焦炭期貨自今年2月到7月上旬一直處于下跌趨勢中,期價從2100下跌到最低1400,跌幅達到33%。7月中下旬以后逐步企穩(wěn)反彈,近期在1560—1630區(qū)間振蕩。
宏觀拉動作用有限
前期推動焦炭上漲的因素,主要是宏觀數(shù)據(jù)回穩(wěn)和市場對金九銀十的良好預(yù)期。但焦炭期貨自7月初至今漲幅超過200元/噸,已經(jīng)透支了宏觀利多因素。今年國家雖不斷傳遞穩(wěn)增長的信號,但政策上意在調(diào)結(jié)構(gòu)促增長,重點不在傳統(tǒng)的投資拉動經(jīng)濟上,城鎮(zhèn)化對鋼材的實質(zhì)性需求有限,市場預(yù)期落空的概率較大。
供應(yīng)增加壓制價格
隨著焦炭價格的上漲,焦炭出貨狀況持續(xù)好轉(zhuǎn),企業(yè)利潤也在不斷改善,這也使大部分焦化廠開工率明顯提升。其中小于100萬噸產(chǎn)能企業(yè)開工率81%,100萬—200萬噸企業(yè)開工率78%,200萬噸以上企業(yè)開工率92%。大型焦企限產(chǎn)力度不大,中小型焦企開工率也不斷提升,這種高開工率維持1—2個月,市場的供應(yīng)壓力就會迅速增加,如果鋼材市場需求沒有實質(zhì)性改善,焦炭后市堪憂。
下游需求開始放緩
進入7月份以后,焦化企業(yè)的焦炭庫存一度下降,支撐了焦炭的價格。但近期數(shù)據(jù)顯示,焦企庫存在連續(xù)下降后出現(xiàn)反彈,主要原因是隨著鋼鐵價格的下跌,高企的原料價格導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)利潤下滑,維持高開工率的動力減弱,對焦炭的采購熱情出現(xiàn)降溫,對焦價利空。此外,從港口中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)看,目前天津港(600717,股吧)焦炭庫存為249萬噸,同比增加56.5萬噸,庫存水平創(chuàng)下近三年新高,顯示焦炭需求并不如市場預(yù)期的火爆。
鋼價下行壓制焦價
經(jīng)過對焦炭與鋼材現(xiàn)貨價格的關(guān)系進行統(tǒng)計分析,我們發(fā)現(xiàn)鋼材價格對焦炭價格有引領(lǐng)作用。螺紋鋼期貨一般先行上漲,其后焦炭期貨跟隨上漲,時間差在10—15天。近期的螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)回落走勢,預(yù)示著焦炭走弱的可能性非常大。這種領(lǐng)先滯后關(guān)系可以從基本面上得到解釋,焦炭消費的90%依賴于鋼鐵行業(yè),鋼材價格下降時,由于行業(yè)地位和企業(yè)實力的關(guān)系,鋼鐵企業(yè)可以很快地將損失利潤轉(zhuǎn)嫁至焦企,焦炭采購價格能很快出現(xiàn)下降,降幅甚至高過鋼材下跌的幅度。
利多因素已被透支
從期現(xiàn)價差情況看,目前交割地為天津港的準(zhǔn)一級冶金焦炭報價在1465元/噸,折算水分、硫分、承兌價格等因素后,折合期貨標(biāo)準(zhǔn)的價格在1480元/噸。焦炭期貨按照13日收盤報價1574元/噸計算,期貨升水94元/噸。河北地區(qū)的焦炭廠庫準(zhǔn)一級冶金焦炭報價在1300元/噸,折算成期貨標(biāo)準(zhǔn)的價格在1400元/噸,期貨升水174元/噸。期現(xiàn)價差處于歷史高位,一般在這種情況下,往往會出現(xiàn)兩種走勢修復(fù)價差:第一種是期貨滯漲,等待現(xiàn)貨上漲后繼續(xù)維持上漲趨勢;第二種是現(xiàn)貨不漲或漲幅很小,期貨出現(xiàn)回調(diào)。從鋼材市場近期疲軟的表現(xiàn)看,焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)上漲的動力有限,因此出現(xiàn)第二種情況的可能性較大。
來源:期貨日報
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