu)上榜甚至重倉(cāng)，或者明顯調(diào)倉(cāng)的，均為轉(zhuǎn)型中的電力企業(yè)。
　　機(jī)構(gòu)大幅加倉(cāng)最明顯的是以水電和風(fēng)電為主、正在加快礦業(yè)轉(zhuǎn)型的閩東電力。根據(jù)三季報(bào)，截至去年9月30日，6家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有2734萬(wàn)股；而從年報(bào)來(lái)看，已有持股機(jī)構(gòu)在四季度大幅加倉(cāng)711萬(wàn)股，合計(jì)達(dá)3445萬(wàn)股。機(jī)構(gòu)的理由是“多元化經(jīng)營(yíng)”——水電收入增加，地產(chǎn)業(yè)務(wù)將進(jìn)入收入確認(rèn)期，再加上充滿想象力的“礦業(yè)轉(zhuǎn)型”。
　　2012年5月完成重組、向環(huán)保公司轉(zhuǎn)型的九龍電力也獲得了機(jī)構(gòu)的鐘情，前十大流通股股東均為機(jī)構(gòu)投資者，但有所調(diào)倉(cāng)。其中，華安系基金和國(guó)泰系基金各有一只新基金上榜；東風(fēng)3號(hào)集合資管產(chǎn)品新上榜；中海系兩只基金消失。從年報(bào)來(lái)看，九龍電力的環(huán)保轉(zhuǎn)型相當(dāng)成功——2012年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.397億元，其中環(huán)保產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.18億元；脫硫、脫硝、水務(wù)業(yè)務(wù)均取得很大進(jìn)展。
　　而業(yè)績(jī)大幅下滑的明星電力則遭到基金大量減持。相較于三季度，持股857萬(wàn)股的華安宏利基金、持股370萬(wàn)股的安順證券基金、持股367萬(wàn)股的華商盛世基金以及持股300萬(wàn)股的哥倫比亞大學(xué)均消失于股東榜。
　　今年水電火電或?qū)⒗^續(xù)分化
　　盡管目前尚未有電力上市公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，但從已披露的用電量和電力累計(jì)投資額來(lái)看，整個(gè)電力行業(yè)應(yīng)會(huì)延續(xù)2012年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中水電增幅將高于火電。
　　來(lái)自券商的電力行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月全國(guó)用電量增長(zhǎng)5.5%，較為平穩(wěn)。其中，重工業(yè)用電僅有1%的增長(zhǎng)，長(zhǎng)三角和珠三角等制造業(yè)中心區(qū)用電量更是出現(xiàn)大幅下滑，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢。受用電需求的制約，全國(guó)發(fā)電量?jī)H增長(zhǎng)4.3%，主要是因火電發(fā)電增速僅有1%，從而拖累全國(guó)發(fā)電量的增速。但水電發(fā)電維持去年下半年的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，大幅上升23.9%。
　　而從電力累計(jì)投資來(lái)看，新增裝機(jī)出現(xiàn)大幅回升，火電投資結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)。1-2月全國(guó)6000千瓦以上新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)68.2%，其中火電和水電分別增長(zhǎng)24.5%和281.4%，火電裝機(jī)探底回升，水電裝機(jī)保持較高增速。受發(fā)電量影響，火電機(jī)組利用同比下降33小時(shí)，水電則繼續(xù)上升57小時(shí)。
　　東莞證券電力行業(yè)分析師認(rèn)為，1-2月國(guó)內(nèi)外電煤價(jià)格低位震蕩，環(huán)比小幅下行。從用電數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年經(jīng)濟(jì)很可能是一個(gè)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，即需求不會(huì)有明顯的回升，因此電廠發(fā)電對(duì)煤炭的需求不會(huì)大幅上升，預(yù)計(jì)在這種弱復(fù)蘇周期下，電煤價(jià)格仍有下行的空間，不過(guò)速度將大大減緩。
　　華銀電力則認(rèn)為，2013年公司將迎來(lái)難得的機(jī)遇：一是占火電成本2/3的煤炭供需形勢(shì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，庫(kù)存增加，價(jià)格趨穩(wěn)；二是經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)必將帶動(dòng)用電的增長(zhǎng)，推動(dòng)火電企業(yè)產(chǎn)能的釋放；三是火電企業(yè)近年的經(jīng)營(yíng)困難已被新一屆政府與媒體所熟知，下一步的電價(jià)改革政策值得期待。

來(lái)源：上海證券報(bào)