因煤炭供應結構性過剩局面仍未緩解，加之有效需求不足，電力企業(yè)采購遲緩。動力煤期貨價格持續(xù)貼水于現(xiàn)貨報價，對此應理性對待。

    近日神華銷售集團公司公布12月下水動力煤長協(xié)基準價格，12月1日起，各煤種價格較11月上漲15元/噸，同時之前的優(yōu)惠措施仍然執(zhí)行。以5500大卡動力煤為例：神混1號報價539元/噸，長協(xié)價格可以在此基礎上下浮10元/噸，即529元/噸。與此同時，港口下水煤報價并未同等幅度上漲，12月1日秦皇島港5500大卡山西末煤平倉價510-520元/噸。

    大集團調價消息公布后的第一個交易日，動力煤期貨市場反應平淡，主力合約TC501報收505.4元/噸，僅溫和上漲。主要是神華集團的調價更多的是企業(yè)自身行為，代表企業(yè)當前的銷售策略和銷售意愿。而期貨市場更多的體現(xiàn)市場主體對于未來時點價格的看法，具有較強的預期性和前瞻性。另外動力煤期貨不但涵蓋了下水煤，也可以用進口煤交割，體現(xiàn)的是符合交割品級的最低價，因此市場上單一企業(yè)調價難以引發(fā)投資市場過多反應。

    盤點近期期貨市場可以發(fā)現(xiàn)，自11月以來期貨盤面持續(xù)貼水于現(xiàn)貨報價。主要是煤炭行業(yè)供需失衡局面仍未緩解，港口及電廠庫存均處于歷史高位，采購進度遲緩，市場對于未來煤炭價格走向看法謹慎。截止到11月底，秦皇島港口庫存630萬噸，六大發(fā)電集團庫存近1400萬噸，平均可用天數(shù)23天。截至11月10日，全國重點電廠庫存達9833萬噸，比去年同期增加1700多萬噸。

    期貨價格領先于現(xiàn)貨并非首次。去年冬季冬儲引發(fā)的上漲行情末期，期貨市場的預期性第一次得以體現(xiàn)。經(jīng)歷過一輪大幅上漲后，市場預計冬儲過后煤炭需求將大幅回落，2013年12月初期貨價格明顯上漲乏力，主力合約405持續(xù)在600元/噸盤整，并于12月11日轉勢，開啟下跌之路，跌勢持續(xù)到春節(jié)后，累計跌幅達13%。對比此時的現(xiàn)貨市場，秦皇島5500大卡的動力煤上漲持續(xù)到12月底，此后報價下調，價格拐點比期貨市場晚了20天左右。從620元/噸高點跌到春節(jié)后510元/噸，跌幅17%。期貨市場對于市場信息消化速度快、價格靈敏度高，預期性通常會提前表現(xiàn)。

    目前動力煤處于煤電談判的關鍵時期，前期一系列旨在助于行業(yè)脫困的政策也將逐漸顯現(xiàn)效果，天氣因素多變，地緣政治引發(fā)的原油價格波動劇烈。一系列因素都足以對煤炭價格產(chǎn)生影響，理性認知，謹慎操作才是上策。（來源：央財網(wǎng)）