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下游需求減弱 甲醇后市將區(qū)間震蕩

2013/5/10 10:04:25       

    受外圍利空消息影響,4月份以來甲醇期貨不斷下行,從2950元下跌至2750元,目前探底回升至2800元附近。我們認(rèn)為,甲醇開工率低,供應(yīng)壓力不大,然而下游產(chǎn)品生產(chǎn)將迎來季節(jié)性減產(chǎn),期貨升水處相對(duì)高位,后期甲醇走勢(shì)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。
  全球?qū)捤沙眮硪u,國(guó)內(nèi)政策或以穩(wěn)為主。近期歐洲央行、印度央行、澳洲央行等接連降息造成的寬松大潮給商品期貨市場(chǎng)帶來一定的上漲動(dòng)力。國(guó)內(nèi)最新公布的4月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%,CPI由3月份的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為4月份的環(huán)比上漲,生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降2.6%,下降幅度變大。雖然通脹壓力不大,但寬松大潮可能帶來輸入性通脹壓力,同時(shí)PPI數(shù)據(jù)同比下滑表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況不佳。國(guó)內(nèi)政策方面目前尚沒有新的舉措,不過降息的可能性較小,為了帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),可能會(huì)采取穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。宏觀政策方面對(duì)商品或利好,不過多數(shù)商品下游需求較弱,上漲持續(xù)性存疑。
  下游需求疲軟減弱供給減少帶來的支撐。4月下旬以來甲醇裝置開工率從3、4月份的55%下降至52%,供應(yīng)壓力減少,但由于下游需求較弱,華東現(xiàn)貨價(jià)格在4月下旬下降至2年以來新低2700元/噸下方,目前略有低位企穩(wěn),不過后期價(jià)格走勢(shì)仍需觀察需求情況。甲醇下游需求在5、6月份暫不看好,南方正處梅雨季節(jié),甲醇價(jià)格低位甲醛廠家的經(jīng)營(yíng)狀況在近期有所好轉(zhuǎn)。不過天氣因素將影響甲醛的下游開工,后期甲醛廠家的開工率可能會(huì)下降。醋酸和二甲醚企業(yè)的利潤(rùn)狀況也較差,醋酸企業(yè)開工在五成左右,二甲醚企業(yè)開工僅為三成,價(jià)格方面均處于較低水平。江蘇和山東地區(qū)的醋酸價(jià)格為2700~2800元/噸,二甲醚各地市場(chǎng)價(jià)格在3600~3900元/噸之間,甲醇下游利潤(rùn)狀況較差的情況將長(zhǎng)期利空下游需求,溫度的升高液化氣用量可能會(huì)減少,將對(duì)二甲醚需求產(chǎn)生影響。近期內(nèi)甲醇制烯烴裝置對(duì)甲醇需求的帶動(dòng)有限,后期可重點(diǎn)關(guān)注甲醇汽油等的政策利好對(duì)甲醇需求的帶動(dòng)。
  甲醇期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差待修復(fù)。5月份以來甲醇期貨與現(xiàn)貨價(jià)差在120~140元/噸之間,雖然甲醇期貨價(jià)格上漲幅度不大,不過現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌,期現(xiàn)價(jià)差處于甲醇上市以后的相對(duì)高位。我們認(rèn)為后期期現(xiàn)價(jià)差將向下調(diào)整,現(xiàn)貨價(jià)格漲幅將相對(duì)較大,不過甲醇期貨目前流動(dòng)性較弱,修復(fù)過程將較緩慢。
  宏觀方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱可能帶來利多政策,煤炭?jī)r(jià)格在610~615元/噸低位徘徊,甲醇成本較低暫無支撐,甲醇供應(yīng)減少的支撐效果隨著甲醇產(chǎn)能的增加不斷弱化,而甲醇的下游產(chǎn)品盈利水平弱、需求不佳,期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)有望帶來現(xiàn)貨價(jià)格的上漲,綜合各因素我們認(rèn)為甲醇后市區(qū)間震蕩的可能性較大,運(yùn)行區(qū)間將為2800~2900元。

來源:證券時(shí)報(bào)

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