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新金融:新常態(tài)下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

2015/5/25 9:16:58       

  5月23日,主題為“新常態(tài)新金融”的2015清華五道口全球金融論壇在北京舉辦。圍繞該主題,會議以新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)特征及應(yīng)對方式為背景,著重探討金融行業(yè)在此情況下的機(jī)遇與挑戰(zhàn),從宏觀到微觀,從貨幣政策、銀行業(yè)改革,到財富管理、互聯(lián)網(wǎng)金融,邀請了國內(nèi)外監(jiān)管層、學(xué)術(shù)專家及從業(yè)者進(jìn)行了分析與解讀,并建言獻(xiàn)策。 


  提高金融資源配置效率 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展 


  “在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,金融資源的配置效率決定了社會資源的配置效率。間接金融中銀行主導(dǎo)金融資源的配置,銀行的經(jīng)營管理水平影響著社會資金的配置效率。直接金融中市場主導(dǎo)金融資源的配置,資本市場的完善程度影響著社會資金的配置效率!比珖舜筘斀(jīng)委副主任委員吳曉靈開宗明義地指出上述觀點。她以美國和歐洲的金融體系作對比,指出資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的活躍度至關(guān)重要,尤其對科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力意義深遠(yuǎn)。吳曉靈談到,我國市場經(jīng)濟(jì)的不完善,銀行治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制的不健全和服務(wù)意識的欠缺,使得信貸資源配置效率不高,而直接融資的不發(fā)達(dá)亦阻礙了投資者和融資者的聯(lián)接渠道,導(dǎo)致了當(dāng)下資金多卻出現(xiàn)融資難、融資貴的問題。 


  如何解決?吳曉靈建議,要在完善宏觀調(diào)控的同時,注重搞活市場投融資活動。她強(qiáng)調(diào),“在市場杠桿率過高情況下,加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不智行為”。目前,我國需要的是通過合法渠道、通過有效渠道將資金投入到實體經(jīng)濟(jì)中。2008年到2014年,銀行系統(tǒng)信貸投放為50萬億元,如此大的資金量依舊無法解決大部分企業(yè)的融資難題,究竟是為什么?吳曉靈認(rèn)為,財務(wù)軟約束的市場主體會占用過多的金融資源,對其他市場主體產(chǎn)生擠出效應(yīng);谶@種情況,必須強(qiáng)化市場主體財務(wù)約束,讓資金價格反映資金的使用效率和風(fēng)險狀況,打破剛性兌付,提高資金配置效率。 


  除此之外,吳曉靈補(bǔ)充道,為了更好地從金融角度促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展,要尊重居民財富自主權(quán),提高直接融資比重。為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新暢通融資渠道;同時在上述過程中,加強(qiáng)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),有效防范和化解金融風(fēng)險。 


  正確認(rèn)識金融杠桿的利與弊 


  6年投放50萬億元信貸,吳曉靈提到的這一數(shù)字也引發(fā)了在場其他嘉賓的關(guān)注。中國銀監(jiān)會副主席、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事王兆星表示,不能完全否認(rèn)金融杠桿在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的重要意義。歐美發(fā)展史中,都有金融杠桿的巨大作用,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)起飛背后也有金融杠桿的神奇作用?梢哉f,金融杠桿是推動現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的巨大推動力。 


  但是,金融杠桿也存在問題,所以不能將其“神化”。王兆星認(rèn)為,上一輪金融危機(jī)發(fā)生的一個重要原因就是“高杠桿”。無節(jié)制的寬松貨幣之下,流動性泛濫,最后導(dǎo)致高杠桿在失控的情況下,形成了金融的膨脹、泡沫,乃至最后的金融危機(jī)。危機(jī)之后的去杠桿又會導(dǎo)致銀行放貸能力與企業(yè)借貸能力的萎縮、失業(yè)提高,最后使經(jīng)濟(jì)陷入衰退、復(fù)蘇乏力。 


  所以他呼吁,必須適度運用金融杠桿。而金融危機(jī)之后的新一輪國際監(jiān)管中,最重要的一個內(nèi)容就是加資本、降杠桿。對于監(jiān)管者,要同時加強(qiáng)宏觀審慎的監(jiān)管和微觀審慎的監(jiān)管,來建立更加科學(xué)、更加有效的利益周期的宏觀調(diào)控體系。無論從微觀還是宏觀,都要有效地控制金融杠桿的水平,對企業(yè)、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該適度控制杠桿水平,而對于整個經(jīng)濟(jì)來講也要控制整個杠桿的水平,來防止金融泡沫的形成。 


  改革成效顯現(xiàn) 繼續(xù)深化推進(jìn) 


  杠桿問題不僅存在于銀行業(yè),中國保監(jiān)會副主席陳文輝指出,保險行業(yè)同樣面臨“明明保險是主業(yè),投資為保險服務(wù),可是反過來了,把保險產(chǎn)品當(dāng)做一個獵取資金的工具,這個很危險! 


  陳文輝認(rèn)為,從2012年10月以后,保險業(yè)改革力度加快,主要表現(xiàn)在切實把投資選擇權(quán)和風(fēng)險判斷權(quán)真正交給了市場主體;主動簡政放權(quán),實施注冊資本制改革;“放開前端、關(guān)注后端”等方面。在工作過程中,不能把監(jiān)管簡單理解為一種管制,這樣容易帶來動力不足、能力較弱、收益率偏低的問題,導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。除此之外,在陳文輝看來,新常態(tài)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,增強(qiáng)風(fēng)險意識和危機(jī)意識非常重要。所以,“光是放開還不行,放開了前端一定要想辦法管住后端,也就是說要切實轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式,強(qiáng)化制度監(jiān)管! 


  “確確實實嘗到了這方面的甜頭!痹谡劦饺〉蒙鲜龀晒畷r,陳文輝表示,未來將繼續(xù)深化市場化改革,鼓勵創(chuàng)新,強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險,堅定不移地推進(jìn)依法監(jiān)管思路。(來源:金融時報)


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