截至11月4日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)增長(zhǎng)10元至510元，庫(kù)存環(huán)比下降0.9%至540萬(wàn)噸。月底搶運(yùn)結(jié)束，錨地船舶數(shù)量由82 艘回落至52 艘。上周沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)增長(zhǎng)2.4%，這也與趕在漲價(jià)前搶運(yùn)有關(guān)，但11 月后已經(jīng)開始回落，錨地船舶和沿海貨運(yùn)指數(shù)的回落顯示活躍度下降。沿海六大電廠庫(kù)存增長(zhǎng)2.4%，日耗量下降1.7%至56萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)由24天增長(zhǎng)至27天，而去年同期為19天。截至10月31日，全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存天數(shù)32 月，創(chuàng)新高。澳洲紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨增長(zhǎng)0.3%至64 美元。受到進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)等政策利好，11月1日神華等大煤企逆勢(shì)提價(jià)，但我們看到電廠需求較弱，而庫(kù)存和庫(kù)存天數(shù)均在今年的高位，錨地船舶數(shù)量由中等偏上水平回落至中等偏下，從11月1日-4 日的海運(yùn)費(fèi)價(jià)格也出現(xiàn)下行，月底搶運(yùn)結(jié)束后港口庫(kù)存有了明顯的增長(zhǎng)，這一切預(yù)示后期港口持續(xù)上漲動(dòng)力不足，短期來(lái)看漲價(jià)需要消化一段時(shí)間。下一步是否有超預(yù)期漲價(jià)要看下游需求的反彈力度如何，以及去庫(kù)存的進(jìn)展來(lái)判斷。產(chǎn)地煤價(jià)，受到港口煤價(jià)上漲的帶動(dòng)，以及近期政策救市的發(fā)酵，各煤種均有小幅上漲。全國(guó)焦煤價(jià)格有普遍小幅上漲（上漲1.5%左右），在政策助力，進(jìn)口稅率上升，減限產(chǎn)可能加碼的幫助下，煤價(jià)的小幅漲幅符合預(yù)期，但在需求支撐無(wú)力下，后續(xù)持續(xù)上漲空間可能不會(huì)很大。11月4日能源局下發(fā)關(guān)于開展煤礦建設(shè)秩序?qū)ｍ?xiàng)監(jiān)管的通知，對(duì)未批先建、無(wú)證生產(chǎn)等嚴(yán)格處理，這對(duì)控制未來(lái)煤炭產(chǎn)能及增長(zhǎng)比較有利。目前下游需求乏力，庫(kù)存高企仍是基本面的硬傷，將制約煤價(jià)的趨勢(shì)性反彈。關(guān)注未來(lái)產(chǎn)能壓縮的情況，資金面寬松等事件催化劑。我們建議重點(diǎn)關(guān)注以國(guó)企改革為主的題材股，推薦陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、盤江股份、國(guó)投新集，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注平莊能源、露天煤業(yè)、大同煤業(yè)、潞安環(huán)能，中國(guó)神華。