投資要點(diǎn)
　　
　　1、事件:
　　
　　2013年10月12日,山西省煤炭工業(yè)局要求全省所有建設(shè)礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)即日起一律停止建設(shè),進(jìn)行全覆蓋安全大整頓。
　　
　　2、分析
　　
　　1、“停止建設(shè)”意味著在建礦井須停止工程煤的生產(chǎn),在建礦(工程煤)的生產(chǎn)在安全整頓期間將不再合規(guī)。
　　
　　2、工程煤停產(chǎn)可能影響全國7%的焦煤產(chǎn)能。2012年山西生產(chǎn)礦核定產(chǎn)能5.2億噸,預(yù)計(jì)2013年生產(chǎn)礦井核定產(chǎn)能核定煤炭產(chǎn)能6億噸左右,由于今年煤炭需求不景氣,生產(chǎn)礦按20%(2012年山西9.1億噸產(chǎn)量中包含工程煤量2.5億噸,正常生產(chǎn)礦井實(shí)際產(chǎn)量在6.6億噸,而當(dāng)時(shí)核定產(chǎn)能5.2億噸,超產(chǎn)幅度為27%)的產(chǎn)能超產(chǎn)測算,全年合規(guī)礦井產(chǎn)量達(dá)到7.2億噸,剩余的將主要是在建礦井生產(chǎn)的工程煤,按照1-8月山西產(chǎn)量同比增長2.4%估算2013全年山西產(chǎn)量9.3億噸,則工程煤全年產(chǎn)量估算為9.3-7.2=2.1億噸,如果在建礦井(未達(dá)到)在此次政策影響下真的完全不能生產(chǎn),則將影響山西23%左右的產(chǎn)能。按照山西優(yōu)質(zhì)焦煤(不含氣煤)產(chǎn)量占全國30%,估算將影響全國近7%的焦煤產(chǎn)量。(假設(shè)在建礦井中焦煤產(chǎn)能占比和過去一樣)
　　
　　3、結(jié)論
　　
　　山西省煤炭工業(yè)廳停止在建礦井建設(shè)的文件可能影響全國近7%的焦煤產(chǎn)能,如果嚴(yán)格執(zhí)行且能持續(xù)(歷史上常常是百日安全大檢查),對焦煤價(jià)格將有較大正面影響。    
　　
　　投資策略與建議:
　　
　　2013年2季度業(yè)績年化焦煤行業(yè)PE整體20倍,三季度煤價(jià)下跌,但銷量有所好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)3季度部分公司盈利有望較2季度改善,受焦煤庫存較高影響,短期焦煤價(jià)格短期上漲乏力,但我們?nèi)匀徽J(rèn)為即使不考慮此次安檢事件,焦煤價(jià)格在2013年底和14年初仍有望看到10%左右的上漲。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　安檢提前結(jié)束或安檢較松,煤炭供給并沒有收縮。

來源：東方證券