近期,焦炭1501合約受現(xiàn)貨支撐,明顯強(qiáng)于1505合約。11月為焦炭市場的季節(jié)性需求旺季,但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在動力,預(yù)計11月焦炭現(xiàn)貨價格漲跌兩難。受此影響,期貨盤面維持低位箱體振蕩格局,從長周期看,期價仍可能再度走弱。
企業(yè)庫存低不意味價格會反彈
今年焦炭行業(yè)處于持續(xù)去庫存進(jìn)程中,且二三季度焦化廠去庫存進(jìn)展強(qiáng)于往年。同時,絕對量接近最近3年的最低水平。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù),10月華北、華中以及華東地區(qū)樣本企業(yè)總庫存約1.91萬噸,低于去年同期的2萬噸。低庫存在一定條件下可以減弱對價格的影響力,但不能獨(dú)立于需求之外,對價格的漲跌做出確定性的判斷。原因在于:一是庫存高低無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),很難判斷庫存合理與否;二是歷年10月都屬于焦炭市場的低庫存時期;三是對于需求拉動型的焦炭市場而言,當(dāng)需求仍處于低迷格局時,庫存變動僅是考察價格變動的輔助指標(biāo)。
供給仍然較為充足
今年三季度,焦炭較焦煤價格先企穩(wěn),原材料采購成本降低以及配煤技術(shù)的改進(jìn),給焦炭企業(yè)提供了一定的盈利空間,山東等地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)盈利可觀,企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。此外,10月鋼材價格反彈,鋼廠盈利再度好轉(zhuǎn),對焦化行業(yè)的打壓力度減弱,焦炭價格暫時獲得支撐。面對資金面約束,以及市場主體的盈利沖動,未來行業(yè)開工率仍有望維持在76%—90%的較高水平。
終端需求依然低迷
在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下,“大水漫灌”式的粗放型經(jīng)濟(jì)刺激政策不大可能再次出臺,否則就是對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的自我否定。那么,目前鋼材市場的實(shí)際需求到底如何?從分析指標(biāo)來看,9月鋼材終端需求旺季時節(jié)未有起色。盡管重點(diǎn)領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資保持兩位數(shù)增長,但與今年二季度以及去年同期相比,仍出現(xiàn)平臺式下降。房地產(chǎn)市場投資下滑最為明顯,雖然三季度以來,政策層面有所放松,但整個行業(yè)高庫存以及之前剛性需求的集中釋放,決定了房地產(chǎn)市場進(jìn)入內(nèi)生性調(diào)整周期。而終端的汽車行業(yè)、裝備制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)下滑背景下,也維持低增長態(tài)勢。因此,中期看,鋼材市場需求仍處于低迷格局中。
總之,目前的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢格局中,焦炭市場中期內(nèi)仍將維持偏弱態(tài)勢。不過,受益于焦煤價格反彈和下游溫和性補(bǔ)庫存提振,短期焦炭現(xiàn)貨價格仍將以穩(wěn)定為主,期貨盤面波動幅度收窄。操作上,中長期仍以逢高沽空為宜,短期可在1060—1100元/噸區(qū)間內(nèi)滾動操作。
來源:期貨日報
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