時隔一月,行業(yè)內(nèi)又有兩起大規(guī)模定增展開,涉及多家水泥巨頭,其中,中聯(lián)水泥、北方水泥、冀東水泥、亞泰集團、同力水泥等都赫然在列。
中聯(lián)敲定定增同力水泥
同力水泥欲引進中國聯(lián)合水泥集團公司做第二大股東的定增方案,5月19日終于拿到了證監(jiān)會的批文。
5月19日晚間,同力水泥發(fā)布公告稱,該公司于5月19日收到證監(jiān)會的批復,核準公司非公開發(fā)行4800萬股新股。同力水泥將向中聯(lián)水泥以6.32元/股的價格,發(fā)行不超過4800萬股的新股,中聯(lián)水泥擬約3億元認購。
定增完成之后,中聯(lián)水泥將成為同力水泥的第二大股東,持有其10.11%的股權(quán);同力水泥第一大股東仍為河南投資集團,持股比例從65.35%降至58.74%。
同力水泥選擇定增引入第二大股東,主要是努力在擺脫高負債,資金不足的窘?jīng)r。
今年一季度報顯示,同力水泥負債率高達55.47%,長期借款約10億元,流動負債16.7億元。與同行業(yè)的海螺水泥負債率僅為35%相比,有較大差距,同時河南水泥市場一度走低,這讓同力水泥倍感壓力。
據(jù)透露,這次定增募集的資金,同力水泥將用于償還債務以及補充流動資金,按照目前的負債情況計算,定增之后負債率能降低4%~5%。
與同力水泥相比,引進的這個第二大股東中聯(lián)水泥是河南第一大水泥企業(yè),另外中聯(lián)水泥有中建材的背景,作為一家央企,其營業(yè)收入、利潤情況都要遠好于同力水泥。
對于中聯(lián)來說,認購3億元股份定增同力水泥,其主要目的在于進一步穩(wěn)固河南的水泥市場,使同力水泥與其在統(tǒng)一的利益之上,對于在河南特別是豫西、豫南,是有重要戰(zhàn)略意義的。
由于銷售半徑的限制,選擇與同力水泥合作之前,中聯(lián)水泥已經(jīng)在河南的南陽、洛陽、安陽、濟源生產(chǎn)銷售水泥,年產(chǎn)量約2000萬噸。但這樣的產(chǎn)能,并不足以有效覆蓋產(chǎn)業(yè)集中度比較低的豫西、豫南市場。
而整合當?shù)禺a(chǎn)能一直是中聯(lián)水泥占領(lǐng)市場的手段之一,這次選擇與同力水泥合作,也是想發(fā)揮兩家的各自優(yōu)勢,有效覆蓋目前集中度還比較低的豫西、豫南市場,甚至搶占豫北市場。
特別值得注意的是,在定增方案通過證監(jiān)會審核之前,今年3月份,同力水泥與中聯(lián)水泥曾簽訂了一份戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,其中也透露,除了定增之外,雙方還有進一步整合的空間。
根據(jù)后期筆者了解的情況來看,中聯(lián)水泥與同力水泥在河南市場上,行動的確取得了一致,這對中聯(lián)來講,對豫南地區(qū)的協(xié)同,有了更加多的話語權(quán)。
亞泰向同業(yè)募資24億
就在中聯(lián)定增同力水泥敲定之時,水泥行業(yè)另一宗大規(guī)模增發(fā)亦順勢展開。
東北老牌水泥龍頭企業(yè)亞泰集團,向包括多家同業(yè)企業(yè)在內(nèi)的六家投資機構(gòu)發(fā)行7.05億股,募資不超過24.47億元,可謂是聲勢浩大。
停牌半月余的亞泰集團于5月21日公布非公開發(fā)行預案,擬以3.47元/股的價格向六家投資機構(gòu)發(fā)行7.05億股,募集資金不超過24.47億元,全部用于償還銀行貸款及補充流動資金。值得注意的是,本次定增的大部分股份被央企及區(qū)域龍頭等同行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本包攬,產(chǎn)業(yè)資本“抄底”意味頗濃。
明細來看,北方水泥、吉林敖東、華安基金擬各自認購1.29億股,長春城發(fā)擬認購1.1億股,冀東水泥擬認購1.08億股,金塔投資擬認購9857.65萬股。其中,冀東水泥之前一年多來已在二級市場上不斷增持亞泰集團股份,截至預案披露日已持有亞泰集團2099.49萬股(占股本總額的1.11%),本次參與定增完成后,其持股比例將達到約4.98%;北方水泥是央企中國建材股份有限公司持股70%的控股子公司,完成定增后,其持股比例也將達到約4.98%。
初步計算發(fā)現(xiàn),這次參與認購的水泥企業(yè)加上亞泰集團合計占有東北水泥市場80%左右的市場份額。水泥上市公司相互參股已成資本市場一道風景。截至2014年3月底,海螺水泥持有冀東水泥近20%的股份,僅今年一季度就增持5000多萬股。此前在2009年前后,海螺水泥曾參股多家水泥同行,之后水泥板塊出現(xiàn)一波波瀾壯闊的行情。
亞泰集團通過本次定向增發(fā),將引入建材行業(yè)、制藥行業(yè)具備顯著優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)投資者。公司表示,此次增發(fā)更多向同行傾斜,通過優(yōu)秀的同行認購,促進行業(yè)和企業(yè)的共贏發(fā)展。
發(fā)行完成后,亞泰集團的盈利能力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展將持續(xù)提升,公司股東權(quán)益將由80.36億元增至104.84億元,負債規(guī)模將由367.93億元降至349.93億元,資產(chǎn)負債率將由75.33%降至70.71%,財務費用將降低約1.08億元,利潤總額相應增加約1.08億元。
與同力水泥的定增相比,兩起增發(fā)的定增對象都是區(qū)域內(nèi)的競爭對手,而且亞泰集團作為建材、醫(yī)藥等行業(yè)的綜合性企業(yè),其增發(fā)對象多為同行業(yè)、同地區(qū)的競爭對手。我們可以看到,在整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之下,行業(yè)壓力增加,負債壓力巨大,頗有抱團取暖的意味。
后并購時代 開啟資本運作大幕
經(jīng)過近十年來的迅猛發(fā)展,我國水泥行業(yè)從2007年至今經(jīng)歷了局部和全國范圍內(nèi)的產(chǎn)能過剩,水泥產(chǎn)能和產(chǎn)量都實現(xiàn)了成倍成長。在這期間,以中建材、中材兩家央企最為典型,各大水泥巨頭亦是各顯神通,一場大規(guī)模的并購重組席卷水泥行業(yè)。
而現(xiàn)在水泥行業(yè)各龍頭企業(yè)區(qū)域競爭格局已經(jīng)形成,中建材、海螺、華潤、山水、中材、華新、冀東、臺泥、紅獅等大企業(yè)布局已經(jīng)基本完成,后市這些企業(yè)之間的并購應是少有了。
另外,在經(jīng)過一輪大規(guī)模的新線投放,產(chǎn)能過剩和并購重組之后,企業(yè)的重心轉(zhuǎn)向了精細化管理,如何實現(xiàn)更多盈利的問題上來了,因此,諸如類似中建材重組南方水泥、北方水泥、西南水泥這樣的并購將不是今后的重點,而有并購價值的資源已經(jīng)有限。
上一期我們分析了海螺水泥的資本運作,海螺通過二級市場股票買賣成為冀東第二大股東,通過定增、舉牌等參股形式幾乎隨時都能成為青松建化的最大股東。這樣的運作方式將是當下,或者以后水泥行業(yè)博弈的主要手段。
筆者認為,在今后的水泥市場,將形成一些區(qū)域內(nèi)的協(xié)作,或者大企業(yè)之間形成幾大利益集團。諸如上面的中聯(lián)水泥與同力的合作,就是在河南區(qū)域內(nèi)達成了一致,形成了中聯(lián)-同力這一利益集團,同樣,亞泰集團通過邀冀東水泥、北方水泥定增,亦在東北市場形成了以亞泰集團-北方水泥-冀東水泥為主導的利益集團。
從現(xiàn)在各上市公司之間的情況來看,中國建材是江西水泥第二大股東,持股比例為4.89 %;南方水泥持有福建水泥7.88%股權(quán),中聯(lián)水泥與獅頭股份合營太原獅頭剛剛投產(chǎn)。還有中材實際控股天山股份、祁連山水泥、寧夏建材3家水泥上市公司。
可以預見,今后的幾年時間里,這些上市公司之間的股權(quán)變化將更加頻繁。水泥業(yè)將不再是收購實體企業(yè)為主要手段,而資本參股滲透將是今后的方向,大企業(yè)之間資本滲透,將是以后水泥行業(yè)大佬之間博弈的主要手段。
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