煤礦限產(chǎn)、焦煤進口關(guān)稅調(diào)整等政策利好抬高煉焦煤價格；焦炭(1086, 3.00, 0.28%)企業(yè)APEC(亞太經(jīng)合組織)會議期間限產(chǎn)，收縮焦炭供給；鋼廠焦炭庫存持續(xù)位于低位，有補庫需求。從我們的調(diào)研反饋看，近期焦炭現(xiàn)貨銷售走勢強勁，易漲難跌，期貨多單仍可繼續(xù)持有。

　　政策利好推動煉焦煤現(xiàn)貨上漲。今年以來，煤礦企業(yè)政策利好不斷，發(fā)改委連開13次煤礦企業(yè)脫困會議，對煤價形成支撐。對于煉焦煤而言，最直接的利好政策有兩個：1、限產(chǎn)：當(dāng)前公布的13個省核定產(chǎn)能為142887萬噸，2013年全年超產(chǎn)19%。根據(jù)8月15日《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》，煤礦年度原煤產(chǎn)量不得超過登記公布的生產(chǎn)能力。而今年上半年煤炭產(chǎn)量與去年同比基本持平，若按照全年不超標(biāo)計算，下半年全國煤炭需要的減產(chǎn)幅度接近40%。

　　市場始終認(rèn)為國有礦減產(chǎn)的幅度會低于預(yù)期，但從近期公布的數(shù)據(jù)看，9月份，內(nèi)蒙古全區(qū)煤炭產(chǎn)量7368萬噸，環(huán)比下降7.76%，同比下降14.31%。其中：國有重點煤礦原煤產(chǎn)量5588萬噸，環(huán)比下降19.18%，同比下降14.48%。內(nèi)蒙等地的國有重點礦帶頭減產(chǎn)，說明限產(chǎn)政策確實在執(zhí)行。2、進口關(guān)稅調(diào)整：10月中旬，國家出臺政策取消煉焦煤進口關(guān)稅見面，恢復(fù)3%的關(guān)稅征收。這就意味著變相提高進口煤每噸成本20-30元/噸，進口煤對國內(nèi)市場的壓力下降。煉焦煤在政策利好刺激下，國內(nèi)供給與進口量同時收縮，對價格形成強勁支撐。

　　從國內(nèi)煤炭企業(yè)的調(diào)價政策來看，10月初，山西焦煤集團帶頭上調(diào)部分煉焦煤報價20元/噸-30元/噸，10月20日，安徽淮北煉焦煤漲10-20元。淮南1/3焦?jié)q20元，平頂山煉焦煤漲20元，各地紛紛跟隨漲價，煉焦煤現(xiàn)貨企穩(wěn)，直接推高了焦炭成本。

　　焦化企業(yè)APEC會議期間限產(chǎn)。為了確保2014年亞太經(jīng)合組織北京會議期間良好的環(huán)境質(zhì)量，唐山地區(qū)焦化企業(yè)作為二類限產(chǎn)行業(yè)進行減產(chǎn)，焦?fàn)t結(jié)焦時間延長至48小時，而在通常情況下，頂裝焦結(jié)焦時間為20小時，搗固焦結(jié)焦時間為24小時。焦炭結(jié)焦時間延長，焦?fàn)t煤氣的產(chǎn)量將呈幾何級數(shù)減少，焦炭的產(chǎn)量也會受到明顯壓制。從鋼廠的焦炭庫存來看，截至上周末，華北鋼廠的8.5天，接近近年來的最低點。焦化廠限產(chǎn)，鋼廠無足夠的焦炭儲備庫存，現(xiàn)貨市場焦炭走勢強勁，即使唐山地區(qū)部分焦化廠對焦炭漲價20-30元/噸，下游接貨依然良好。

　　市場部分觀點認(rèn)為焦化廠從今年7月份開始有高利潤，因此，焦化利潤擠壓將對焦炭形成壓力。筆者認(rèn)為，今年焦化利潤僅僅是紙上富貴，焦化廠最近幾年資金情況持續(xù)緊張，部分企業(yè)不得不采用托盤方式維持運轉(zhuǎn)，高額的資金成本吃掉了化產(chǎn)利潤。從焦化開工率也可以看出，7月份至今，中小型焦化廠的開工率一直維持在80%以下，而去年11-12月份為85%，焦化廠生產(chǎn)存在高額利潤的判斷并不全面。

　　鋼廠減產(chǎn)可能性低。今年盡管鋼材價格持續(xù)走弱，但原料端鐵礦石的下跌幅度遠(yuǎn)高于成材。根據(jù)我們調(diào)研反饋的數(shù)據(jù)，當(dāng)前煉鋼企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)仍有100元/噸毛利，板材生產(chǎn)企業(yè)有200-300元/噸毛利。在高利潤下，鋼廠難以出現(xiàn)減產(chǎn)。從高爐開工率也可以看到，自6月份以來，唐山地區(qū)鋼廠高爐開工率一直維持在90%以上，并未有下滑的趨勢。從調(diào)研情況反映，山東、河北等地鋼廠今年已經(jīng)持續(xù)半年盈利，即使四季度因為需求下滑出現(xiàn)一定的虧損，其對虧損的承受力較往年有一定程度的提高。鋼廠減產(chǎn)的意愿薄弱，對焦炭需求穩(wěn)定性較強。

　　綜上，筆者認(rèn)為，煉焦煤價格穩(wěn)步上漲，焦炭企業(yè)會議期間減產(chǎn)，鋼廠焦炭庫存位于低位，焦炭現(xiàn)貨走貨順暢，焦炭期貨多單仍可繼續(xù)持有。

    來源：證券時報網(wǎng)